Kitabı oxu: «Альфа-трейдер: Мышление, методология и математика профессионального трейдинга»

Знак информационной продукции (Федеральный закон № 436-ФЗ от 29.12.2010 г.)

Литературный редактор: Камилл Ахметов

Руководитель проекта: Екатерина Булгакова

Дизайн обложки: Татевик Саркисян

Корректоры: Ася Петросян, Мария Мягких

Верстка: Олег Щуклин

В книге упоминаются социальные сети Instagram и/или Facebook, принадлежащие компании Meta Platforms Inc., деятельность которой по реализации соответствующих продуктов на территории Российской Федерации запрещена.

Все права защищены. Данная электронная книга предназначена исключительно для частного использования в личных (некоммерческих) целях. Электронная книга, ее части, фрагменты и элементы, включая текст, изображения и иное, не подлежат копированию и любому другому использованию без разрешения правообладателя. В частности, запрещено такое использование, в результате которого электронная книга, ее часть, фрагмент или элемент станут доступными ограниченному или неопределенному кругу лиц, в том числе посредством сети интернет, независимо от того, будет предоставляться доступ за плату или безвозмездно.

Копирование, воспроизведение и иное использование электронной книги, ее частей, фрагментов и элементов, выходящее за пределы частного использования в личных (некоммерческих) целях, без согласия правообладателя является незаконным и влечет уголовную, административную и гражданскую ответственность.

© Brent Donnelly, 2021

© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина ПРО», 2025

* * *

ВОТ ЧТО ГОВОРЯТ ОБ «АЛЬФА-ТРЕЙДЕРЕ» ИЗВЕСТНЫЕ ФИНАНСИСТЫ

Я не мог оторваться от этой книги! Брент проделал потрясающую работу, рассказав о проблемах, с которыми ежедневно сталкиваются трейдеры, и о том, как лучше всего ориентироваться на современных рынках. Это незаменимое чтение для всех, кто интересуется управлением деньгами и поведенческой психологией людей, которые «делают рынок»! Брент – один из ведущих игроков на мировом валютном рынке – еще и талантливый автор. Отличная работа!

Бен Мелкман, основатель и ИТ-директор Light Sky Macro

Книги Брента уже много лет входят в мой обязательный список. Эта книга не стала исключением. «Альфа-трейдер» – это классика трейдинга».

Джон Молдин, президент Mauldin Economics

Брент – умный, уравновешенный и гиперпрагматичный трейдер. Я знаю его и работаю с ним уже много лет, и постоянный поиск новых парадигм – это то, что отличает его от других. «Альфа-трейдер» – это очень, очень ценная книга, которая может уберечь молодых (и старых) трейдеров от сильной эмоциональной (и денежной) боли.

Йенс Нордвиг, всемирно известный валютный стратег, экономист и основатель Exante Data

«Альфа-трейдер» – одна из самых интуитивно понятных книг о прикладной психологии трейдинга и рациональном поведении. Это шедевр, который позволит вам контролировать свою торговлю.

Саед Абукарш, партнер Ark Capital Management (Дубай)

Книга Брента – это честная оценка того, что требуется для успеха на рынках. У успешных трейдеров нет единого жесткого процесса, потому что рынки так не работают. Если вы настроены стать серьезным трейдером, «Альфа-трейдер» – та книга, которую вам нужно прочитать. Это честный взгляд на то, что нужно делать и чего ожидать, чтобы стать профессионалом.

Дейв Флойд, основатель Aspen Trading Group

Брент занимается трейдингом уже 20 лет, и как минимум по этой причине к нему стоит прислушаться. За 20 лет своей карьеры трейдер переживает не менее 50 крупных паник, крахов и потрясений. Неправильная реакция на такое событие означает конец вашей карьеры. В трейдинге важно не разбогатеть, а выжить.

Джаред Диллиан, издатель Daily Dirtnap и постоянный автор Bloomberg

Эта книга посвящена той маленькой птичке, которая несет нас всех на своей спине

Предисловие

Если вы читаете это предисловие, то, скорее всего, раздумываете над тем, покупать или не покупать эту книгу. Вероятно, вы также профессионально или полупрофессионально связаны с финансовыми рынками. Возможно, вы уже работаете в трейдерском отделе. Может быть, это отдел продаж одной из тех компаний, которые слишком огромны, чтобы обанкротиться, а вы торгуете на своем личном счете. Или вы вовсе не работаете в финансовой индустрии, но проводите много часов в Robinhood и подумываете о том, чтобы перейти на новый уровень – что бы это для вас ни значило. В любом случае вы читаете это предисловие в поисках подсказки, сделает ли эта книга вас более успешным трейдером. Поможет ли она вам зарабатывать больше денег.

Поможет.

Но почему эта книга поможет вам стать хорошим трейдером? Не потому, что она расскажет вам, О ЧЕМ должен думать успешный трейдер. Не потому, что она научит вас торговать тем или иным способом. Нет, нет и нет. «Альфа-трейдер» научит вас думать, КАК успешный трейдер. И именно в этом заключается вся разница. Это единственное, что имеет значение в любой игре, в которую мы, люди, играем.

Я приведу пример того, что я имею в виду.

Если вы не профессиональный шахматист, вы никогда не слышали об Ароне Нимцовиче. Если же вы играете в шахматы профессионально, то у вас, несомненно, есть зачитанный до дыр экземпляр его новаторской книги «Моя система», впервые опубликованной в 1925 году. Что же революционного было в книге Нимцовича? Это не сборник дебютов. Это не список ходов и контрходов, которые нужно выучить наизусть. Книга не была руководством, полным инструкций. Нет, нет и нет. Книга Нимцовича не говорит вам, О ЧЕМ должен думать шахматист. Она учит вас думать, КАК шахматист. Как думать о позиции. Как думать о ходе игры. Как думать о риске и агрессии. Как думать о преимуществах и стратегической динамике. Звучит довольно сухо, верно? Ничуть. Книга «Моя система» написана остроумно и весьма обоснованно. «Моя система» полна примеров и иллюстраций, но они представлены в виде аннотированных историй из личного опыта, а не в виде чистой теории.

Так же устроена и книга «Альфа-трейдер»: позиция, процесс, принятие риска, преимущество, стратегическая динамика. И все это усилено тем, насколько точно Брент Доннелли понимает всепроникающую роль дисперсии и случайности – того решающего различия, которое делает игру на рынках гораздо более сложной, чем игру в шахматы. У книги такой же формат и стиль: остроумие, обоснованность, аннотированный личный опыт – все для того, чтобы осветить образ мышления, а не заученные инструкции.

Я считаю, что «Альфа-трейдер» и Брент Доннелли для игры на рынках – это то же самое, что «Моя система» и Арон Нимцович для игры в шахматы. По-настоящему революционные и полезные. Это книги и авторы, которые навсегда изменят ваше представление о том, КАК мастерски играть в эти игры.

Но это еще не все.

Да, «Альфа-трейдер» поможет всем вам, профессиональным и полупрофессиональным трейдерам, а также трейдерам-любителям, стать действительно хорошими трейдерами. Эта книга поможет вам зарабатывать больше денег. Вы должны купить ее и прочитать от корки до корки.

А потом дайте эту книгу своему партнеру, или отцу, или дочери, или близкому другу. Кому-то, кто ни дня в жизни не торговал и не имеет никакого отношения к финансовым рынкам. Попросите их прочитать ее. Пожалуйста.

Потому что «Альфа-трейдер» не только сделает вас хорошим трейдером и поможет больше зарабатывать на трейдинге. «Альфа-трейдер» сделает вас хорошим игроком. В самом широком смысле этого слова.

В 1988 году Иэн Бэнкс написал книгу «Игрок», входящую в замечательную серию научно-фантастических романов, описывающих Культуру – сверхразвитую галактическую цивилизацию. В этой книге Культура посылает своего представителя на переговоры с менее развитой цивилизацией, где социальный и политический статус каждого определяется тем, насколько хорошо он играет в очень сложную игру. Представитель Культуры сам участвует в глобальном турнире, и, несмотря на то что у него было всего несколько лет на изучение игры, в которую местные жители играют всю жизнь, ему удается (спойлер!) выиграть ее. Как? Любой человек может освоить правила и хитросплетения какой угодно игры, в этом нет ничего особенного. Тонкость в том, чтобы научиться очень личному и очень человеческому пониманию позиции, информационного потока, дисперсии, принятия риска и стратегической динамики. Это важно для ВСЕХ игр.

И я не хочу никого разочаровать, но менее развитая цивилизация, в которой социальный и политический статус каждого определяется тем, насколько хорошо он играет в очень сложную игру, – это мы. Это Земля. Это современная человеческая цивилизация. Это очень сложная игра рынков, политики и социальных взаимодействий, в которую мы все постоянно играем в больших и малых формах.

Самый важный фактор, определяющий успех в нашем напичканном деньгами и играми мире, независимо от того, где вы находитесь и что делаете, – насколько эффективно вы играете в игры?

И я считаю, что книга «Альфа-трейдер» поможет любому человеку, не обязательно трейдеру, стать более эффективным игроком.

Мне – помогла.

Доктор Бен Хант,

соучредитель и ИТ-директор Epsilon Theory

Предисловие Ильи Васильева

Нет ничего более захватывающего, чем открывать неизведанные миры. Порой даже в привычной для нас вселенной достаточно сделать шаг вперед, чтобы достичь нового уровня понимания. Книга Брента Доннелли «Альфа-трейдер. Мышление, методология и математика профессионального трейдинга» – это ваш ключ к освоению мира биржевой торговли. В ней автор отразил все трудности, с которыми ежедневно сталкиваются трейдеры, и объяснил, как достичь успеха, сочетая управление капиталом с пониманием поведенческой психологии участников рынка.

