Kitabı oxu: «Путеводитель по финансовому рынку России»

Вступительное слово

Дорогой читатель!

Что Вы знаете о российском финансовом рынке? Немногое? К сожалению, большинство россиян не могут похвастаться достаточными знаниями об этом рынке и его возможностях. А ведь они могут помочь сохранить и приумножить Ваши сбережения. Отсутствие экономических знаний не позволяет многим из нас повысить свой уровень жизни, а экономике страны – увеличить темпы развития.

Чтобы хорошенько разобраться во всех инструментах, доступных инвесторам на сегодняшний день, придется потратить месяцы, если не годы интенсивного обучения. Причем, список этих инструментов постоянно расширяется: изобретаются новые финансовые продукты и услуги, меняется законодательство, внедряются новые технологии работы.

К счастью, частному инвестору нет необходимости знать о рынке всё. Ведь он может в любой момент обратиться за помощью к профессионалам. Но для того, чтобы профессионал смог подобрать инструменты, наилучшим образом соответствующие целям инвестора, необходимо правильно поставить ему задачу, а для этого нужно понимать хотя бы общие принципы функционирования рынка.

Для частного непрофессионального инвестора понятие «риск» включает в себя не только риски финансового рынка, но и риск быть обманутым различного рода мошенниками, оказаться среди жертв «финансовых пирамид». Можно заметить, что люди готовы убить кучу времени на то, чтобы присмотреть себе новую модель мобильного телефона (которая устареет уже через неделю после покупки), но не готовы потратить лишь ненамного больше времени на то, чтобы научиться принимать финансовые решения, которые могут оказать серьезнейшее влияние на их жизнь. Для того, чтобы не попасться на крючок аферистам, нужно лишь изучить несколько простейших правил инвестиционного поведения.

К сожалению, на книжном рынке существует явный дефицит книг по финансовому рынку, написанных для начинающих инвесторов простым и понятным языком.

Автор этой книги – профессионал высочайшего класса, не понаслышке знающий, как работает российский финансовый рынок. Андрей Владимирович много лет посвятил работе с частными инвесторами, помогая принимать правильные решения в самых различных ситуациях.

Эта книга отвечает всем критериям, которым должен соответствовать обучающий материал для начинающего инвестора, то есть для каждого, кто заинтересован в улучшении своего материального положения. Надеюсь, она станет Вашим проводником в мире финансовых услуг и позволит открыть для себя широкий спектр возможностей, которые предлагает российский фондовый рынок.

Пусть Ваш путь на отечественном рынке финансовых услуг начнется с прочтения этой книги! Удачи Вам и стабильных доходов!

Гавриленко Анатолий Григорьевич,

Председатель Наблюдательного совета ГК «АЛОР»

Введение

– Если бы я пришел на ваш семинар в прошлом году, то сегодня я бы жил в собственной квартире.

– О, нет. Вы бы не добились этого с помощью инвестиций!

– Сейчас я это уже понимаю. Но год назад я продал квартиру, чтобы вложить все деньги в компанию, которая оказалась финансовой пирамидой…

Этот диалог на одном из семинаров по основам инвестиций стал последним аргументом в пользу написания этой книги.

Эта книга – об инвестициях. О том, в какие активы можно вкладывать деньги, какую отдачу следует ожидать от инвестиций в различные финансовые инструменты, с какими рисками можно при этом столкнуться.

Если Вы уже держали в руках книги об инвестициях, то у Вас вполне могло сложиться впечатление, что предмет изучения довольно-таки скучный и вдобавок достаточно трудный для понимания. Большая часть моих знакомых не любят читать книги по экономике, находя это занятие малоинтересным и малополезным.

Я лично вижу несколько причин этой ситуации:

• книги по инвестициям насыщены финансовыми терминами и жаргоном;

• часто предполагается, что читатель понимает основы экономики и принципы функционирования рынка. Без этих знаний понять, о чем говорит автор, непросто;

• зачастую информация носит теоретический характер, и совершенно не понятно, как это работает на практике;

• в погоне за точностью формулировок экономисты используют сухой, академический язык, язык законов и иных «нормативных актов».

Я не могу пообещать Вам, что, начав читать эту книгу, Вы будете поглощены захватывающим сюжетом и не сможете остановиться до последних ее строчек. Но:

*все финансовые термины, которые будут встречаться по ходу изложения, будут обязательно «переведены на русский язык»;

*в самом начале книги будут разобраны все понятия, необходимые для понимания принципов работы финансовых инструментов. Это такие понятия как риск, инфляция, доходность, ликвидность и так далее;

*после рассмотрения свойств каждого финансового инструмента мы обязательно разберем те шаги, которые должен совершить начинающий инвестор для того, чтобы начать этим инструментом пользоваться. Все способы инвестиций будут проиллюстрированы живыми примерами.

Поможет нам в этом выдуманный персонаж Никита Кошельков, с которым Вы, возможно, уже знакомы из других моих книг. В этот раз г-н Кошельков выступит в образе человека, желающего сохранить и преумножить свои сбережения.

А вот насчет живости языка… Попробую. И все же я надеюсь, что раз уж Вы держите в руках эту книгу, то это означает, что у Вас есть определенная потребность в знаниях о финансовых инструментах, и мой многолетний опыт работы на финансовых рынках для Вас окажется важнее моего писательского таланта.

Прочитав эту книгу, Вы НЕ станете профессиональным инвестором, – для этого одной книги явно недостаточно. Вы НЕ станете сказочно богатым в одну ночь, воспользовавшись моими гениальными советами. Вы НЕ познаете универсального правила, что делать в любой экономической ситуации.

Когда мы отправляемся в незнакомую нам страну в туристическую поездку, мы обычно вооружаемся путеводителем, в котором рассказывается, на что нам стоит обратить внимание в первую очередь, чего следует опасаться, какие сувениры можно приобрести в местных магазинах, где переночевать, где покушать. Мы не ожидаем того, что, прочитав путеводитель, мы будем знать о стране больше, чем местные жители. Но полученных знаний нам, как правило, достаточно для того, чтобы чувствовать себя уверенно и не делать того, о чем потом придется пожалеть.

Эта книга станет для вас путеводителем по стране личных инвестиций. Не более того.

Чем же Вам может помочь этот путеводитель?

Вы увидите реальную картину финансового рынка, безо всяких прикрас. На этой картине хорошо будет виден весь спектр доступных инструментов. И это понимание целостной картины рынка способно уберечь Вас от потери денег во многих случаях.

За 2008 год в нашей стране было ликвидировано более 30 так называемых «финансовых пирамид». Мошенники ловко пользуются недостаточной грамотностью наших соотечественников в финансовых вопросах. Между тем зачастую не нужно быть экспертом для того, чтобы распознать обман. В частности, если Вы встречаете очень выгодное предложение, но оно не вписывается в общую картину финансового рынка, следует потратить побольше времени (или, может быть, воспользоваться помощью профессионального консультанта), чтобы убедиться в том, что Вас не вводят в заблуждение.

Наши граждане не дураки. Когда им предлагают 60–70 % годовых, они прекрасно понимают, что это «кидалово». Но, когда им предлагают 200 % годовых, не выдерживают и несут свои деньги…

(Автор неизвестен)

Вы узнаете основные свойства большинства доступных частному инвестору финансовых инструментов. Каждый финансовый инструмент может принести пользу. Но только в том случае, если пользоваться им по назначению. Вы ведь не станете забивать гвозди микроскопом, если знаете, что для этой цели есть более подходящий инструмент, а именно, молоток. Забивать гвозди молотком и удобнее и дешевле, чем микроскопом. Точно также, правильно выбирая финансовые инструменты, Вы достигнете своей цели быстрее и дешевле.

Все мы знаем, что в любом новом деле труднее всего дается начало. В путеводителе Вы найдете рекомендации о том, какие шаги нужно предпринять, чтобы начать инвестировать деньги в тот или иной актив. Куда идти, какие действия необходимо совершить, на что обратить внимание, что делать дальше.

Ну и, конечно же, как и в любом путеводителе, в этой книге вы найдете разговорник. То есть перевод некоторых наиболее употребительных в финансовом мире фраз с «финансового» языка на русский.

Хочу также отметить, что у многих людей существуют определенные предубеждения по отношению к финансовому рынку. Люди, находящиеся под влиянием этих предубеждений, часто даже не пытаются разобраться, что к чему на самом деле, и упускают множество интересных возможностей.

За 15 лет работы с клиентами чаще всего я встречал три предубеждения.

Во-первых, бытует мнение, что для того, чтобы совершать операции на финансовом рынке, необходимо иметь соответствующее образование, а лучше два. Это рынок профессионалов, а «чайникам» там делать нечего.