Книга Брента Доннелли стала бестселлером на Amazon, и мы в Go Invest гордимся, что помогли ей появиться на полках российских магазинов. Трейдинг может показаться сложной и запутанной сферой, но автор последовательно раскрывает все ключевые аспекты, поддерживая читателя на каждом этапе. Если вы уже начали свой путь, книга станет незаменимым инструментом для дальнейшего роста и достижения нового уровня мастерства.

В книге «Альфа-трейдер» нет сложных теорий или запутанных схем – она не о том, как торговать, а о том, каким человеком нужно стать, чтобы достичь успеха. Это одна из самых значимых работ о прикладной психологии трейдинга и рациональном поведении. Брент Доннелли раскрывает ключевые принципы, которые помогают трейдерам ориентироваться на рынке, и учит стратегическому мышлению, необходимому для принятия верных решений. Автор доказывает, что успешный трейдер – это не тот, кто следует жестким схемам, а тот, кто умеет адаптироваться к изменяющимся условиям. Примечательно, что этот подход работает не только в трейдинге, но и в других сферах жизни. Главное – уметь применять его на практике.

В Go Invest мы убеждены, что трейдинг может быть доступен каждому, кто проявляет к нему интерес, будь то профессионал, новичок или человек, решивший кардинально изменить свою карьеру. Именно поэтому книга Доннелли привлекла наше внимание – ее идеи во многом перекликаются с нашим проектом. Мы помогаем клиентам уверенно осваивать мир трейдинга с помощью наших профессиональных торговых терминалов и разработанных нами торговых стратегий.

Надеемся, что эта книга оказалась в ваших руках в самый подходящий момент и станет полезным инструментом в достижении ваших целей. Желаем вам удачных сделок, смелых идей и правильных решений. И, конечно, приятного чтения.

Илья Васильев,

генеральный директор Go Invest

Предисловие Тимофея Мартынова

Допустим, пришельцы стерли мне память и весь мой 20-летний опыт, который касается трейдинга, инвестиций и биржи в целом. Я не помню ничего, но зарабатывать на жизнь как-то надо.

Какой совет дал бы я себе самому, если бы хотел пройти весь путь познания снова? Как укоротить дорогу, как спрямить этот путь, сделать это путешествие к стабильной последовательной прибыли более эффективным?

Для этих целей я написал «Механизм Трейдинга», полагая, что нет более честной книги, которая бы более точно и полно передавала мой опыт. Прошло 10 лет. Я читаю «Альфа-трейдер. Мышление, методология и математика профессионального трейдинга», и у меня создается ощущение, будто я сам писал эту книгу, – настолько она совпадает с тем, что я знаю.

Поэтому один из советов самому себе в ситуации «амнезии» был бы следующим: «Очень внимательно читай «Альфа-трейдер», чтобы понять, КАКИМ ТЫ ДОЛЖЕН БЫТЬ, чтобы преуспеть на бирже. Выпиши все полезные качества личности и все отрицательные. Постоянно, год за годом работай над своим характером, чтобы усилить необходимые черты и побороть слабости.

…И да, не вздумай торговать на Forex! Торгуй акциями и фьючерсами на Московской бирже».

Книга безусловно вызовет понимание и одобрение у всех опытных трейдеров, кто соберется ее прочитать. Если ты опытный трейдер, читай – получишь тонкое интеллектуальное удовольствие от «беседы» с автором. Вряд ли ты найдешь в своем кругу общения хотя бы пару человек, которые смогут поддержать разговор на таком высоком уровне.

Стадо «хомяков» эту книгу просто не поймет. «Хомякам» нужна порка и дрессировка. Я убежден, что успешный трейдинг – это прежде всего дрессировка. То есть выработка у человека правильных привычек.

Один мой знакомый – невероятно стабильный прибыльный трейдер – набрал учеников и методично, в течение недели, рассказывал им, что именно надо делать, чтобы зарабатывать. Обучение закончилось, прошло время, никто из обученных не смог стабильно зарабатывать трейдингом.

С другой стороны, этот же человек обучил своих друзей, торговал с ними рука об руку полгода. В итоге в его кругу общения не осталось ни одного человека, кто не преуспел бы на бирже.

«В чем разница?» – спрашиваю я его. «В дрессировке» – отвечает он.

Вы можете сколько угодно читать в книгах: трейдинг сложен, успешными трейдерами становятся всего 3–5 %, будьте рациональны, думайте вероятностями, считайте комиссионные и проскальзывания, ведите торговый журнал, тестируйте закономерности на истории, точно знайте, в чем ваше преимущество на рынке, и так далее. Прочли и что-то запомнили? А что сделали?

Хорошо, сколько людей после этого начинают вести журнал сделок?

Никто не будет напоминать тебе каждый рабочий день: заполни журнал сделок. Сделай домашнюю работу. Разбери свои ошибки.

Даже самый полезный совет в трейдинге, слетев со страниц книги, скользнет по неопытному сознанию по касательной и не найдет большого отклика в сердце «хомяка». Столько умных слов и все мимо… Даже жаль твоего потраченного времени.

Не будь «хомяком»! Просто поверь автору и доверься ему. Открой свой ум, не упорствуй.

Он знает, о чем пишет. Он очень опытный и профессиональный трейдер с 25-летним стажем. Он занимал топовые должности на торговых этажах в мировых инвестбанках HSBC, Citi и Nomura.

Эта интеллектуальная книга, которую ты держишь в руках, – концентрат опыта и мудрости из области биржевых спекуляций, она содержит сотню полезных вещей. Не читай ее просто так!

Читай, как будто ты заплатил за нее миллион рублей! Возьми в руки карандаш и обводи в три рамочки все важные мысли. Пройдет время – перечитай. Обдумай. Потом еще время, и снова перечитай в третий раз. Поторгуй, набей шишек. Перечитай снова.

Сходу будет сложно понять важность всех тех умных и правильных вещей, которые здесь написаны. Я читал, пропуская написанное через свой 20-летний опыт, и все, что я читал, отзывалось согласием. Я прочел больше сотни книг по трейдингу и инвестициям и думал, что знаю про трейдинг все, что меня уже ничем не удивишь, но Бренту Доннелли это удалось! Да, мне было интересно и познавательно! Я получал интеллектуальное удовольствие – такое со мной редко случается при чтении книг по трейдингу.

Здесь вы не найдете секреты того, как зарабатывать на бирже. Но вы узнаете нечто большее: какой личностью вы должны быть, чтобы зарабатывать на бирже. Это небыстро, но по-другому не бывает. Либо твоя личность адаптируется и ты начнешь стабильно зарабатывать, либо оставайся таким, какой ты есть, и бесконечно ходи по полю, усеянному граблями.

Тимофей Мартынов,

инвестор, основатель smart-lab.ru и Mozgovik Research, автор книги «Механизм трейдинга»

Небольшая история перед началом

ОКРУГ ФЭРФИЛД, ШТАТ КОННЕКТИКУТ. 6 МАЯ 2010 ГОДА, 4:55

Воздух в Коннектикуте холодный и влажный. Трейдер идет в тишине. Он бесшумно проходит сквозь кромешную тьму своего колониального особняка и направляется к двери. Он снимает с охраны систему безопасности дома, и безмолвие предрассветного утра разрывает невероятно громкий сигнал, когда он набирает код на клавиатуре. Он выходит из дома, закрывает дверь и запрыгивает в машину.

Скатившись по подъезднóй дорожке в туманное утро, он вставляет диск Дэдмауса и врубает его на полную громкость, пытаясь проснуться и зарядиться энергией для очередного торгового дня. Но это будет не просто очередной торговый день. Это будет один из самых безумных торговых дней в его карьере.

Год был разочаровывающим. Кризис в еврозоне тлеет уже несколько месяцев, но попытки трейдеров продать евро разбиваются о мощные контртрендовые ралли – ФРС приступает к очередному раунду количественного смягчения (QE), отрицательного для доллара. Пару EURUSD называют столкновением двух мусоровозов, и трейдер старается уберечься от обломков.

В последнее время он больше всего склоняется к снижению USDJPY. Повсюду наблюдается неприятие риска, поскольку рынки опасаются эффекта домино: когда Греция выйдет из еврозоны, за ней последуют Испания, Португалия, Ирландия и, наконец, Италия. Все настроены «по-медвежьи» по отношению к акциям, поскольку ралли S&P 500 с 666 в марте 2009 года до 1050 сейчас воспринимается как мираж, побочный эффект фокуса с печатанием денег – и совершенно неустойчивый.

Пара EURUSD открыла год на отметке 1,4500, а сейчас торгуется ниже 1,25, так что короткую сделку трудно переварить. Даже когда вы знаете, что это правильное решение, требуется много мужества, чтобы продать что-то больше чем на 15 % вниз. Поэтому трейдер переключил свое внимание на пару USDJPY и ожидает, что она существенно снизится, так как глобальное неприятие риска в мире остается повышенным, а валюты-убежища, такие как иена, должны найти спрос.

USDJPY необъяснимо хорошо торгуется, учитывая недавнее неприятие риска и «печатание денег» ФРС. За последние две недели она выросла с 90 до 94 в прямом эфире. Между тем лучшим опережающим индикатором для USDJPY всегда была доходность американских облигаций, а она падает уже месяц. Так что USDJPY выглядит совершенно неправильно.