На самом деле для того, чтобы начать совершать самостоятельные операции, нужно знать совсем немного. И большую часть необходимой информации Вы найдете в этой книге. Разобраться в том, как пользоваться основными финансовыми инструментами, можно за очень небольшой срок. Было бы желание. Именно желание научиться работать на рынке является главным фактором успеха в инвестировании.

Итак, для начала достаточно совсем немного знаний. Но, к сожалению, ЗНАТЬ – не значит УМЕТЬ. Знание переходит в умение по мере нарабатывания практического опыта. Не стоит ожидать, что Ваши первые шаги на рынке будут феноменально успешными.

Конечно, существует множество инструментов, крайне сложных для понимания. Но вовсе не обязательно начинать работать на рынке сразу со сложных инструментов. Кроме того, большая часть таких инструментов недоступна частному инвестору.

Во-вторых, новые клиенты финансовых компаний часто выражают тревогу о том, что на инвестициях можно потерять все вложенные деньги. Эта мысль частично является побочным продуктом деятельности «МММ», «Чары», «Гермеса», БК «РуБин», НП «Русский проект» и тому подобных компаний.

Истинное положение вещей несколько иное.

Уровень возможных потерь определяется не рыночной стихией, а решениями инвестора. И мы обязательно поговорим о том, как свести к допустимому минимуму возможные потери.

Да, существуют инструменты, с помощью которых можно потерять все деньги. Но вовсе не обязательно вкладывать деньги именно в них. А при должном внимании к вопросу управления рисками вероятность существенных потерь невысока.

Ну и третье предубеждение: инвестициями имеет смысл заниматься, только если у вас много денег. С маленькими суммами на финансовом рынке делать нечего.

Конечно, нельзя сказать, что мелкому инвестору доступны все те же возможности, что и крупному инвестору. С небольшой суммой Вы сможете совершать операции только с сильно ограниченным кругом финансовых инструментов. И чем больше сумма на Вашем счету, тем больше у Вас вариантов для инвестиций.

Но ведь нам и не нужны все возможности финансового рынка. В большинстве случаев для достижения наших целей будет достаточно небольшого числа вполне доступных частному инвестору инструментов.

Существуют возможности для инвестирования даже самых маленьких сумм. Но какой в этом смысл? Вот, к примеру, какой результат мы можем получить, положив 1000 рублей на шестимесячный банковский депозит под 12 % годовых?

60 рублей (если Вы не знаете, как рассчитать ожидаемый результат финансовых операций, не переживайте. Дальше в тексте Вы познакомитесь с основами финансовой математики). И чтобы получить эти 60 рублей мы должны прождать полгода, два раза сходить в банк, заполнить и подписать кучу документов. Овчинка выделки не стоит. Вот когда накопится побольше денег, тогда и будем думать об инвестициях.

Да, если речь идет о 1000 рублей, результаты вряд ли нас сильно обрадуют.

Но давайте порассуждаем немножко по-другому.

Допустим, что мы желаем накопить определенную сумму денег, которая нам понадобится, например, через пять лет. Как мы будем действовать?

Первый вариант: мы копим деньги дома до тех пор, пока не соберется сумма, которую на наш взгляд интересно инвестировать. И, выбрав подходящий момент, вкладываем сразу все накопленные деньги.

Второй вариант: мы постоянно инвестируем все свободные деньги (например, те же 1000 рублей в месяц) в инструменты, позволяющие оперировать маленькими суммами. Когда стоимость наших активов достигает некоторой значительной величины, мы можем принять решение о вложении наших накоплений в более эффективные инструменты.

Какой из вариантов вам больше по душе?

Второй вариант предполагает определенные затраты времени на инвестирование, но и эффективность операций будет существенно выше, поскольку деньги в этом случае начинают приносить доход существенно раньше. Кроме того, в случае, когда мы держим деньги дома, существует большая вероятность, что мы не удержимся и истратим их на какую-нибудь невероятно необходимую вещь.

Ой. Кажется, я уже забегаю вперед.

Мы обязательно рассмотрим различные инвестиционные стратегии, которые можно выстраивать при помощи того или иного актива.

Конечно, первый шаг сделать непросто. Но если Вы его не сделаете, Вы так и останетесь стоять на месте. Вы можете прочитать сотни книг про финансы и так и не сдвинуться с места.

Действуйте! Через полгода Вы с улыбкой будете вспоминать свои первые шаги. Смелее! Вода не такая холодная, как кажется на первый взгляд!

Глава 1. Основные понятия

Да, да. Как ни скучно это звучит, но мы начнем наше путешествие в мир инвестиций с разбора некоторых основных понятий. Видите ли, за свою многолетнюю практику общения с клиентами я пришел к выводу, что весьма значительная часть конфликтов и различных недоразумений между клиентами и сотрудниками финансовых организаций происходит по причине того, что они говорят «на разных языках».

И те, и другие говорят по-русски. Но «финансистский» русский несколько отличается от «клиентского» русского. И, что самое неприятное, одно и то же слово в этих двух версиях «великого и могучего» может означать существенно разные понятия.

Поэтому, если мы не разберем основные понятия с самого начала, я не смогу быть уверенным, что Вы прочитаете в этой книге именно то, что я в ней написал.

Начнем со слова «инвестиции».

За годы становления рыночной экономики мы уже привыкли к этому слову. Что же такое – эти самые инвестиции?

Из множества различных определений мне больше всего по душе следующее:

Инвестиции – это вложение денег (или других ресурсов) с целью получения прибыли.

Обратите внимание, слово «вложить» здесь имеет другое значение, отличное от случая, когда мы «вкладываем» деньги в конверт. Когда мы вкладываем деньги в конверт, с деньгами ничего особенного не происходит. Мы в любой момент можем достать их обратно и от того, что деньги какое-то время пробыли в конверте, их количество ничуть не изменится.

Когда мы вкладываем деньги в инвестиционном смысле слова, мы тратим их. Но мы тратим деньги не на обычные товары, мы покупаем не пакет молока или новые ботинки. За свои деньги мы приобретаем особый, инвестиционный товар.

Покупая этот особый товар, мы не собираемся им пользоваться (да это не всегда и возможно). Наша цель – прибыль. Таким образом, покупки и вложения, совершенные без цели получения прибыли, инвестициями не являются.

Для пущей ясности давайте рассмотрим пару примеров.

Если мы покупаем автомобиль – это инвестиция или нет?

Покупка автомобиля становится инвестицией, если мы собираемся извлекать из машины прибыль. То есть если мы собираемся зарабатывать деньги частным извозом, то покупка автомобиля является инвестицией. Покупка автомобиля с целью перепродать его дороже также является инвестицией. А вот если мы приобрели машину для личного пользования, то есть чтобы просто на ней ездить, то это не будет являться инвестицией.

Или вот случай: человек утверждает, что «инвестировал» свободные деньги, купив телевизор. И подкрепляет свое утверждение тем, что цены обязательно вырастут, и, если бы он не купил его сейчас, то в будущем за тот же телевизор пришлось бы заплатить больше. Поскольку здесь не идет речь о том, что телевизор будет продан с прибылью, или о том, что человек знает уникальный способ зарабатывать деньги при помощи телевизора, мы не можем назвать эту операцию инвестициями. По сути, имеет место просто попытка сэкономить, купив нужную в хозяйстве вещь дешевле.

Приятное такое слово – «прибыль». Оно означает, что у нас стало больше денег, чем было раньше. Но очевидно, что извлечение прибыли из вложений – процесс несколько более сложный, нежели доставание «вложенных» денег из конверта.

Для того чтобы получить обратно вложенные деньги, нужно совершить определенные действия. Например, если в процессе инвестирования мы покупали какие-либо ценные бумаги, то для того, чтобы получить деньги обратно, эти ценные бумаги нужно будет продать.

Итак, цель инвестиций – прибыль – достигнута, если в результате совершения некоторых операций мы получили больше денег, чем потратили. Математически мы это выразим так:

Прибыль = Доход – Затраты.

Обратите, пожалуйста, внимание на то, как различаются доход и прибыль. Доход – это все деньги, которые вернутся к нам по окончании наших инвестиционных операций.

В качестве примера воспользуемся тем же банковским депозитом. Когда мы снимаем с депозита 1010 рублей, вся эта сумма является нашим доходом. Но чтобы получить этот доход, мы ранее потратили 1000 рублей, а значит, наша прибыль составляет:

1010 рублей – 1000 рублей =10 рублей.

Теперь давайте подумаем о том, как нам оценить, насколько успешны наши инвестиции.

Настало время выйти на сцену нашему герою.

Встречайте: Никита Кошельков!

Краткая характеристика Н. Кошелькова:

31 год, не женат, без детей, но с серьезными намерениями в скором времени создать семью. Высшее образование. Работает в небольшой московской компании. Живет в арендованной квартире на окраине города.