Рисунок 0.1. USDJPY против 10-летних ставок США с ноября 2009 г. по 5 мая 2010 г.

График охватывает период до 5 мая. Эта история происходит 6 мая

Источник: Refinitiv

Трейдер смотрит на рис. 0.1, где показана доходность 10-летних облигаций США и курс USDJPY. Черные столбики показывают курс USDJPY, а пунктирная линия – доходность американских облигаций. Обратите внимание, что они обычно идут в ногу. Дивергенция – сильный сигнал для трейдера, который означает, что ему следует держать короткую позицию по USDJPY.

Если вы посмотрите в правый верхний угол, то увидите, что USDJPY немного отошла от максимумов, но не сильно. Два дня подряд максимум составлял 94,99, а сейчас USDJPY бесцельно мельтешит вокруг 93,80, пока трейдер заезжает на парковку хедж-фондов. Еще рано, поэтому сейчас на стоянке только три Porsche 911. Другие появятся позже.

Торговля USDJPY была утомительной и болезненной, так как трейдер поставил короткую позицию на 94,00 со стоп-лоссом на 95,05. Эти два дневных максимума означают, что он два дня подряд подходил на волосок (6 пунктов, или 0,064 %) к стоп-лоссу. Удерживать такую сделку очень утомительно, поскольку работает стрессовая система «бей или беги» – налицо перегрузка кортизолом.

Теперь он может немного расслабиться и позволить событиям развиваться своим чередом. Его цель – 91,00. Среднедневной диапазон в последнее время составляет около 1 иены (100 пунктов), поэтому он считает, что сможет достичь этой цели в течение следующей недели или около того.

10:45

Это было скучное утро с USDJPY в узком диапазоне. Выходит солнце, и на улице довольно тепло, поэтому трейдер решает пробежаться перед обедом. Не пробежав и полутора километров, он получает первый сигнал к тому, что день необычный. Звонит его BlackBerry. На линии сотрудник банка, который сообщает ему, что USDJPY только что обвалилась на 100 пунктов за 15 минут. Сейчас она торгуется по 92,80… Странно. Он разворачивается и бежит обратно в офис, чувствуя, как его покалывает паучье чутье.

Пока он принимал душ, USDJPY упала до 91,50. У него короткая позиция в USDJPY на $100 млн. Таким образом, его прибыль (P&L) составила чуть более $2,8 млн за день. Это больше, чем он обычно зарабатывает за хороший месяц. Огромный куш. Он просматривает заголовки газет и чаты Bloomberg, но не находит разумного объяснения происходящему. Фондовый рынок падает, но не настолько, чтобы объяснить движение USDJPY – оно не имеет смысла. Когда сделка показывает большую прибыль, которая не имеет смысла, ее лучше прикрыть и двигаться дальше.

Трейдер покупает 100 млн USDJPY по цене 91,50. Он возвращается во флэт без позиции и с почти 3 млн P&L в банке.

Он спокойно сидит и осмысливает произошедшее. Он позволяет себе почувствовать себя счастливым, хотя бы на секунду. Он придерживался своего плана, и у него хватило терпения три дня просидеть с позицией довольно приличного размера. Он расслабляется и греется в лучах удовлетворения от хорошо выполненной работы.

А потом… Какой-то глупый голос в его мозгу произносит:

– 2,8 миллиона долларов – это потрясающий день. Но… Может быть, сегодня я смогу заработать 5 миллионов?

И его руки, не то от озорства, не то одержимые злой силой, медленно движутся к кнопкам BUY и SELL. Безо всякой причины. И он, как круглый идиот… открывает длинную позицию по USDJPY.

Сначала он покупает $50 млн по 91,50, а затем еще $50 млн по 91,25. Это импульсивные сделки, не имеющие никакого обоснования. Его запланированный стоп-лосс – 90,85, но, прежде чем он успевает его ввести, он замечает, что S&P резко падает на огромном объеме. Он надевает гарнитуру и запускает трансляцию S&P, чтобы узнать, что происходит.

Если вы хотите услышать саундтрек к тому, что произойдет дальше, наберите в поиске «Flash crash stock market 2010 squawk» и выберите один из видеороликов на YouTube.

Голос диктора напряжен, когда он рассказывает о необъяснимом падении акций с 1150 до 1120. USDJPY проскакивает отметку 91,00, и P&L трейдера сокращается до $2 млн. Он пытается продать по 90,80 и терпит неудачу. USDJPY внезапно оказывается в свободном падении – она опускается ниже 90,10 и пробивает 90,00. USDJPY только что упала более чем на 4 % за несколько часов. Чудовищное движение. Глаза трейдера перебегают на его P&L, который теперь сократился до шести цифр. Две трети трехдневной работы исчезли за 60 секунд.

Внезапно резко падают акции – буквально камнем. Парень из S&P сходит с ума, он уже кричит. S&P пробивает 1100–1080–1070–1060. USDJPY – водопад. Диктор орет:

– Идут крупные продавцы бумаг!!! Новые минимумы…

USDJPY пробивает 89,00, а трейдер успел продать только $23 млн, оставаясь с позицией в $77 млн. Это быстрый рынок, на котором почти невозможно совершать сделки. Он звонит по телефону в два разных банка, но ему не отвечают. Он пытается пробить 88,60 и получает от агрегатора уведомление об отказе. Ценовая лента устарела и показывает 89,00/88,10, что невозможно. Трейдер уже в минусе по итогам дня. В минусе! Его лицо краснеет, как и его P&L. Хочется хватить кулаком по столу. Трейдеру кажется, что он падает, падает, падает, как в замедленном кино.

USDJPY немного стабилизируется, но S&P продолжает сходить с ума.

– 65! 60 сделок… 60 – это самое широкое, что мы видели за последние годы, – его голос хрипит, он кричит, как комментатор на ипподроме Черчилл-Даунс, когда лошади разворачиваются перед разгоном. – 60! 50! 50 на 70! Мы на двадцатке!

1060 сделок по S&Ps сейчас, падение около 10 % – на нулевых новостях, это не имеет смысла. Никто не знает, что, черт возьми, происходит, и в воздухе витает паника. Диктор продолжает кричать. Он подливает масла в возбужденное состояние трейдера.

P&L трейдера теперь шестизначный – в минусе. Печаль. Гнев. Он в ярости на самого себя, ведь у него была хорошая сделка, он терпеливо ждал почти три дня, пока она сработает, поймал движение в полном соответствии с планом… А потом просто взял и проиграл – и продолжает проигрывать. $2,8 млн – столько он зарабатывает за месяц, и только что он заработал и потерял эту сумму меньше чем за два часа.

«Я идиот. Как я попал в такую передрягу?»

Ему нужно принять решение здесь и сейчас, но он понимает, что не контролирует себя. Невозможно принять правильное трейдинговое решение, когда ты себя не контролируешь. Ему нужно очистить свой разум. Он срывает наушники, швыряет их на стол и встает.

Он подходит к окну и пытается успокоиться. Он уже проходил через такие эмоциональные штормы и знает, как вернуться на берег. Он смотрит на воды пролива Лонг-Айленд. Постепенно его пульс снижается. Ясность медленно, медленно возвращается. Его рептильный мозг отступает, возвращается рациональный разум. Он говорит сам с собой:

– Неважно, как ты здесь оказался. Важно, что ты собираешься с этим делать. Минимум 88,00 был в марте. Это огромный уровень. Паника утихает. USDJPY упала на 700 пунктов за два дня, и теперь облигации развернутся вниз.

Он возвращается к клавиатуре, надевает наушники. Диктор перестал кричать. Фьючерсы S&P не упали до предела и больше не опускаются. Они стабильны, но существенного отскока не произошло. Диапазон спроса/предложения очень широкий, поэтому трудно сказать, движутся ли они вверх или просто отскакивают от дна.

Трейдер оглядывает зал и видит, что уровень паники и наэлектризованности снизился. Звонит не так много телефонов. Люди разговаривают более спокойными голосами. Он покупает $50 млн USDJPY по 88,85. И еще $73 млн по 88,95. Его максимальная длинная позиция теперь составляет $200 млн USDJPY. Но на этот раз все продуманно, а не случайно, он чувствует себя хорошо, уверенно, он полностью контролирует ситуацию. Он спокойно думает о будущем: «USDJPY может легко раллировать до 92,50. Когда ты ловишь такой разворот, можно и пожадничать».

Он ставит стоп-лосс на половину своей позиции (продает $100 млн USDJPY по 87,94), а затем откидывается на спинку кресла и смотрит, как будут развиваться события. У него есть свой план, и теперь ему остается только наблюдать и смотреть, сработает ли он. Еще одно неистовое колебание, и USDJPY ненадолго опускается до минимума 87,95. В одном пункте от его стоп-лосса в $100 млн. Невероятная удача. Несколько секунд спустя акции стабилизируются. Все кончено.

USDJPY платит на уровне 88,70, затем поднимается до 89,50. Она пробивает 90,00, и когда она достигает 90,40, трейдер бросает взгляд на свой P&L. Он почти точно вернулся к уровню, на котором ранее достиг пика: $2,8 млн. Он возносит хвалу богам трейдинга и рассчитывается. ОТЛИЧНО!

Жаль, что он не придерживался своего плана, когда рынок рос. Через несколько часов USDJPY достигла первоначальной цели трейдера – 92,50.

На рис. 0.2 показан график того дня в USDJPY.