Никита – человек активный, творческий. Постоянно ищет возможности повышения своей квалификации, продвижения по служебной лестнице. Смотрит в будущее с оптимизмом. В финансовых вопросах Никита человек осторожный.

Кошельков считает, что деньги не должны просто лежать мертвым грузом, и старается заставить свои небольшие сбережения работать максимально эффективно.

И вот, в результате неких операций Никита получает прибыль 12 000 рублей. Это много или мало? Как объективно оценить эффективность операций?

Все познается в сравнении. И эффективность инвестиций здесь не исключение. Только вот с чем будем сравнивать?

Если сравнить полученный результат с зарплатой, то результат кажется очень даже неплохим. Но это не совсем правильный эталон для сравнения. Более правильно сравнивать зарплаты с зарплатами, а инвестиции с инвестициями. То есть, если Ваша зарплата составляет 5 000 рублей, а другие люди с таким же опытом и знаниями зарабатывают 20 000 рублей, то это означает, что Вы распоряжаетесь своими ресурсами (временем, опытом, знаниями) неэффективно. Если Вы получили прибыль от инвестиций в размере 10 000 рублей, а могли бы получить 20 000 рублей, то вы сработали неэффективно.

Но что лучше: получить 12 000 рублей при вложениях в размере 100 000 рублей или 15 000 при вложениях в размере 140 000 рублей?

Для того чтобы сравнить эти варианты инвестиций, нам нужно перейти в относительные величины. Взять и поделить. То, что получится в результате деления прибыли на затраты, называется Доходностью:

Доходность = Прибыль / Затраты * 100 % = (Доход – 3атраты) / 3атраты * 100%

Тогда в первом случае доходность составит:

Доходность 1 = 12 000 /100 000 * 100 % = 12%

А во втором случае:

Доходность 2 = 15 000 / 140 000 * 100 % = 10,71%

Мы видим, что абсолютный размер прибыли во втором случае выше, чем в первом. Но величина доходности показывает нам, что в первом случае деньги «трудятся» более эффективно.

Допустим, что для того, чтобы получить те самые 12 000 рублей, Никита инвестировал 80 000 рублей. Значит, доходность от этой операции составила:

Доходность К = 12 000 / 80 000 * 100 % = 15%

У Никиты получилась самая высокая доходность из трех рассмотренных вариантов! Означает ли это, что Кошельков выбрал наилучший из трех возможных способов вложить деньги? Только в том случае, если во всех трех вариантах сроки инвестиций были одинаковы. Ведь, согласитесь, получить 10 % на вложения за три месяца или за год – это, как говорят в Одессе, две большие разницы. Если мы завершили операцию за три месяца, то в течение года мы теоретически можем повторить ее еще три раза и таким образом заработать аж 40 %. То есть сравнивать различные варианты инвестиций необходимо с учетом срока, на который мы расстаемся со своими кровно заработанными рублями.

Добавим фактор времени в наши примеры (под кодовым обозначением К скрывается вариант инвестиций лично г-на Кошелькова):

Таблица 1.1. Варианты инвестиций со сроками

Хм… Ну и что же лучше: 12 % за 11 месяцев, 10,71 % за 9 месяцев или 15 % за 13 месяцев?

Чтобы оценить, что лучше, необходимо посчитать, какую доходность имела бы соответствующая инвестиция за некоторый стандартный срок. В финансовом мире эталонным сроком является 1 год.

Для пересчета доходности из произвольного срока в стандартный годовой промежуток времени используется следующая формула:

Доходность (% годовых) = Доходность / 1 * 365

где: t – срок инвестиций в днях.

или

Доходность (% годовых) = Доходность / 1 * 12

где: t – срок инвестиций в месяцах.

Доходность (% годовых) – это Доходность в годовых процентах. То есть это именно та доходность, которую мы чаще всего встречаем в рекламе различных финансовых продуктов.

Усовершенствуем нашу Таблицу 1.1.

Таблица 1.2. Варианты инвестиций со сроками и годовой доходностью

Вот теперь мы можем уверенно рассуждать о результатах, полученных Н.Кошельковым. Как мы видим из Таблицы 1.2., Никита выбрал не самый лучший из трех рассмотренных вариантов.

Чтобы закрепить полученные знания о расчетах доходностей, рассмотрим еще один пример.

В рекламе банковского депозита говорится, что доходность вложений составляет 13 % годовых. При этом срок, на который мы готовы расстаться с деньгами, составляет девять месяцев. Какую прибыль мы получим, если согласимся воспользоваться рекламируемым продуктом банка?

Во-первых, нужно посчитать, сколько процентов мы получим за то время, пока наши деньги находятся на депозите. Чтобы сделать это, преобразуем формулу Доходности в процентах годовых:

Доходность = Доходность (% годовых) / 12 мес * t = 13 % / 12 *9 = 9,75%

То есть, за 9 месяцев наши деньги дадут нам прибыль в размере 9,75 % от вложенной суммы. Если мы положили на счет 100 000 рублей, то наша прибыль составит:

Прибыль = Затраты * Доходность =100 000 * 9,75 % / 100 % = 9 750 рублей.

Ничего сложного, я надеюсь?

Тогда предлагаю Вам поработать самостоятельно над маленьким домашним заданием.

Домашнее задание № 1:

1. В результате инвестирования 23 000 рублей на срок 8 месяцев была получена прибыль в размере 3 460 рублей. Рассчитайте доходность этой операции просто в процентах и в годовых процентах.

2. Какую прибыль Вы получите, положив на депозит в банке 55 000 рублей на срок 200 дней под ставку 14 % годовых?

Правильные решения можно посмотреть в конце книги.

По поводу процентных ставок, которые встретились нам по ходу изложения, хочу сразу оговорить следующий момент:

Все ставки доходностей указаны по состоянию рынка на начало ноября 2009 года, и они могут сильно отличаться от текущей ситуации в момент, когда вы читаете эту книгу. Но соотношения доходностей между различными типами финансовых инструментов сохранятся в любом случае.

То есть, если мы сравниваем два финансовых инструмента и один из них имеет доходность 14 %, а другой – 20 %, то если доходность первого инструмента вырастет и достигнет значения 18 % годовых, то доходность второго инструмента также вырастет и может составить 25 % годовых.

Вкладывая деньги на срок более трех месяцев, необходимо помнить о таком явлении как Инфляция.

Инфляция – снижение покупательной способности денег, постепенный рост цен в экономике. Английское слово inflation переводится как «надувание, наполнение воздухом». Возможно, слово отражает положения одной из экономических теорий о том, что когда в стране увеличивается количество денег при неизменном количестве товаров (экономика накачивается денежной массой), это выражается в росте цен. К сожалению, кроме этого фактора на уровень цен влияет довольно-таки большое количество других.

В общем, из-за инфляции мы можем быть абсолютно уверенными, что на 100 рублей сегодня мы сможем купить товаров больше, чем на те же 100 рублей через месяц или, хуже того, через год.

А вот на сколько меньше?

Из телевизора и газет мы узнаем, что уровень инфляции составляет некоторую величину (к примеру, за 2008 год инфляция составила 13,3 %). Но что означают эти цифры?

Я живу в Москве и редко посещаю другие города России. Мне сложно судить о том, как изменяются цены за пределами родного города. Но что касается Москвы, то мои личные ощущения насчет изменения цен в 2008 году расходятся с официальными данными довольно-таки сильно.

Чтобы понять причины этого расхождения, нужно взглянуть на методику расчета индекса потребительских цен. Именно этот индекс показывает уровень инфляции в стране. Методика не является секретным документом, она опубликована на сайте Федеральной Службы Государственной Статистики (www.gks.ru).

Чтобы рассчитать индекс, ФСГС изучает, как изменяются цены на товары и услуги в 54 000 торговых точках почти в 300 городах Российской Федерации. Но Службу интересуют не все товары и услуги, а лишь некий набор, входящий в так называемый «Потребительский набор товаров и услуг» или в «Потребительскую корзину». Далеко не факт, что этот набор товаров и услуг соответствует тому набору, на который лично Вы тратите деньги. Во всяком случае, по себе я могу сказать совершенно определенно: не соответствует. Например, в наборе присутствует растворимый кофе, который я не потребляю. Зато отсутствует зеленый чай, который я очень люблю.

Поскольку Вы покупаете набор товаров, отличающийся от официально принятого для расчета индекса, и, к тому же, покупаете этот набор по ценам, отличающимся от средних цен среди около 300 городов России (Вы же покупаете товары там, где Вам удобно, а не там, где изучает цены ФСГС), то Ваш личный уровень инфляции абсолютно точно отличается от официального. Так, я оцениваю свой личный уровень инфляции в 25 % за 2008 год.

Это что же получается? Официальная статистика не имеет ничего общего с реальностью?

Не совсем так. Официальная статистика имеет мало общего с Вашей личной реальностью. Но, согласитесь, учесть предпочтения каждого гражданина России при расчете индекса потребительских цен совершенно невозможно!

Тогда возникает логичный вопрос: если из индекса потребительских цен нельзя получить информации о том, насколько выросли наши личные расходы за какой-либо период, то зачем нам нужен такой индекс?

Прежде чем ответить на этот вопрос, давайте посмотрим на график индекса за последние годы.

График 1.1. Индекс потребительских цен

На графике видно, как меняется уровень инфляции по данным ФСГС за последние 13 лет. Очевидно, что наши расходы в каждый из этих лет росли быстрее. Но следует заметить, что динамику изменения уровня наших расходов график отражает довольно-таки верно. То есть, для нас представляет ценность не столько абсолютная величина инфляции, сколько относительное ее изменение из года в год. Если инфляция по методике ФСГС снижается, то и наша «личная» инфляция снижается тоже. А если уж официальные цифры растут, то…

Если Вы ведете учет расходов, то по своим записям вы сможете оценить уровень Вашей «личной» инфляции. Разумеется, это будет весьма приблизительная оценка, ведь цены различных товаров и услуг меняются по-разному, а мы покупаем не одно и то же каждый месяц.

Деньги теряют покупательную способность. Означает ли это, что если доходность инвестиций меньше инфляции, то такие инвестиции не имеют смысла? Ведь в пересчете на реальный товар мы получим меньше, чем вложили.

Если мы выбираем между «потратить деньги сейчас» и «вложить под доходность ниже инфляции», то очевидно, что нужно тратить. Но если мы накапливаем ресурсы для реализации какой-либо большой цели (к примеру, покупка недвижимости), то лучше инвестировать с доходностью ниже инфляции, чем оставить деньги просто в наличности. Инвестиции компенсируют хотя бы часть инфляционных потерь.

Тратить все деньги или не тратить – вопрос совершенно не экономический и каждый решает его по-своему. Если тратить все деньги как только они появились, то потери от инфляции будут сведены к минимуму. Но в этом случае у Вас не будет резервов на непредвиденные случаи и, что, на мой взгляд, намного существеннее, Вы не сможете реализовать цели, стоимость которых не укладывается в рамки Вашего полугодового дохода.

Если же Вы тратите деньги на инвестиции, то Вы принимаете на себя риск потерь вследствие инфляции и риск того, что Ваши инвестиции окажутся убыточными.

Я считаю, что просто необходимо часть денег тратить на инвестиции. Сколько конкретно – личное дело каждого. Многие авторы говорят про «магическую» цифру 10 %. То есть, инвестируя 10 % дохода, Вы постепенно создадите себе весьма значительный финансовый резерв на будущее и при этом Ваше сегодняшнее качество жизни нисколько не пострадает. Очевидно, что чем большую часть дохода Вы направляете на приобретение различного рода инвестиционных товаров, тем быстрее будет расти этот резерв и тем значительнее будет отдача от вложенных средств.

Выделенную на инвестиции часть бюджета мы вкладываем в различные Активы: депозиты, ценные бумаги, золото, недвижимость, валюту и так далее. Слово «Активы» часто встречается в литературе по личным финансам, но смысл понятия сильно различается у разных авторов. Давайте договоримся, что в этой книге слово «Активы» обозначает любые покупки или вложения денег, сделанные с целью последующей продажи и получения большего количества денег.

Многие предметы могут являться или не являться активом в зависимости от цели покупки. Например, недвижимость, купленная для себя, не будет являться активом. А если мы ее купили для сдачи в аренду или для перепродажи, то будет. Автомобиль, приобретенный для того, чтобы зарабатывать извозом, является активом, а купленный просто для себя – нет. И так далее.

Следующее понятие, на которое я бы хотел обратить Ваше внимание, является своего рода краеугольным камнем финансового рынка.

Риск.

Недостаточное внимание к вопросу риска может привести к крайне неприятным последствиям. Пожалуй, именно умение правильно оценить риски является наиболее важным навыком успешного инвестора.

Что же такое «риск»?

Когда я спрашиваю у участников семинаров по инвестициям, как они воспринимают риск, наиболее часто я получаю следующие ответы:

Риск – это:

– возможность потерять деньги;

– вероятность не получить ожидаемую прибыль;

– вероятность, что все пойдет не так, как рассчитывали;

– потенциальные неприятности, возможность ухудшения ситуации.

Финансисты воспринимают риск несколько иначе.

В качестве иллюстрации рассмотрим следующую ситуацию.

Представьте себе очень глубокое ущелье, над которым на огромной высоте перекинут мостик. С этого мостика прыгает человек с резиновым канатом на ногах.

Рискованно? Очевидно, да.

А если человек прыгает с этого мостика без каната? Как Вы думаете, это более рискованно или менее рискованно?

Абсолютное большинство считает, что во втором случае риск выше.

Однако с точки зрения финансиста во втором случае риск полностью отсутствует.

Да, результат во втором случае плохой. Но предсказуемый. А раз результат предсказуемый, то риск отсутствует.

Риск – это вероятность того, что фактически полученный результат будет отличаться от ожидаемого. Чем сильнее отклонение и чем больше вероятность этого отклонения, тем выше риск.

Для финансиста понятие риска не имеет четко негативной окраски. Риск – это отклонение от ожидаемого результата. То есть в случае безрисковых инвестиций мы абсолютно точно получим столько, сколько ожидали.

Например, 12 % годовых. А если инвестиции связаны с неким риском, то, вкладывая деньги с ожидаемой доходностью в 12 % годовых, по факту мы можем получить другую доходность:

0%

–5%

–8%

10%

15%

или, может быть, 12 %.

Риск может быть симметричным, то есть отклонения от ожидаемого результата в большую и меньшую сторону одинаковы по вероятности и по величине. Но это скорее исключение из общего правила. Гораздо чаще риск не симметричен. Например, размер и вероятность более высокой прибыли, нежели ожидаемая, больше, чем вероятность и возможный размер потерь. Или наоборот.

Различные типы активов характеризуются различным уровнем риска. Узнать, насколько рискованными являются инвестиции в тот или иной актив, можно, изучив статистические данные по изменениям цен на данный актив за последние несколько лет.

Один из постулатов финансовой теории гласит, что если инвестору предложить два актива с одинаковой ожидаемой доходностью, но разным риском, то инвестор выберет вариант с меньшим риском.

Соответственно, для того, чтобы инвестор согласился вложить деньги в актив с повышенным уровнем риска, этот актив должен обладать повышенной доходностью. Величина, на которую доходность актива превышает доходность так называемых «безрисковых» активов (государственные облигации, депозиты крупнейших банков, Сбербанка РФ), называется премией за риск.

Итак, следует запомнить очень важное правило инвестора:

Чем выше ожидаемая доходность, тем выше связанный с ней риск.

После прочтения этой книги у Вас появится четкое понимание, как соотносятся уровни риска и доходности на российском финансовом рынке. И если Вы увидите невероятно заманчивое предложение, в котором эти соотношения нарушаются (то есть, Вам обещают слишком высокое вознаграждение за относительно невысокий риск или даже «вообще без риска»), то следует задуматься, не мошенники ли перед Вами.

Все инвестиции связаны с риском. Но его уровень у каждого класса активов разный. Принимая решение о вложении денег, мы можем выбирать соответствующий нашим предпочтениям уровень риска. И если для Вас неприемлема потеря существенной части вложенной суммы, Вы вполне сможете ограничить потенциальные потери в рамках некоторой приемлемой для Вас величины. При этом Вы также ограничиваете и потенциальную доходность. Но, на мой взгляд, лучше ограничить доходность, чем подвесить на собой Дамоклов меч вероятности потерять больше, чем можете себе позволить.

Инвестиции, сделанные из расчета минимального уровня риска, принято называть «консервативными».

Что можно сделать, если мы хотим повысить ожидаемую доходность, но уровень риска кажется слишком высоким?

Риск можно несколько уменьшить при помощи страхования и диверсификации.

Что такое страхование, я думаю, понятно всем. За некоторую плату (страховую премию) страховая компания берет на себя обязательство возместить нам убытки в случае различного рода неприятностей. Перечень неприятностей оговаривается заранее. Убытки от неприятностей, не включенных в список, нам не возместят. Чем шире перечень покрываемых страхованием проблем, тем дороже нам обойдется страхование.