Рисунок 0.2. USDJPY 3–7 мая 2010 г. (резкий обвал фондового рынка США 6 мая)

В день мгновенного обвала фондового рынка США 2010 года трейдер принял множество как хороших, так и плохих решений. Эта история воплощает все, что может пойти правильно или неправильно в трейдинге. Трейдеры принимают хорошие, осторожные решения и выигрывают. Они принимают плохие решения и проигрывают. Кроме того, они иногда проигрывают с хорошими решениями и выигрывают с неудачными решениями. Трейдер – это шипящее рагу из предубеждений, и ему нужно сохранять осознанность и ясность ума за экранами, пока торговый день колеблется между скукой и ужасом.

* * *

История крушения фондового рынка США 2010 года, как и вся эта книга, рассказывает о тонкой грани, разделяющей успех и неудачу в трейдинге. Книга «Альфа-трейдер» написана для того, чтобы помочь вам понять рынки и, что более важно, чтобы помочь вам лучше понять себя как трейдера. Это книга о великих решениях и глупых ошибках. О том, как быть рациональным и почему умные люди постоянно совершают глупые поступки.

Книга написана для трейдеров любого уровня подготовки. Я писал ее так, чтобы она была понятна новичкам, но я также стремился рассказать что-то, что найдет отклик у опытных профессионалов.

Альфа-трейдеры умны, рациональны, дисциплинированны, гибки, терпеливы и агрессивны… У них есть выносливость, чтобы справляться с бесконечными взлетами, падениями, подъемами и падениями. Они каждый день приходят на работу воодушевленными, чтобы решить головоломку, и им невероятно хорошо платят, если они добиваются успеха. Альфа-трейдеры упорно работают (даже когда им этого не хочется), стремятся постоянно совершенствоваться и любят рынки больше, чем деньги.

Спасибо, что нашли время на мою книгу. Надеюсь, чтение будет увлекательным и полезным. Надеюсь, что эта книга поможет вам раскрыть свой максимальный потенциал трейдера.

В дальнейшем я буду публиковать обновления, свежие торговые истории и новые уроки, тактики и стратегии исключительно для читателей книги. Если вам это интересно, зайдите на сайт brentdonnelly.com и подпишитесь.

Приятного чтения!

Брент

Альфа (ПРИЛАГАТЕЛЬНОЕ)

Самый сильный, самый умный, самый главный участник группы.

Альфа (СУЩЕСТВИТЕЛЬНОЕ)

Аномальная доходность при инвестировании или торговле, преимущество стратегии, превышающее доходность широкого рынка или эталона.

Введение

Трейдинг – это сложная, хаотичная, слабоструктурированная игра, в которую играют самые мощные умы и самые дорогие компьютеры в мире. Это головоломка из головоломок. Лишь немногие могут торговать на элитном уровне в течение длительного времени. Игра постоянно меняется, ее правила, механика и вероятности трудно поддаются наблюдению и постоянно находятся в движении.

Как только вы думаете, что у вас есть план, вы получаете удар в челюсть.

Трейдинг – это сложно. Многие люди не обладают достаточными навыками или знаниями, чтобы стабильно зарабатывать деньги. Подкованные люди зачастую иррациональны и плохо дисциплинированны. Рынки похожи на гигантское поле боя, кишащее тяжеловооруженными людьми и киборгами, которые ищут разбросанные куски золота и сражаются за них. Там царят высокая скорость и сверхконкуренция.

Трейдинг привлекает умных, целеустремленных людей, которые видят огромные финансовые выгоды и готовы преодолевать препятствия, чтобы получить эти выгоды. Но никакого ума или мастерства не хватит, если вы иррациональны, недисциплинированны или слишком самоуверенны. Любой анализ бесполезен, если вы не можете противостоять стремлению к саморазрушению.

От 20-летнего профессионального игрока в покер, торгующего популярными акциями в перерывах между турнирами, до 60-летнего ветерана индустрии, запускающего новую систематическую стратегию в элегантном стеклянном здании в Коннектикуте, – все борются за кусок одного и того же пирога. Как крошечной группе трейдеров удается год за годом оставаться на вершине и получать прибыль, в то время как большинство терпит неудачу? Как добиться успеха в этом соревновании с высокими ставками? Как стать альфой?

Ответ заключается в мышлении, методологии и математике.

Эта книга предназначена для трейдеров любого уровня подготовки и опыта. Ребенок, который только что открыл счет в Robinhood на $100, полученных на день рождения, сталкивается с теми же проблемами и психологическими препятствиями, что и ветеран – портфельный менеджер, управляющий валютными рисками на миллиарды долларов в лондонском Сити. Я торгую, управляю другими трейдерами и занимаюсь наставничеством уже 25 лет. Но я все еще совершаю ошибки, причем постоянно.

Устранение слабостей, развитие достоинств и нейтрализация недостатков – это борьба, которая не прекращается всю жизнь.

Чтобы написать эту книгу, я пролистал тысячи страниц академических исследований, поговорил с десятками трейдеров-ветеранов и покопался в 25-летних воспоминаниях и собственном опыте, пытаясь определить, что такое идеальный трейдер. Никто не может достичь совершенства в трейдинге, да это и не является целью. Но можно достичь отличных результатов, а для этого нужно определить, что такое совершенство, и стремиться к нему.

Это не учебник по поведенческой экономике и не теоретический труд о психологии трейдинга. Это практическое руководство, наполненное полезной информацией, выдержками из исследований, захватывающими и актуальными историями из торговой практики, а также примерами из реальной жизни, которые объясняют и подкрепляют важнейшие концепции.

Трейдинг – это глубоко личное путешествие, состоящее из борьбы, постоянной адаптации и самосовершенствования. Это путешествие никогда не заканчивается, потому что всякий раз, когда вам кажется, что вы уже почти освоили игру, она меняется.

Ни одна книга не может полностью описать индивидуальный путь каждого трейдера, поэтому берите то, что вам подходит, и отвергайте то, что не подходит. Я не какой-нибудь всезнайка. Эта книга отражает мышление одного человека. То, что работает для меня, не обязательно сработает для вас. Как говорил Брюс Ли:

Изучайте свой опыт, впитывайте полезное, отбрасывайте бесполезное и добавляйте то, что принадлежит только вам.

«Альфа-трейдер» поможет вам честно взглянуть на себя со стороны и определить свои сильные и слабые стороны, а также преимущества. Книга объяснит, как иррациональное поведение и предвзятость становятся криптонитом¹ трейдера. Она научит вас конкретным правилам, реалистичным техникам и практическим навыкам, которые помогут вам стать более успешным и прибыльным трейдером.

Будьте рациональны и самоаналитичны. Учитесь, совершенствуйтесь и развивайтесь. Раскройте в себе альфу.

* * *

Моя цель – сделать эту книгу как можно более емкой и практичной. У нее довольно простая структура.

Часть 1 посвящена уравнению, которое определяет успех или неудачу в трейдинге. Я анализирую исследования и свой собственный опыт, пытаясь найти общее уравнение для успеха в трейдинге. Когда вы будете читать первую часть, подумайте, что у вас общего и в чем различия с профилем альфа-трейдера. Эта часть – краткий обзор общего рецепта успеха. Его нужно изучить, прежде чем переходить к рассмотрению конкретных ингредиентов.

В части 2 я более подробно расскажу о специфических качествах трейдеров, которые выигрывают и проигрывают. Я надеюсь, что вы сможете найти в своем характере как черты победителя, так и криптонит и научиться на основе представленных мною стратегий использовать сильные стороны и сглаживать слабые. Часть 2 заканчивается рассмотрением того, как умные люди совершают глупые поступки, и предоставляет множество примеров и перспектив в отношении предвзятости трейдеров.

Часть 3 – самая интересная. В ней мы поговорим о том, как стать экспертом в своем продукте и как добиться устойчивого, долгосрочного успеха в профессиональном трейдинге. Мы глубоко погрузимся в такие темы, как микроструктура, описание рынка, технический анализ, настроения и позиционирование, самодисциплина и управление рисками. В одной из глав мы сведем все это воедино путем подробного разбора реальной сделки, что позволит вам увидеть мой мыслительный процесс от начала до конца. Ближе к завершению третьей части вы получите подробные знания о том, как я структурирую сделки, и сможете использовать их для разработки или совершенствования собственной методики.

Наконец, часть 4 посвящена здоровому мышлению. В ней я пишу о том, как адаптироваться и постоянно совершенствоваться, уделяя особое внимание самоанализу, перспективам и метапознанию.

Теперь, когда вы имеете представление о структуре книги, приступайте!

Часть 1
Почему некоторые трейдеры добиваются успеха, а большинство терпит неудачу?

Часть 1 – это краткий взгляд на успех в целом и на успех в трейдинге в частности. Мы начнем с внутреннего взгляда – я попрошу вас оценить себя и определить свои текущие сильные и слабые стороны как трейдера. Из главы 2 вы узнаете, насколько сложно достичь длительного успеха в трейдинге. Глава 3 – это обзор исследований, посвященных успеху за пределами трейдинга, а в главе 4 мы воспользуемся этой информацией, изучая исследования в области трейдинга, чтобы решить уравнение успеха в трейдинге.

Читая часть 1, думайте о том, что у вас общего с профилем альфа-трейдера, и в чем различия. Делайте заметки. Смысл части 1 заключается в том, чтобы изучить, понять и определить факторы, которые приводят к успеху в трейдинге. А затем пошагово начать учиться планировать, исполнять, анализировать и совершенствоваться, чтобы добиться успеха.