Интересно, что русское слово страхование образовано от слова «Страх». В то время, как английский вариант insurance имеет корень sure – «уверенность». Мы страхуемся, чтобы избавиться от страха, а они – чтобы быть уверенными в результате…

К сожалению, в вопросах инвестиций страхование не может решить всех проблем. Мы можем застраховать лишь ограниченный перечень рисков. И никакая страховая компания не возьмет на себя ответственность за неблагоприятное развитие событий на каком-либо рынке.

Пример:

Мы желаем инвестировать деньги в недвижимость. Потратив некоторое время на поиски, мы покупаем однокомнатную квартиру и решаем сдавать ее в аренду. Но возникает вопрос: а вдруг жильцы зальют соседей снизу или, хуже того, устроят в квартире пожар? Ликвидация последствий подобных «стихийных действий» может стоить нам очень дорого. Тщательно выбирая жильцов, мы можем несколько снизить этот риск, но устранить его полностью нам, наверное, не удастся. Кроме того, из-за нашей разборчивости мы будем дольше искать арендаторов.

Существует вероятность того, что выгодная сделка превратиться в источник убытков. Чтобы убрать эту вероятность, мы можем использовать страхование. Купив страховой полис, мы будем уверены, что страховая компания компенсирует нам потери. При этом затраты на страхование несколько снизят доходность наших инвестиций. То есть, мы получим менее рискованные инвестиции с меньшим уровнем доходности.

Мы можем застраховаться от множества неприятных событий. Но ни одна страховая компания не заплатит нам возмещения в случае снижения рыночной цены нашей квартиры.

Снизить рыночные риски мы можем при помощи диверсификации.

Диверсификация – от латинского diversus – разный. Разделение инвестиций на несколько частей, покупка нескольких разных активов с целью снижения общего уровня риска.

Сущность диверсификации хорошо отражает старинное выражение «не клади все яйца в одну корзину».

Рассмотрим на примере то, как «раскладка по корзинам» снижает риск.

Представьте себе, что Вы рассматриваете возможность вложить деньги в некий высокорисковый инвестиционный проект, связанный с разработкой абсолютно нового товара или услуги. Анализ ситуации показывает, что возможны два сценария развития событий:

– огромные прибыли, если товар окажется востребованным рынком;

– потеря всех вложений в случае неудачи.

Если мы решим вложить все свои деньги в такой проект, то мы рискуем остаться совершенно без денег. Если же мы инвестируем в десяток различных проектов (создадим инвестиционный портфель) и только один из них окажется неудачным, то мы потеряем всего лишь 10 % вложений. Риск существенно снизился.

Разумеется, доходность нашего портфеля будет хуже, нежели доходность лучшего проекта в составе портфеля.

То есть, при диверсификации доходность снижается вместе с риском. Однако доходность снижается в меньшей степени, нежели риск: ожидаемая доходность портфеля инвестиций с неким уровнем риска будет выше, чем ожидаемая доходность какого-либо индивидуального актива с тем же уровнем риска.

Правда, следует отметить, что не всякая диверсификация одинаково полезна.

Чтобы получить наилучший эффект от диверсификации, необходимо составлять портфель инвестиций из активов, наименее похожих друг на друга. По сути, если вложить все деньги в разные, но однотипные активы (например, акции разных предприятий одной отрасли), то существенного снижения риска не произойдет.

Пример диверсификации: распределение инвестиций между производством зонтиков и солнечных очков. В дождливую погоду мы будем получать прибыль от продажи зонтиков, а в солнечную – от продажи очков.

Принимая решение о приобретении того или иного актива в наш портфель, мы должны обратить внимание на такое их качество, как Ликвидность.

Слово «ликвидность» происходит от слова «ликвидировать», но не в смысле «уничтожить», а в смысле «быстро превратить в деньги», то есть продать. Но, очевидно, что быстро продать можно все что угодно. Вопрос – по какой цене. При определении ликвидности активов рассматривается возможность быстрой продажи по рыночной цене. Итак:

Ликвидность – это возможность быстро продать актив по текущей рыночной цене.

Еще раз обращаю Ваше внимание на то, что мы говорим именно о продаже по рыночной цене, а не о возможности продать с выгодой. Если рыночная цена опустится ниже цены приобретения актива, то при продаже мы получим убыток. Но от этого актив не станет менее ликвидным.

Давайте теперь порассуждаем о конкретных активах и их ликвидности.

Что Вы думаете по поводу ликвидности недвижимости в Москве? Однокомнатная квартира в центре города прямо рядом с метро – это ликвидный актив?

Москвичи на этот вопрос обычно отвечают без особых раздумий: «О, да!». Ведь о ликвидности московских квартир твердят на каждом углу города.

Но мы не будем спешить с выводами, будем двигаться последовательно.

Ликвидность, как мы уже обозначили выше, – это возможность совершить продажу быстро. Если мы будем продавать квартиру быстро (например, продать за один день и в тот же день получить наличные), то покупатель не сможет провести тщательную проверку документов, не будет завершен процесс оформления перехода права собственности. А значит, покупатель потребует значительную скидку. Я думаю, что продать квартиру в столь сжатые сроки можно лишь за половину цены.

Ликвидность – это возможность продать актив по рыночной цене. Если мы желаем получить за квартиру рыночную цену, то о быстрой продаже придется забыть. В условиях экономической стабильности средний срок продажи недвижимости составляет два месяца. А во время кризисов этот срок увеличивается до полугода.

То есть недвижимость – это не ликвидный актив?

Более правильно звучит выражение «Неликвидно по сравнению с…»

Акции ОАО «Газпром» можно продать за несколько минут по текущей рыночной цене.

Как Вы видите, акции ОАО «Газпром» намного более ликвидны, чем квартира.

С другой стороны, если Вы пожелаете продать какой-либо бизнес (например, стоматологическую клинику), то окажется, что бизнес гораздо менее ликвиден, чем недвижимость.

Принимая решение о покупке актива, мы должны соотнести наши планы по возврату вложений с ликвидностью актива. То есть, деньги, которые могут нам потребоваться в любой момент, должны быть вложены в активы с высокой ликвидностью (наличные деньги, депозиты). Если же задержка с получением наличных на месяц-другой ничуть не расстроит наши планы, то можно рассмотреть возможность приобретения менее ликвидных активов.

Ну, вот мы и добрались до последнего понятия в этой вводной главе.

Волатильность.

Английское слово volatility переводится как «изменчивость, непостоянство, неустойчивость». В финансовом смысле волатильность отражает изменчивость рыночной цены актива, то есть, показывает, насколько может измениться цена актива за день.

Волатильность обычно выражается в процентах от цены. «Волатильность 5 %» означает, что за один день цена актива вряд ли изменится более чем на 5 % в большую или меньшую сторону.

Волатильность, ликвидность и риск частично взаимосвязаны. Например, чем ниже ликвидность, тем ниже и волатильность (но не обязательно высокая ликвидность связана с высокой волатильностью). Чем выше волатильность, тем выше риск (что характерно, низкая волатильность может не означать низкого риска)…

Но не будем углубляться в теорию. Я думаю, что более четкое понимание взаимосвязей различных характеристик активов у Вас появится по мере рассмотрения конкретных видов активов.

Глава 2. Описание маршрута

Перед тем, как мы отправимся в путь, я хотел бы сказать пару слов о том, что нас ожидает в нашем путешествии.

Очевидно, что в маленькой книге для начинающего инвестора нет места всему многообразию финансовых инструментов. Мы разберем лишь основные классы активов и наибольшее внимание уделим тем инструментам, которые доступны большинству россиян:

• Депозиты

• Валюта

• Форекс

• Облигации

• Акции

• Накопительное страхование

• Негосударственные Пенсионные Фонды

• Паевые Инвестиционные Фонды

• Общие Фонды Банковского Управления

• Производные инструменты

• Золото

• Недвижимость

Если Вы разберетесь в том, какими принципами следует руководствоваться при инвестировании в эти финансовые инструменты, то при необходимости, я уверен, Вы легко разберетесь и с другими, более сложными инструментами.

Еще раз повторю то, о чем уже было сказано во введении. Не стоит ждать исчерпывающего руководства в стиле «Делай так и разбогатеешь». Эту книгу стоит рассматривать лишь как первый шаг в начале большого пути. Прочитав эту книгу, Вы получите общее представление, чего следует ожидать от различных финансовых инструментов, и сможете принять решение о том, в каком направлении двигаться дальше.

При рассмотрении финансовых инструментов я постараюсь дать ответы на следующие вопросы:

• Общая характеристика инструмента. Что он из себя представляет, как работает, для чего нужен?

• Как на нем заработать?

• Какова его ожидаемая доходность?

• Какие риски?

• Какова ликвидность?

• Какие налоги нужно платить с прибыли?

• С чего начать?

Предупреждаю: серьезный акцент будет сделан именно на рисках. Настолько серьезный, что порою будет казаться, что инвестировать слишком опасно («В черном-черном банке страшные, одетые в черные-черные одежды клерки черными-черными чернилами пишут очень черные указания о том, как лишить последних денег доверчивых инвесторов…»).