Глава 1
Знай себя
Успешные трейдеры склонны к самоанализу и хорошо себя знают

В трейдинге враг – это не невезение. Это не другие трейдеры и не рынок. Враг – это не алгоритмы, не центральный банк, не сторонники золотого стандарта, не отдел продаж, не ваш менеджер, не покупатели криптовалют, не Дэйв Портной и не QE. Враг номер один в трейдинге – это вы.

Знай своего врага и знай себя.

СУНЬ ЦЗЫ

Это очень подходящая цитата для первой главы книги о трейдинге, потому что она закольцована. В трейдинге враг и вы едины.

Вы не добьетесь успеха в трейдинге без самоанализа и дисциплины.

Самая большая проблема в трейдинге – это не выбор класса активов для торговли, не выбор времени покупки и продажи и не выбор процента вашего капитала для риска в каждой сделке. Самая большая проблема в трейдинге – это управление собой. Вы – это совокупность эмоций, воспоминаний, истории, знаний и предубеждений. Вы можете быть умным и делать глупости. Вы можете сделать трудную работу невыполнимой, принимая иррациональные и регулярно повторяющиеся решения.

Первый шаг к тому, чтобы стать хорошим трейдером, – это понять, какой вы на самом деле. Поэтому, прежде чем мы углубимся в изучение того, что делает трейдера успешным, я хочу, чтобы вы прошли быстрый тест. Он поможет вам определить личные исходные данные и провести инвентаризацию ваших качеств. Это даст вам представление о том, каким вы видите себя как трейдера, прежде чем мы начнем работать.

ПРОЙДИТЕ ТЕСТ ПРЯМО СЕЙЧАС!

Не ленитесь. Это займет у вас не более пяти минут.

Инструкции

Оцените себя в каждой категории приведенной ниже оценки трейдера, поставив крестик в соответствующем квадратике в каждой строке. Будьте честны. Не думайте о своих лучших или худших моментах. Ваши ответы должны отражать то, как вы видите себя в обычный торговый день. Выполняйте тест наедине с собой, вас не должен увидеть ни начальник, ни коллеги. В противном случае у вас может возникнуть соблазн исказить правду или преувеличить свои положительные черты.

Если вы никогда раньше не занимались трейдингом, это не страшно. Большинство людей имеют неплохое представление о своих сильных и слабых сторонах, поэтому просто напишите, как вы себя видите или как, по вашему мнению, вы будете вести себя в качестве трейдера. Не думайте о своем идеальном «я», просто запишите текущую реальность. Конечно, при заполнении таблицы вы будете испытывать некоторую предвзятость, неуверенность, субъективность или, возможно, излишнюю самоуверенность. Это нормально. Просто сделайте все, что в ваших силах.

Вы могли заметить, что черты расположены особым образом. В каждом из четырех разделов есть своя логика.

Вот как расположены группы:

Группа 1 (от A до D). Здесь обе крайности плохи. Чтобы преуспеть в трейдинге, лучше иметь баланс. Альфа-трейдер должен стремиться к риску, но не быть безрассудным. Он должен быть уверенным в себе, но не самоуверенным. Должен быть гибким, но не должен постоянно менять свое мнение. Независимый мыслитель – да, но не живое противоречие. Найти баланс нелегко. Будете слишком осторожны – и вы никогда не заработаете денег. Будете недостаточно осторожным – и вы вылетите в трубу.

Группа 2 (от E до L). Успешные трейдеры, как правило, находятся на правой стороне шкалы.

Группа 3 (от M до V). Успешные трейдеры, как правило, находятся на левой стороне шкалы.

Группа 4 (от W до Z). Эти черты влияют на вас как на трейдера, но строго лучшего места на шкале нет.

Теперь давайте посмотрим на идеального трейдера. Имейте в виду, что его не существует. Это абстракция, которая поможет вам понять, где вы находитесь по сравнению с идеалом. Также имейте в виду, что я не могу претендовать на абсолютную истинность в этом вопросе. У меня за плечами десятилетия опыта, я провел обширное исследование на эту тему, но вполне возможно, что разумные люди не согласятся с важностью многих из этих черт личности для достижения успеха в трейдинге. Исследование не является окончательным, а его результаты часто противоречат друг другу.

Например, исследования важности интуиции в трейдинге разнятся. Во многих из них используются эксперименты с небольшим объемом выборки, чтобы сделать общие, но неубедительные выводы. Некоторые из них используют методологию, которая меня не вдохновляет. Тот факт, что исследования интуиции в трейдинге неоднозначны, вероятно, говорит вам кое-что об относительной важности интуиции. В отличие от рационального мышления, которое все исследования считают критически важным, значимость интуиции как составляющей успеха в трейдинге далеко не бесспорна.

На самом деле полагаться на свою интуицию часто может быть вредно. Интуиция может быть совокупностью данных и закономерностей, обработанных на подсознательном уровне, чтобы прийти к полезным выводам, а может быть кучей небрежных эвристик и эмоций, которые порождают предвзятые, иррациональные решения.

После многолетней работы на различных торговых площадках и изучения исследований, посвященных успехам и неудачам трейдеров, поделюсь с вами моими оценками идеальных характеристик альфа-трейдера:

Как ваша личная картина соотносится с картиной для альфа-трейдера? Где показатели расходятся? Беспокоит ли вас это расхождение или оно вполне логично? Некоторые расхождения могут вызывать беспокойство, а некоторые просто показывают вашу уникальность. Помните, что это мысленный эксперимент, а не математическая задача.

Все эти черты мы подробно рассмотрим позже, но, поскольку у вас уже сейчас есть некоторые вопросы, я дам вам достаточно информации, чтобы удовлетворить любопытство:

A. Стремление к риску – естественная составляющая трейдинга, но его избыток ведет к безрассудству и разорению.

B. Уверенность в себе – это хорошо, но чрезмерная уверенность – криптонит.

C. «Сильное мнение – слабое убеждение». Если вам незнакома эта идея, не волнуйтесь. Мы поговорим о ней в главе 5.

D. Вам нужно думать самостоятельно, но не следует рефлекторно идти против толпы. Толпа бывает права чаще и дольше, чем можно было бы ожидать.

E. Рациональное, качественное мышление – это характеристика альфа-трейдера № 1.

F. Трейдинг – это стресс. Сможете ли вы с ним справиться?

G. Самоконтроль и сила воли имеют решающее значение. Установить правила – легко. Придерживаться их – сложно.

H. Трейдинг – это количественная игра, состоящая из оценочных вероятностей, скрытой математики и неполной информации. Знание математики и статистики – это огромное преимущество.

I. Трейдинг – это тяжело. Работоспособность – большое преимущество в мире, где даже профессиональные трейдеры бывают ленивы.

J. Страсть к трейдингу приведет вас к успеху, но не страсть к деньгам. Трейдинг – это слишком тяжелый и изнурительный труд, чтобы заниматься им только ради денег.

K. Логика чаще всего берет верх над интуицией.

L. Полосы неудач и большие потери причиняют боль. Позитивный настрой поможет вам восстановиться в трудной ситуации. Негативный настрой может затянуть вас в нисходящую спираль, когда рынки будут против вас.

M. Хорошим трейдерам, похоже, везет больше, чем плохим…

N. Трейдинг – это марафон. Нужна выносливость, чтобы продолжать бежать.

O. Умение смотреть на мир иначе, чем другие, дает преимущество на рынках. Но если вы очень творческий человек, вы можете обнаружить, что трейдинг не является подходящей областью для этого творчества.

P. Боги трейдинга не настраивают рынок против вас. Чем больше вы верите в то, что контролируете свою жизнь, тем выше ваши шансы на успех в трейдинге.

Q. Трейдеры должны быть решительными, но крайняя решительность запросто граничит с импульсивностью, а это может привести к излишней самоуверенности и переторговке.

R. Адаптируйтесь или умрите. Рынки постоянно меняются. Сможете ли вы за ними угнаться?

S. Трейдинг требует сосредоточенности, но нужно уметь и немного разделять задачи. Как правило, в трейдинге невозможно сосредоточиться на чем-то одном, поскольку приходится переключаться между различными рынками, чтением исследований, мониторингом Twitter² и, собственно, торговой деятельностью.

T. Любопытство ведет к обучению. Обучение делает вас более осведомленным. Превосходные знания – это преимущество.

U. У организованного трейдера есть четкий процесс. Он собирает данные и подходит к трейдингу методично. Это хорошо!

V. Нет ничего лучше опыта. Если вы не совершаете одной и той же ошибки дважды, вы не наделаете ошибок и через 20 лет.

W. Эмоции не являются чем-то хорошим или плохим в трейдинге. Все эмоциональные типы личности могут преуспеть в финансах. Однако эмоции и иррациональное поведение обычно идут рука об руку, поэтому, если вы эмоциональны, вам нужно быть исключительно внимательным к себе.

X. Есть определенные преимущества в наличии сети контактов, но трейдер может легко добиться успеха и в одиночку.

Y. Многие исследования показывают, что женщины лучше справляются с трейдингом, чем мужчины. В основном это связано с тем, что мужчины торгуют чаще, чем женщины, из-за излишней самоуверенности.

Z. Экстраверты и интроверты могут иметь разные стили, но ни те ни другие не являются лучшими или худшими трейдерами.

Ваши результаты должны немного приблизить вас к осознанности. Она приходит из опыта и данных, но также может быть приобретена в результате целенаправленного самоанализа.

Имейте в виду, что вы, вероятно, слишком самоуверенны в оценке себя. Какие бы баллы вы себе ни поставили, они, скорее всего, несколько завышены по сравнению с реальностью, потому что люди практически всегда переоценивают себя. Например, в ходе опроса, проведенного мной в 2016 году (см. рис. 1.1), 70 % трейдеров заявили, что они выше среднего уровня, и только 5 % оценили себя ниже среднего. Но этого не может быть! Вы почти наверняка не так хороши, как вам кажется.

Рисунок 1.1. Результаты опроса, проведенного мной в 2016 г.

Мужчины особенно склонны к излишней самоуверенности. Но даже если вы переоценили себя по каждой положительной переменной в этом тесте, важнее всего относительные различия между чертами характера (а не абсолютные числа, которые вы себе присвоили). Это покажет ваши сильные стороны, выявит некоторые слабости и поможет найти способы постоянного совершенствования.

Суровая реальность трейдинга заключается в том, что добиться успеха безумно сложно (но возможно!). Если вы уже некоторое время занимаетесь трейдингом, вы хорошо представляете себе, насколько он сложен. Если же вы новичок, я хочу дать вам реалистичный взгляд на вероятность успеха.

Успех в трейдинге возможен лишь для небольшой группы людей, но в качестве награды их ждет невероятное приключение и необыкновенные финансовые перспективы. Чем более значима и прибыльна цель, тем труднее ее достичь, и эта истина на 100 % относится к трейдингу. Это бизнес с чрезвычайно высоким уровнем сложности и с огромным потенциалом вознаграждения.

Теперь, когда вы уделили несколько минут размышлениям о своей личности трейдера, давайте перейдем к главе 2 и рассмотрим, насколько сложно добиться постоянного успеха в трейдинге.

Глава 2
Если бы это было легко, за это не платили бы так хорошо
Исследования показывают, что успеха в трейдинге трудно достичь – и еще труднее его удержать

Научиться зарабатывать трейдингом на жизнь – все равно что стать профессиональным спортсменом, известным писателем или профессиональным игроком в покер. Здесь нет особых барьеров для входа и не требуется никаких специальных полномочий, а финансовое вознаграждение потенциально астрономическое. Многие мечтают добиться успеха в этих областях, но лишь малая их часть его добьется, и еще меньшая часть удержит этот успех на протяжении нескольких десятилетий. Цель этой книги – помочь вам стать одним из тех немногих, кому удалось добиться успеха и выжить.

Интеллект и стремление – залог побед в большинстве видов бизнеса, но в трейдинге это не совсем так. Это необходимые, но недостаточные условия.

Многие люди думают о трейдинге как о полной враждебности игре (игре с нулевой суммой)³, и это вселяет в них оптимизм. Поскольку многие считают себя выше среднего почти во всех сферах деятельности, возникает мысль, что все, что вам нужно сделать для победы в игре с нулевой суммой, – быть лучше соседа. Но это не так.

Трейдинг – это игра с отрицательной суммой.

Когда я занимался дейтрейдингом на рынке ценных бумаг, большинство трейдеров зарабатывали до вычета комиссий, а с учетом комиссий и сопутствующих расходов – оставались в минусе. Они могли выводить деньги с рынка, но их не хватало, чтобы покрыть расходы на брокерские услуги, спред между спросом и предложением и т. п. Транзакционные издержки и проскальзывание – серьезное препятствие для трейдеров любого уровня.

Поэтому вам нужно иметь серьезное преимущество. Вы должны не просто зарабатывать деньги – вы должны зарабатывать достаточно денег, чтобы превысить расходы на исполнение, технологическое обеспечение и операционные расходы. Кроме того, простого извлечения крошечной прибыли недостаточно. В трейдинге так много риска и неопределенности, что, для того чтобы он имел хоть какой-то смысл, вам нужно значительно превысить доход, который вы могли бы получить в менее рискованной профессии. Планка успеха в трейдинге высока.

КАКОЙ ПРОЦЕНТ ТРЕЙДЕРОВ ДОБИВАЕТСЯ УСПЕХА?

Слово «успех» может означать многое, но, основываясь на различных метриках, я пришел к выводу, что доля успеха независимых дейтрейдеров, вероятно, составляет 3–5 %. Для институциональных трейдеров процент успеха куда выше, потому что:

● существует множество барьеров, которые необходимо преодолеть, чтобы получить место на деске в крупном фонде или банке, поэтому пул участников намного более высококвалифицирован и хорошо проверен, чем случайная выборка независимых трейдеров;

● трейдеры в банке проходят серьезную подготовку и окружены опытными наставниками;

● у маркетмейкинга есть изначальное преимущество, которое дает новым трейдерам в банке больше шансов на успех.

По моему опыту, из всех людей, которым удается получить место в банке, около 50 % становятся успешными трейдерами. Для меня успешный трейдер – это тот, кто продолжает работать и приносить прибыль через три года после начала работы.

Для трейдеров хедж-фондов процент успеха выше, чем для розничных трейдеров, но ниже, чем для банковских. В большинстве хедж-фондов нет продуманных программ обучения или такого преимущества от маркетмейкинга, как в банках, но большинство трейдеров, нанятых хедж-фондами, уже имеют значительный опыт, поэтому выборка необъективна. К моменту получения работы в хедж-фонде вы, как правило, уже успешны.

Кори Митчелл из компании Vantage Point Trading, занимающейся дейтрейдингом, написал на эту тему хорошую статью в своем блоге⁴. Он определил успех как «получение стабильной прибыли в течение нескольких лет» и после изучения значительной по объему выборки оценил наблюдаемый коэффициент успеха в Vantage Point в 3,5–4,5 %.

Когда я работал дейтрейдером в Торонто в конце 1990-х годов, коэффициент успеха был примерно таким же. Я сидел в торговом зале, где работало 50 человек, и за три года моей работы состав трейдеров в этом зале обновился трижды. Всех, кто оставался, я хорошо знал, потому что мы проводили много времени вместе в офисе.

Из полутора сотен трейдеров, которые приходили и уходили, восемь стабильно зарабатывали деньги в течение двух и более лет. Большинство прогорело через три-шесть месяцев, а остальные боролись год-два, но так и не смогли заработать достаточно денег, чтобы назвать это работой. Лишь 8 из 150 – это 5,3 %, и такой низкий процент успеха был достигнут несмотря на обязательный (и отличный) двухнедельный курс обучения.

Низкий процент успеха вполне логичен и примерно соответствует уровню успеха в других востребованных профессиях, основанных на навыках и имеющих низкие барьеры для входа, таких как литераторство и профессиональный спорт. Около 2,6 % опубликованных книг продаются тиражом более 5000 экземпляров⁵. Только 3–7 % спортсменов-старшеклассников попадают в Национальную ассоциацию студенческого спорта (NCAA), и лишь около 2 % спортсменов NCAA становятся профессионалами⁶.

Если вы новичок в трейдинге, вы должны понимать, что процент успеха невелик. Чтобы иметь хоть какие-то шансы, вам понадобятся врожденные навыки, энергия для упорной ежедневной работы и редкий уровень настойчивости. Пролистать несколько графиков, нарисовать пару линий тренда или воспользоваться автоматической программой Charty McChart Chart POWERIndicator^TM недостаточно.

Брэд Барбер, И-Сун Ли, Терренс Одеан, Ке Чжан и Ю-Джейн Лю изучили эту тему в исследовательской работе 2017 года «Зарабатывают ли индивидуальные дейтрейдеры? Доказательства из Тайваня». Дейтрейдинг был чрезвычайно популярен на Тайване в конце 1990-х (как и во многих других странах). Двадцать процентов всего объема торгов тайваньскими акциями в то время приходилось на индивидуальных дейтрейдеров.

Вот выводы из их исследования:

● На 1 % индивидуальных инвесторов приходилась половина объема дейтрейдинга на Тайване.

● Активные дейтрейдеры получали валовую прибыль, но ее не хватало для покрытия транзакционных издержек, поэтому они имели чистые убытки.

● В любом шестимесячном периоде 8 из 10 дейтрейдеров теряли деньги.

● Небольшая группа дейтрейдеров упорно генерировала чистую прибыль, превышающую транзакционные издержки.

● Многие трейдеры терпели убытки в течение длительного времени, прежде чем уйти из бизнеса. Около 1 % трейдеров получали постоянную прибыль благодаря своему мастерству.

Эта цитата из статьи, посвященной исследованию, отражает те небольшие шансы на успех, которые они выявили⁷:

Подавляющее большинство дейтрейдеров теряли деньги. Если только у вас не было веских оснований считать, что ваши способности к дейтрейдингу гораздо лучше, чем у большинства людей, то начинать заниматься этим не имеет смысла. Это все равно что пойти в казино и намереваться выиграть, зная, что все остальные проигрывают.

К сведению, у профессиональных инвесторов тоже очень низкий процент успеха. Вот типичная статистика из статьи в Financial Times за январь 2020 года⁸: «Всего 28 % менеджеров американских фондов, инвестирующих в крупные компании, смогли расти быстрее американского фондового рынка в прошлом году, а за последнее десятилетие это удалось лишь 11 %, по данным Bank of America». Этот результат всплывает в каждом исследовании.

Случайная группа неквалифицированных инвесторов должна обыгрывать рынок в 50 % случаев. Однако значительное большинство инвесторов постоянно недотягивают до простого индекса или эталона. Решение вопроса о том, как генерировать высокую доходность на высокоэффективных рынках, – одна из самых сложных головоломок на земле.

Рынки чрезвычайно эффективны, но не всегда.

Зная, что успех в трейдинге – явление редкое, давайте посмотрим, как его достичь. В следующей главе мы кратко обсудим проблему успеха в целом, а затем, в главе 4, мы применим эти уроки к более конкретной теме успеха в трейдинге.