Не подумайте, пожалуйста, что я хочу Вас напугать или отговорить от инвестиций. Я сам занимаюсь инвестициями с 1994 года и пока не собираюсь бросать это дело. Я убежден, что зарабатывать на финансовых рынках можно. Но я также знаю, что профессиональные консультанты относительно мало говорят о рисках инвестирования в беседах с потенциальными клиентами. Ведь если Вы испугаетесь, то так и не превратитесь из потенциальных клиентов в реальных.

Зная о том, чего следует опасаться на различных рынках, Вы сможете принимать более взвешенные решения, выгодные в первую очередь именно Вам, а не Вашему консультанту.

Глава 3. Зачем нужен финансовый рынок

Представьте себе, что у Вас появилось некоторое количество свободных денег. То есть, все, что хотели купить в ближайшее время, Вы купили, на что-то серьезное оставшихся денег не хватает, а просто растранжирить не хочется. Вы понимаете, что если оставить деньги лежать в тумбочке, то их там потихонечку «съест» инфляция.

Деньги должны работать. Но, к сожалению, деньги не могут найти работу самостоятельно. Трудоустройством Ваших денег придется заняться Вам.

Как Вы считаете, каким критериям должна соответствовать идеальная работа?

Наверное, желательно, чтобы:

• был гибкий график;

• работы было поменьше;

• зарплата побольше;

• имелись бы социальные гарантии.

Рассуждая о трудоустройстве денег, эти критерии мы сформулируем немножко по-другому. Хорошо бы:

• иметь возможность в любой момент забрать деньги или добавить еще;

• иметь возможность трудоустроить небольшие деньги;

• получить доходность побольше;

• не беспокоиться о сохранности денег.

Ну а что, как Вы думаете, желает работодатель?

Очевидно, что работодателю хотелось бы, чтобы работник работал полный день, как можно больше и, по возможности, бесплатно.

Опять-таки, с точки зрения приема на работу денег, это означает, что работодатель желает взять как можно больше денег, никогда их не отдавать и платить за их использование как можно меньше.

Налицо явная несостыковочка интересов, а значит, вероятность того, что Вы найдете работу своим деньгам без помощи профессионального посредника совсем невелика. Хороший посредник обязательно найдет компромиссное решение, которое окажется приемлемым для обеих сторон.

Посредники действуют по-разному в различных сегментах финансового рынка.

Вот, например, банк.

Банк – это наиболее привычный нам финансовый посредник. Как же банк помогает нам в процессе трудоустройства наших денег?

«Работодатели» приходят в банк, поскольку понимают, что банк располагает достаточно значительными денежными ресурсами для того, чтобы выдать кредит в большом размере, на значительный срок и не требовать досрочного возврата в произвольный момент времени. Но очевидно, что банк не станет это делать безвозмездно.

А откуда у банка деньги?

Кроме собственных средств, в банке находятся деньги его клиентов, а также деньги, которые банк берет взаймы у других банков, на рынке ценных бумаг, у Банка России (он же Центральный банк РФ).

Клиенты банка получают возможность пристроить свои временно свободные деньги, причем банк согласен принять любые суммы с обязательством вернуть вложения в любой момент по требованию клиента.

Как видите, банк берет на себя основные противоречия между желающими получить кредит и желающими вложить свободные деньги. Остался нерассмотренным вопрос цены.

Банк будет заниматься привлечением клиентских денег и выдачей кредитов только в случае, если это имеет явный экономический смысл. То есть, если есть желающие взять кредит под 20 % годовых, а клиенты соглашаются оставить деньги на счете под ставку 10 % годовых, то банку имеет смысл принимать деньги и выдавать кредиты. Если же разница между ставками невелика, то банку такая деятельность невыгодна.

Банк берет на себя риск невозврата выданных кредитов, поэтому разница между ставками должна быть достаточна, чтобы банк не только получил свою прибыль, но и мог бы компенсировать из нее потери от невозвратов кредитов (которые, увы, весьма распространены в последнее время).

На рынке ценных бумаг также происходит поиск компромисса между обладателями свободных денежных ресурсов (инвесторами) и желающими эти ресурсы получить (представители бизнеса). Но этот сегмент финансового рынка функционирует несколько по-другому. Здесь посредники лишь помогают сторонам найти друг друга и договориться о взаимоприемлемой цене. При этом инвесторы полностью принимают на себя риск, связанный с невозвратом вложений (то, как рынок снимает вопросы разницы в желаемых сроках пользования деньгами, мы рассмотрим в соответствующих главах далее).

Рисунок 3.1. Взаимодействие инвесторов и бизнеса через финансовый рынок

И рынок ссудных капиталов, и рынок ценных бумаг решают задачу передачи свободных денежных ресурсов от инвесторов бизнесу. Обратите внимание еще раз: в первом случае риски, связанные с неспособностью бизнеса выполнить свои обязательства, берет на себя банк, выдающий кредит. За эти риски банк получает вознаграждение в виде разницы между ставкой, по которой он берет деньги у инвесторов (на Рис. 3.1 – 12 % годовых), и ставкой кредита (на Рис. 3.1. – 18 % годовых).

На рынке ценных бумаг эти риски принимает на себя сам инвестор. При этом доходность от вложения денег несколько вырастает (на Рис. 3.1. – 14 % годовых). Бизнес также получает ресурсы по более выгодной ставке (на Рис. 3.1. – 16 % годовых), но при этом принимает на себя ряд обязанностей по раскрытию информации о своем финансовом состоянии и по взаимодействию с инвесторами.

Обратите внимание также на то, что на рынке ценных бумаг инвестор принимает на себя не только риски, но и необходимость принимать решение о предоставлении денег тому или иному бизнесу. Принятие такого решения требует определенных знаний, затрат времени и готовности взять на себя ответственность за последствия этого решения. На рынке ссудных капиталов решения принимаются квалифицированными сотрудниками банков.

Конечно же, различные части финансового рынка не изолированы друг от друга и находятся в некотором равновесии. То есть доходность операций с одним и тем же уровнем риска должна быть близкой на всех сегментах рынка. При нарушении равновесия начнется переток средств с одного сегмента на другой и этот переток будет продолжаться до момента устранения дисбаланса. Чуть подробнее эту ситуацию мы рассмотрим несколько позже, в главе про облигации.

Итак, финансовые рынки нужны для того, чтобы обеспечить переток свободных денег от инвесторов к бизнесу на условиях, подходящих и тем и другим, по компромиссной цене. Ваша задача – понять, какие из финансовых инструментов наилучшим образом соответствуют Вашим интересам, научиться выбирать инструменты сообразно целям, которые Вы желаете достичь.

Глава 4. Вклады в банках, депозиты

Вот мы и добрались, наконец-то, до первого в этой книге финансового инструмента.

Знакомьтесь: банковский депозит.

Депозит – слово латинского происхождения. В переводе означает «вещь, отданная на хранение». Депозит в нашем случае – это деньги, отданные на хранение в банк. Банк может использовать эти деньги по своему усмотрению (например, выдать их кому-нибудь в виде кредита). Поэтому мы не платим за хранение денег в банке, а, наоборот, банк платит нам за возможность пользоваться нашими деньгами.

Депозиты – это, пожалуй, самый привычный и известный способ вложения денег для людей, у которых появилось некоторое количество свободной наличности.

Итак, мы приходим в банк с намерением положить деньги на депозит.

Банк открывает нам депозитный счет, на который мы кладем свои деньги на определенный срок. Срок мы выбираем по своему усмотрению из некоторого набора предложенных банком вариантов. Банк обязуется вернуть нам вложенные средства по окончанию срока и заплатить нам проценты за пользование нашими деньгами.

Мы можем забрать деньги и раньше срока. Но если мы не соблюдаем договоренности по сроку депозита и забираем деньги раньше, то банк вправе не платить нам обещанную ставку процента.

Главные условия, влияющие на доходность банковского вклада:

• сумма депозита;

• срок депозита;

• режим выплаты процентов.

Конечно, банку хочется, чтобы мы положили на депозит как можно больше денег. Для того чтобы побудить нас держать на депозитах суммы покрупнее, банк предлагает более высокие ставки на большие суммы. Однако щедрость банка имеет довольно-таки ограниченные пределы. Чаще всего разница между ставками на минимальную сумму вклада и на суммы, исчисляемые миллионами рублей, составляет десятые доли процента (например, если, вложив 10 000 рублей на год, мы можем получить 12 % годовых, то, вложив 2 000 000 рублей, мы увеличим доходность наших операций аж до 12.4-12.5 % годовых).