Глава 3
Что нужно для успеха
Успех и эффективность за пределами трейдинга

В этой небольшой главе мы поговорим о главных факторах успеха в целом, за пределами трейдинга. Поскольку трейдинг – это и бизнес, и профессия, стоит сделать краткий обзор того, что приводит к успеху в аналогичных областях, прежде чем мы более подробно рассмотрим трейдинг в главе 4.

Успех – это неустойчивое понятие, которое означает разные вещи для разных людей. В большинстве исследований успех рассматривается в терминах одного или нескольких показателей:

● доход;

● успехи в образовании;

● рейтинг или достижения в спорте;

● счастье, здоровье и долголетие;

● избежание негативных последствий, таких как преступность, зависимость и развод.

Мы сосредоточимся на первых трех, поскольку именно эти результаты наиболее тесно связаны с трейдингом. Давайте рассмотрим некоторые показатели и характеристики личности – и то, как они связаны с успехом.

Рисунок 3.1. Взаимосвязь между IQ и доходом

Это и следующие два изображения предоставлены Джонатаном Паллесеном Источник: https://jsmp.dk/posts/2019–06–16-talebiq

IQ (коэффициент интеллекта)

IQ – спорная тема в мире психологии. Ведутся жаркие споры о том, что именно он измеряет. Эта цитата четко отражает несколько недостатков IQ:

Чтобы расставить все по своим местам, отметим прежде всего следующее: что именно измеряет тест IQ, не играет особой роли, поскольку это в любом случае не совсем то, что мы обычно подразумеваем под интеллектом. Подобного рода тесты упускают из виду такие важные свойства, как инициативность и творческое воображение. Они не принимают в расчет и сложившиеся на социальной почве суждения, музыкальные и художественные способности испытуемых, не говоря уже о таких личностных качествах, как трудолюбие и самообладание.

ДАРЕЛЛ ХАФФ

«Как лгать при помощи статистики»

Много споров возникает, когда исследователи пытаются соотнести IQ с различными показателями успешности. Трудно учесть все остальные факторы, которые влияют на успех в той или иной форме. Тем не менее большинство исследований находят определенную связь между IQ и успехом. Например, в замечательной работе Джея Загорски из Бостонского университета⁹ делается следующий вывод:

…результаты подтверждают выводы других исследователей о том, что показатели теста IQ и доход взаимосвязаны. В зависимости от используемого метода анализа и конкретных постоянных факторов, каждый пункт увеличения балла IQ связан с увеличением дохода на $202–616 в год. Это означает, что средняя разница в доходах между человеком с IQ в нормальном диапазоне (100) и человеком, входящим в верхние 2 % общества (130), в настоящее время составляет $6000–18 500 в год.

На рис. 3.1 от блогера Джонатана Паллесена показана зависимость между IQ и доходом на основе данных за 10 лет. Заметно, что зависимость направлена вверх и вправо: высокие доходы гораздо чаще встречаются при среднем и высоком IQ, чем при низком. Если мы определяем успех как доход, то IQ является важным предиктором.

Рисунок 3.2. Распределение доходов для низкого, среднего и высокого IQ

Источник: https://jsmp.dk/posts/2019–06–16-talebiq

На рис. 3.2 представлена наглядная иллюстрация. Паллесен разбивает IQ на три диапазона (низкий, средний, высокий), чтобы показать, как медиана и правый хвост распределения доходов соотносятся с IQ.

IQ также коррелирует с большинством других показателей успеха, таких как смертность, продолжительность жизни, преступность и (что, казалось бы, очевидно) успехи в учебе.

Рисунок 3.3. Успеваемость и IQ

Источник: https://jsmp.dk/posts/2019–06–16-talebiq/

Я привел график зависимости успеваемости от IQ (рис. 3.3), чтобы вы могли видеть, что показатель успеха, непосредственно связанный с IQ (хорошая успеваемость в школе), все равно имеет значительную волатильность вокруг линии тренда. Есть множество учащихся с высоким IQ и плохими оценками, как и учеников с низким IQ и хорошими оценками. Успеваемость зависит не только от интеллекта.

Следующим важным фактором успеха являются личностные качества. Существует так много исследований, посвященных связи между личностью и жизненными результатами, что ни один человек не сможет изучить их все за одну жизнь. Далее я постараюсь вкратце описать некоторые из ключевых взаимосвязей между личностью и успехом.

«Большая пятерка»

В очень многих исследованиях личности и ее влияния на жизненные результаты используется «Большая пятерка» личностных черт¹⁰. Эти пять качеств используют общепринятые языковые описания для классификации людей по пяти ключевым областям, включающим в себя почти все аспекты человеческой личности. Обширные исследования показывают, что эти пять факторов объясняют большую часть человеческого характера. Модель иногда называют OCEAN, потому что в нее входят пять черт:

● Openness to experience: открытость опыту, т. е. изобретательность и любопытство против постоянства и осторожности.

● Conscientiousness: добросовестность, т. е. эффективность и организованность против легкости и беззаботности.

● Extraversion: экстраверсия, т. е. общительность и энергичность против одиночества и скованности.

● Agreeableness: доброжелательность, т. е. дружелюбие и понимание против враждебности и отстраненности.

● Neuroticism: невротизм, т. е. чувствительность и нервозность против безопасности и уверенности.

По мнению практически всех исследователей и психологов, «Большая пятерка» лучше, чем типология Майерс – Бриггс (MBTI), поскольку является научной и воспроизводимой. В отличие от нее, MBTI была создана в 1920-х годах неспециалистами без какого-либо научного обоснования или эмпирических данных. MBTI часто дает два разных результата для одного и того же человека, даже если он повторяет тест после короткого промежутка времени.

MBTI интересна и в некоторых случаях может применяться на практике, но она не имеет эмпирической или научной основы. Как говорит профессор психологии Уортонской школы бизнеса Адам Грант в своей статье в журнале Psychology Today «Прощай, MBTI, причуда, которая не умрет»¹¹:

Если мы хотим делить людей на категории, то эти категории должны быть значимыми. В общественных науках мы спрашиваем, являются ли категории надежными, действительными, независимыми и всеобъемлющими? Что касается MBTI, ответ будет таким: не очень, нет, нет и не особенно.

Итак, ученые и эксперты отдают предпочтение «Большой пятерке», а не MBTI, поэтому здесь мы будем использовать именно ее. Пять черт «Большой пятерки» отражают большинство аспектов (а может, и все аспекты) человеческой личности, в каждую область попадает множество аспектов или специфических черт, но некоторые из них более актуальны для нас, чем другие.

Например, я хочу выделить смелость и самоконтроль в качестве важнейших аспектов в разделе «Добросовестность», потому что они значимы в трейдинге. Смелость включает в себя такие черты, как настойчивость, стойкость, амбициозность и стремление к долгосрочным целям. Ряд исследований показывают, что самообладание¹² в значительной степени коррелирует с добросовестностью, поэтому оно тоже попадает в эту рубрику, но я считаю, что оно имеет особое значение для трейдинга и поэтому заслуживает отдельного упоминания. Та же история с самоконтролем, который меньше коррелирует с добросовестностью, чем смелость, но все равно попадает в ту же рубрику¹³. Позже мы обсудим их подробнее.

Большинство исследований показывают, что черты «Большой пятерки» довольно стабильны на протяжении всей жизни человека. Есть только одна черта, которая существенно меняется со временем: добросовестность. С возрастом наблюдается устойчивый и значимый рост добросовестности. Это отражает рис. 3.4, составленный на основе данных, предоставленных Кристофером Сото¹⁴.

Однако помните, что это среднее значение. Средние показатели маскируют существенный разброс внутри выборки. Добросовестность по-разному развивается у конкретных людей с течением времени. Некоторые люди по мере взросления значительно повышают уровень своей добросовестности, а некоторые всю жизнь не меняются или даже становятся менее добросовестными.

Установить связь между чертами «Большой пятерки» и будущим успехом очень сложно, поскольку нужно контролировать целый ряд других факторов (доход родителей, место рождения, пол, образование, взаимная корреляция между самими чертами и т. д.), но множество исследований «Большой пятерки» сходятся на нескольких последовательных выводах¹⁵.

Рисунок 3.4. Добросовестность в зависимости от возраста (среднее значение баллов мужчин и женщин)

Источник: Брент Доннелли, данные предоставлены Кристофером Сото

«БОЛЬШАЯ ПЯТЕРКА» И ФИНАНСОВЫЙ УСПЕХ

Доход имеет сильную положительную корреляцию с добросовестностью и экстраверсией, но слабую отрицательную связь с дружелюбием и невротизмом. Результаты по параметру открытости кажутся мне неубедительными, поскольку в одних исследованиях они имеют отрицательный коэффициент, а в других – положительный.

На рис. 3.5 представлена отличная диаграмма из работы Мириам Генсовски 2014 года, показано, как, по ее мнению, «Большая пятерка» влияет на доходы мужчин в зависимости от возраста.

Как и следовало ожидать, невротизм коррелирует со многими негативными результатами, включая более низкий доход и более высокую частоту психических расстройств и общих проблем со здоровьем. Отметим, что негативное влияние невротизма на доход невелико.

Возможно, вы удивитесь, но дружелюбие более чем в полудюжине исследований показывает негативное влияние на доход. Оно неизменно снижает средний заработок на 2–6 %¹⁶. За доброту не платят!