Большинство банков предлагает нашему вниманию депозиты, сумма на которых может изменяться в течение срока, что позволяет более гибко управлять свободной наличностью. Это так называемые депозиты с возможностью пополнения (накопительные депозиты) и с возможностью частичного изъятия.

При изменении суммы вклада может измениться и процентная ставка по нему. Единого правила, которого придерживались бы все банки при выплате процентов по таким вкладам, к сожалению, не существует.

Вопрос влияния сроков на прибыльность вложений вполне очевиден. Я думаю, что Вы замечали в банковской рекламе прямую зависимость между сроком депозита и ставкой. То есть чем больше срок, тем выше ставка доходности. Понятно, что банку хочется распоряжаться нашими деньгами как можно дольше. Но удлинение срока депозита означает увеличение степени неопределенности и риска для нас. Мало ли что случится за полгода. Тем более за год. А если мы положим деньги на двухлетний депозит и произойдет что-то непредвиденное, то нам придется забрать деньги досрочно с потерей доходности.

Таким образом, увеличение ставок депозитов при удлинении их сроков есть прямое следствие того же самого Правила Инвестора: «Чем выше риск, тем должна быть выше ожидаемая доходность».

Следует отметить, что прямая зависимость между ставками и сроками иногда нарушается. В истории России такие периоды наблюдались уже не один раз. В 1999 году, когда наметилась тенденция к снижению инфляции, ставки по длинным депозитам могли быть ниже, чем по коротким. В 2009 году некоторые банки предлагали одинаковую и довольно-таки высокую ставку по депозитам на любой срок по причине острого денежного дефицита в банковской системе.

Ну, вот дошла очередь и до рассмотрения творчества банков в области режима процентных выплат по вкладам.

Наиболее простой и понятный нам режим – это выплата процентов в конце срока. То есть мы кладем деньги на счет, например, на год. Если у нас хватило терпения не забирать деньги досрочно, то по окончании года наш счет увеличится на оговоренную сумму процентов. Если же терпения не хватило, то при досрочном изъятии денег с депозита мы в большинстве случаев получим доход по существенно меньшей ставке (по ставке «до востребования» которая, как правило, составляет величину порядка 0,1–1 % годовых).

Пример № 1

Мы положили 100 000 рублей на депозит со ставкой 12 % годовых на 6 месяцев.

По истечении оговоренных шести месяцев банк выплатит нам сумму вклада (100 000 рублей) и проценты (6 000 рублей). Если же мы забираем деньги всего лишь через три месяца, то есть до истечения срока депозита, то банк вернет нам наши 100 000 рублей и заплатит нам проценты по ставке 1 % годовых, то есть 250 рублей.

Очень часто нашему вниманию предлагаются вклады с ежемесячной или ежеквартальной выплатой процентов. В этом случае, каждый месяц (или, соответственно, квартал) банк будет выплачивать нам на счет набежавший доход. В случае с депозитом из предыдущего примера, при ежемесячных выплатах этот доход будет составлять 1000 рублей в месяц. Мы можем со спокойной душой забрать эти деньги, а можем и оставить их на счете. В сумме за шесть месяцев банк заплатит нам все те же 6 000 рублей процентов.

Попытка забрать деньги раньше может привести к различным последствиям в зависимости от условий конкретного банка. Иногда, забирая деньги досрочно, мы рискуем потерять лишь проценты за промежуток времени от последнего платежа до даты расторжения договора вклада. Но возможны ситуации, когда банк удержит из суммы вклада все выплаченные суммы и заплатит проценты за все время, пока наши деньги находились на счете, по ставке «до востребования».

Не могу не отметить такую схему выплат процентов, как «проценты сразу». Хотя с точки зрения финансиста эта схема не представляет из себя ничего особенного, с точки зрения многих вкладчиков обещание выплатить все проценты по депозиту на следующий день после открытия вклада кажется весьма привлекательным.

Итак, мы приходим в банк и открываем все тот же вклад на 100 000 рублей на 6 месяцев под 12 % годовых. По условиям этого вклада мы можем завтра же получить всю сумму процентов, то есть 6 000 рублей. Разумеется, что до конца срока депозита мы не будем претендовать на что-либо, кроме основной суммы вклада. Если же мы решим забрать деньги досрочно, то, очевидно, банк удержит из суммы вклада уже выплаченные нам проценты и наша прибыль опять-таки будет определяться ставкой «до востребования».

Очевидно, что получение дохода в первый день создает для нас преимущества. Как минимум, мы можем положить полученные деньги на другой депозит и, таким образом, наш доход за тот же срок увеличится. В частности, 6 000 рублей за полгода принесут нам дополнительные 360 рублей (из расчета все тех же 12 % годовых). Наш суммарный доход составит 6 360 рублей или 12,72 % годовых. Как Вы понимаете, если процентная ставка по депозиту с выплатой процентов «вперед» заметно ниже, чем по депозиту с выплатой в конце срока, вполне может оказаться, что выгоднее забирать проценты потом.

Домашнее задание № 2:

Мы желаем положить 100 000 рублей на банковский депозит на срок 10 месяцев.

Определите, что выгоднее:

1) депозит со ставкой 14 % годовых с выплатой процентов в конце срока;

2) депозит со ставкой 13,2 % годовых с выплатой процентов в начале срока.

Ну и на закуску у нас осталась схема выплат процентов «с ежемесячной или ежеквартальной капитализацией».

Капитализация (здесь) – это процесс превращения прибыли в Капитал.

Из множества определений Капитала мне кажется наиболее уместным здесь следующее: Капитал – это накопленное богатство, имущество, используемое в качестве источника дохода

В смысле условий банковского депозита волшебное слово «капитализация» означает то, что в оговоренном режиме (например, ежемесячно или ежеквартально) банк причисляет выплаченные проценты к основной сумме вклада, и дальше проценты начисляются уже на эту увеличенную сумму. И так каждый месяц (или квартал).

Все элементарно просто. Тем не менее, этот процесс принято называть начислением «сложных процентов». И именно сложным процентам в экономической литературе иногда приписывают прямо-таки чудеса обогащения.

Прирост суммы вклада с капитализацией процентов рассчитывается по следующей формуле:

S = S₁ * (1 + i)ⁿ (формула 4.1.)

где:

S – сумма, которую мы получим на счете по окончании срока вклада,

S₁ – вложенная сумма,

i – процентная ставка за один период (если проценты начисляются ежемесячно, то i = 1/12 годовой процентной ставки),

п – количество периодов.

«Что-то пока чудеса не просматриваются», – скажет читатель…

Давайте тогда подсчитаем, насколько будет отличаться результат инвестирования наших 100 000 рублей под 12 % годовых на депозит с ежемесячной капитализацией от результата на обычном депозите.

За год депозит с ежемесячной капитализацией процентов увеличит сумму на счете до 112 700 рублей, в то время как через год на простом депозите окажется сумма 112 000 рублей.

Не очень впечатляет, да?

Как говорится, великое видится на расстоянии. Если мы возьмем промежуток времени побольше, то чудо проявится во всей своей красе.

За десять лет 100 000 рублей на простом депозите превратятся в 220 000 рублей. А вот использование волшебной палочки сложных процентов превратит эти же 100 000 рублей в 330 000 рублей.

Пятьдесят лет работы простых процентов увеличат наши 100 000 рублей до 700 000 рублей. За то же время сложные проценты сделают нас обладателями состояния в размере 39 158 340 рублей! Уже больше похоже на волшебство? Недаром Ротшильд, создавший огромную финансовую империю, называл сложные проценты «восьмым чудом света».

Чаще всего коварные банкиры не дают нам в полной мере насладиться эффектом сложных процентов, предлагая по вкладам с капитализацией заметно меньшие процентные ставки. Чтобы принять верное решение, имеет смысл воспользоваться формулой 4.1. для того, чтобы посчитать, сколько денег принесет чудо сложных процентов в случае конкретного депозита с капитализацией.

Вот, например, банк предлагает простой депозит на год со ставкой 14,75 % годовых (Депозит 1) и депозит с ежемесячной капитализацией процентов со ставкой 13,85 % годовых (Депозит 2). Какой из двух депозитов выгоднее? Давайте посчитаем.

Если мы положим 100 000 рублей на Депозит № 1, то в конце года на нашем счете будет 114 750 рублей.

Подставив наши исходные данные в формулу 4.1., мы увидим, что на депозите с капитализацией процентов к концу года скопится 14 764 рубля:

100 000 рублей * (1 + 0,1385/12)¹²= 14 764 рубля

То есть депозиты 1 и 2 оказались совершенно одинаковыми по конечному результату. Но если бы ставка по Депозиту 2 была еще немножко ниже, то было бы более правильным выбрать Депозит 1.

Еще одно неприятное известие состоит в том, что инфляция также работает по принципу сложных процентов, а это означает, что если процентная ставка по депозиту ниже инфляции, то наше благосостояние будет по сути уменьшаться, несмотря на капитализацию.

Чудо сложных процентов может сделать нас богатыми лишь в случае, когда так называемая «реальная» процентная ставка больше нуля.

Реальная процентная ставка – это объявленная или номинальная процентная ставка по депозиту, скорректированная на величину инфляции.

Соотношение между реальной ставкой процента, номинальной ставкой и инфляцией показывает формула Фишера:

(1 + N) = (1 + R) * (l + In), (формула 4.2.),

где:

N – номинальная процентная ставка,

R – реальная процентная ставка,

In – инфляция.

Если же нас не интересует высокая точность, то можно воспользоваться очень простым соотношением между ставками:

R = N – In (формула 4.3.)

Итак, если нашему вниманию предлагают возможность поместить деньги на депозит со ставкой 15 % годовых (это, как Вы наверное догадались, номинальная ставка), мы должны понимать, что наше реальное благосостояние увеличится лишь на величину реальной процентной ставки. Если инфляция прогнозируется на уровне 13 % годовых, то по формуле 4.3. мы получим реальную ставку в размере 2 % годовых. Формула 4.2. даст нам несколько меньший результат: 1,77 % годовых.

С реальной ставкой прирост нашего богатства будет выглядеть намного скромнее. За 50 лет при реальной ставке 2 % годовых наши 100 000 рублей вырастут до 271 000 рублей (при ежемесячной капитализации). Это, конечно, поменьше, чем 39 158 340 рублей, но зато эта цифра отражает реальную покупательную способность будущих денег в сегодняшних ценах.

А что нас ожидает в нашей российской реальности?

К сожалению, в большинстве случаев в России процентные ставки по банковским депозитам не покрывают инфляционных потерь.

Если мы сравним условия, которые предлагают различные банки для вклада в размере 100 000 рублей сроком на один год, то у нас получится следующая картина (напомню, ставки в книге соответствуют состоянию рынка в ноябре 2009 года):

Крупные российские банки предлагают нам разместить деньги под 11–12 % годовых.

Другие российские банки заманивают нас намного более привлекательными ставками – до 16 % годовых.

Иностранные банки предлагают ставки на уровне крупных российских банков, а иногда даже ниже.

Крупные банки – это банки с наибольшим размером активов и собственного капитала. Рейтинги, в которых банки отранжированы по этим двум параметрам, достаточно легко можно найти в интернете или в различных журналах финансовой тематики, либо на сайте ЦБ. К крупным банкам принято относить 30–50 банков с наибольшим размером активов.

Иностранные банки – это российские организации, которые полностью или частично контролируются иностранными банками. Российские законы не позволяют иностранным банкам открывать филиалы на территории России, поэтому юридически банки, работающие под мировыми финансовыми брендами, являются совершенно самостоятельными компаниями. На сегодняшний день условия депозитов в иностранных банках в России мало чем отличаются от условий в крупных банках.

Все остальные банки, помимо крупных и с иностранным капиталом, мы будем обозначать кодовыми словами «другие банки».

Итак, ставки по депозитам в «других банках» на 3–5 % выше, нежели в крупных банках или в банках с иностранным участием. Мы уже знаем, что более высокая доходность должна быть связана с повышенным риском. Соответственно, если из этого правила не бывает исключений, то по логике размещение денег на депозите в «другом банке» более рискованно, нежели такая же финансовая операция в крупном банке.

Когда мы открываем депозитный счет в банке, мы опасаемся того, что банк не сможет исполнить свои обязательства перед нами, а именно не сможет вернуть нам сумму вклада и заплатить проценты по нему.

То есть мы должны как-то проанализировать финансовое состояние банка перед тем, как открывать депозит? В принципе, неплохо бы, конечно. Но анализ платежеспособности банка, а тем более прогноз платежеспособности банка на весь срок депозита под силу далеко не каждому. Но даже если Вы не входите в число профессиональных аналитиков, не стоит расстраиваться, ведь в стране действует Агентство по страхованию вкладов (АСВ, сайт в Интернете – www.asv.org.ru). АСВ – это государственная корпорация, которая создана для того, чтобы компенсировать потери вкладчикам разорившихся банков.

В 2009 году АСВ компенсировало потери в размере до 700 000 рублей по принципу «один банк – один вкладчик». То есть независимо от того, сколько у Вас депозитов в проблемном банке, один или несколько, максимальная сумма выплат из АСВ составит 700 000 рублей. Но если Вы «неудачно» вложились в несколько банков, то Вы можете рассчитывать на компенсацию до 700 000 рублей по счетам в каждом банке.

Следовательно, если мы держим в одном банке не более 700 000 рублей, то единственное, на что нам следует обратить внимание, – это входит ли банк в Систему страхования вкладов (ССВ). Узнать это очень просто. Банки на всех видных местах размещают эмблемы АСВ и с гордостью демонстрируют свидетельства о вхождении в ССВ. Если же у Вас все же закрались сомнения, то проверить, входит ли банк в ССВ, можно на сайте Агентства.

Так это значит, что знаменитое правило инвестора «чем выше доходность, тем выше риск» здесь не действует?

Прежде чем подвергать сомнению аксиомы финансовых рынков, давайте разберемся, как работает механизм компенсации потерь вкладчиков.

Как Вы помните, АСВ – это Агентство по страхованию вкладов. Раз мы говорим о страховании, то должен произойти некий страховой случай для того, чтобы начались страховые выплаты. Страховым случаем является отзыв лицензии неплатежеспособного банка. Это решение принимается чиновниками Центрального банка России в случае, если коммерческий банк не соблюдает обязательные для всех банков требования (например, не проводит платежи и не исполняет обязательства по возврату вкладов).

Таким образом, процесс возврата денег распадается на две части – до отзыва лицензии и после. С тем, что происходит после отзыва лицензии все предельно ясно. Закон предписывает АСВ в течение двух недель начать выплаты денег пострадавшим вкладчикам через специально уполномоченный банк. Каждый вкладчик будет об этом извещен письменно, а кроме того, вся информация публикуется на сайте АСВ.

Несколько сложнее дело обстоит с первой частью вопроса, а именно с моментом до отзыва лицензии. В стабильной экономической ситуации Центральный Банк России очень оперативно отзывал лицензии у проблемных банков. Период неприятной для вкладчика неопределенности, когда деньги банком уже не выдаются, но лицензия еще не отозвана, составлял порядка двух недель. В моменты экономических кризисов все происходит несколько медленнее. Банк России может не принимать решений об отзыве лицензий по каким-либо причинам (например для того, чтобы не вызывать панику среди вкладчиков). В сложных экономических условиях период ожидания начала работы АСВ может растянуться на несколько месяцев (например, с момента остановки платежей банком «Московский Капитал» до отзыва лицензии прошло пять месяцев). Неясно также, насколько АСВ окажется способным выполнить свои обязательства по выплатам в случае серьезного системного кризиса.

Следует отметить, что проблемный банк может быть куплен какой-либо финансовой структурой. Тогда отзыва лицензии также не происходит, а новый собственник берет на себя проблемы выплат вкладчикам. Так, осенью 2008 года Банк «Глобэкс» был куплен Внешэкономбанком, а потерявший устойчивость КБ «Русский Банк Развития» взяла «под свое крыло» Финансовая корпорация «Открытие». «Связь-банк», «КИТ-Финанс» и «Северная Казна» также перешли к новым собственникам.

Итак, несмотря на страховую защиту со стороны АСВ, размещение денег в «других» банках связано с риском, который в период экономической нестабильности выражается в неопределенном периоде ожидания момента начала выплат. В спокойные времена этой неопределенности нет и разница между процентными ставками в «крупных» и «других» банках менее существенна.

Депозиты в банках выглядят привлекательно с точки зрения ликвидности. Мы можем в любой момент прийти в банк и потребовать возврата вложенной суммы. Да, при досрочном изъятии денег со счета мы потеряем в доходе, но зато, в отличие от многих других финансовых инструментов, мы всегда можем рассчитывать на возврат вложенного в полном объеме.

Это свойство депозитов делает их удобным инструментом для хранения «подушки безопасности», то есть запаса денег на случай непредвиденных ситуаций.

Что касается налогов. Для депозитов установлен особый режим налогообложения. Мы должны заплатить налог в размере 35 % от превышения ставки по депозиту над ставкой рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенной на 5 процентов. Налоговая база рассчитывается так: определяется доход, полученный вкладчиком исходя из процентной ставки банка; доход, который получил бы вкладчик, если бы он разместил средства по ставке рефинансирования; затем считается разница между этими двумя величинами. Эта разница и является налогооблагаемой базой.