Помимо простой линейной зависимости между личностью и доходом, имеет значение и то, насколько сотрудник подходит для своей работы, и она для него. Линейная регрессия дает грубое представление о том, как личность влияет на доход, но более тонкий подход заключается в том, чтобы сопоставить личность работника с мнением эксперта о том, какие черты характера необходимы для данной работы. Исследования показывают, что хорошее соответствие между человеком и его работой ведет к повышению дохода¹⁷.

Рисунок 3.5. Прямое влияние личностных качеств и IQ на заработок (мужчины)

Последнее наблюдение очень важно, когда мы думаем о трейдинге. Зная, что соответствие между работой и личностью является важным фактором дохода, в главе 4 мы уделим некоторое время анализу того, как «Большая пятерка» связана с успехом в трейдинге. Это поможет вам понять, подходите ли вы для трейдинга и где вам, возможно, следует обратить внимание на потенциальное несоответствие личности.

Подводя итог, можно сказать, что «Большая пятерка» личностных качеств связана с доходом следующим образом:

Очевидно, что доход – это лишь один из способов измерения успеха. Давайте рассмотрим два других.

Успех в спорте

Спортивные соревнования во многом схожи с трейдингом. И спорт, и трейдинг представляют собой быстро меняющуюся среду с высоким давлением, оперативным принятием решений и (обычно) неполной информацией. В них присутствует атмосфера соперничества с четко определенными правилами, объективной числовой обратной связью и явными победителями и проигравшими.

В спорте чертой, которая неизменно коррелирует с высокими результатами, является добросовестность. Этот вывод согласуется со многими работами¹⁸ и определяет добросовестность на первое место среди человеческих качеств, имеющих значение для трейдинга. Если добросовестность приводит к росту доходов и лучшим результатам в спорте, логично предположить, что она имеет значение и для трейдинга.

Успеваемость

Успеваемость также имеет некоторое сходство с трейдингом. И школа, и трейдинг представляют собой интеллектуально сложную среду, в которой решаются задачи и где обратная связь является немедленной и объективной (оценки в данном случае соответствуют P&L¹⁹). Чертой номер один, коррелирующей с успеваемостью, является добросовестность, а невротизм действует на нее отрицательно.

Стоит отметить, что оценки и результаты тестов лучше предсказывают карьерный и социальный успех, чем IQ²⁰. Это объясняется тем, что такие результаты, как оценки и результаты тестов, зависят не только от интеллекта, но и от трудолюбия, добросовестности, смелости, самоконтроля и настойчивости. Интеллект – необходимое, но недостаточное условие для хороших оценок, высоких результатов тестов и будущего успеха. Самого по себе IQ недостаточно.

«Большая пятерка» также обладает определенной силой прогнозирования, когда речь идет о счастье, здоровье, смертности, разводах, преступности и других аспектах жизни, но эти сферы не аналогичны трейдингу. Для нас важно, как «Большая пятерка» предсказывает доход, спортивные результаты и успехи в учебе – три результата, которые, по моему мнению, коррелируют с успехом в трейдинге. Общие итоги очевидны:

● добросовестность – самый важный положительный предиктор успеха;

● IQ также является важным положительным предиктором;

● невротизм – менее важный негативный предиктор успеха.

Конечно, пока мы рассмотрели только врожденные черты характера. Другой способ взглянуть на успех – выделить старание или упорный труд. Большинство исследований, посвященных эффективности, разделяют успех на некоторую комбинацию таланта, мастерства и приложенных стараний. Вы не можете быть просто умным и талантливым, вам нужно приложить старание. Мы рассмотрим эту концепцию позже, а пока отнесем «старание» к разделу «Добросовестность».

Еще одна важная переменная в достижении успеха – окружение. Дети, которые растут в благоприятной среде, как спортсмены, с которыми работают тренеры мирового класса, показывают лучшие результаты. Это относится и к трейдингу – мы обсудим важность здоровой торговой среды позже. В разные периоды своей карьеры я находился как в хорошем, так и в плохом торговом окружении, и считаю, что торговля настолько сложна, что становится практически невозможной, если вы не находитесь в благоприятной среде.

Наконец, удача – это чрезвычайно важный фактор, способствующий успеху в любой деятельности и в жизни в целом. Многие успешные люди не до конца осознают и не признают ту значительную роль, которую удача сыграла в их успехе. Как сказал Э. Б. Уайт: «Удача – это не то, о чем стоит говорить людям, которые сделали себя сами».

Вот несколько примеров того, как удача влияет на успех:

● Более 50 % разницы в доходах между всеми людьми на земле определяется местом их рождения²¹. Как сказал Уоррен Баффетт:

Благодаря слепой удаче мы с Чарли²² родились в Соединенных Штатах, и мы всегда благодарны за те ошеломляющие возможности, которые дало нам место рождения.

Письмо УОРРЕНА БАФФЕТТА акционерам 2014 года.

● Люди, родившиеся в июне и июле, имеют значительно меньше шансов стать генеральными директорами из-за эффекта относительного возраста²³. Школы группируют детей по возрасту, независимо от месяца рождения, и в большинстве школ черта проводится 31 июля. Таким образом, дети, родившиеся в июне и июле, оказываются в неблагоприятном положении в течение всей жизни, поскольку они моложе своих одноклассников, родившихся в другие месяцы и воспринимаются не такими зрелыми, умными и перспективными, как их сверстники.

● А вот совершенно безумная история, которая произошла в первые дни существования FedEx²⁴:

К середине июля наши средства были настолько скудными, что в пятницу на расчетном счете оставалось около $5000, а для оплаты авиатоплива нам требовалось $24 000… Когда я вернулся в Мемфис в понедельник утром, к моему удивлению, на банковском счете оказалось почти $32 000. Я спросил Фреда, откуда взялись эти средства, и он ответил: «Встреча с советом директоров General Dynamics была неудачной, и я знал, что нам нужны деньги на понедельник, поэтому полетел в Лас-Вегас и выиграл $27 000 в блэкджек». Я спросил: «Ты что, забрал наши последние $5000?!» Он пожал плечами и сказал: «Какая разница? Мы все равно не смогли бы полететь».

Люди, родившиеся в начале года, превосходят тех, кто родился в конце года, почти в каждом виде спорта, где это изучалось. На рис. 3.6 на переднем плане показано распределение по месяцам рождения элитных футболистов Европы, а на заднем плане – общие данные по месяцам рождения для всего населения.

Рисунок 3.6. Распределение игроков по месяцам рождения в отборочных командах к турнирам УЕФА U17, U19 и U21 сезона 2010/11

Источник: Chemical287, Creative Commons

Многие модели и исследования показывают, что удача играет огромную роль в успехе, особенно если это большой успех. Если умеренный успех часто объясняется в основном мастерством, старанием и талантом, то для достижения экстремального успеха обычно требуется еще и значительное везение.

Вы не можете контролировать удачу, но помните, что удача определяет только начальную точку пути и некий разброс на этом пути, а ход событий зависит от вашего старания и от мастерства. Как говорил Авраам Линкольн: «Чем старательнее я работал, тем сильнее мне везло». Мы поговорим об этом подробнее в главе 15, и вы увидите, что часть из тех вещей, которые мы склонны называть удачей, – просто вопрос наблюдательности и использования открывающихся возможностей.

К счастью, удача обычно работает недолго, а результаты ее нередко обратимы. Чем больше выборка, тем чаще удача исчезает и раскрывается истинная природа явления. Монета может выпасть 10 раз подряд, но она не выпадет 500 000 раз подряд. Плохой трейдер может зарабатывать деньги три дня подряд, но вряд ли он будет получать прибыль в течение года. Слабый игрок в покер может обыграть профессионала в часовой сессии, но в марафонской игре он разорится.

Мы обсуждаем это, потому что удача играет важную роль в трейдинге. Она проявляется в таких вещах, как краткосрочная дисперсия и зависимость первоначально избранного пути. В истории с обрушением биржи 2010 года было множество случаев, когда трейдерам везло и когда трейдеры уходили глубоко в минус.

То, что в жизни кажется удачей, часто является результатом внимательного наблюдения и умения использовать благоприятные возможности. Ричард Уайзман, который потратил годы на изучение удачи, поставил ряд интересных экспериментов, чтобы показать, что удача – это не только везение. В одном из экспериментов он положил 20-долларовую купюру на землю и обнаружил, что те студенты, кто причислял себя к счастливчикам, гораздо чаще замечали и подбирали 20-долларовую купюру, чем остальные.

В другом исследовании Уайзман дал добровольцам газету и попросил их сосчитать количество фотографий в ней. На второй странице крупным шрифтом было написано: «Прекратите считать – в этой газете 43 фотографии». Еще одно объявление гласило: «Прекратите считать и получите у экспериментатора $250». Тем, кто считал себя везунчиком, потребовалось всего несколько секунд, а остальные потратили более двух минут на подсчет всех фотографий. Другие исследования показывают то же самое: то, что мы воспринимаем как удачу, часто является лишь комбинацией хорошей наблюдательности и умения использовать неожиданные возможности.

Очень важно, чтобы вы понимали, как удача влияет на торговлю и как вы можете управлять негативным влиянием различных форм удачи и уменьшать его. Это обсудим в главе 11.

Добросовестность и невротизм

Прежде чем мы перейдем к главе 4, я хочу рассказать чуть больше о добросовестности и невротизме, поскольку они тесно связаны с успехом в сферах близких к трейдингу.

Невротизм приводит ко многим негативным последствиям. Можно выделить следующие его аспекты:

● раздражительность;

● неуверенность в себе;

● тревожность;

● враждебность;

● депрессия;

● самокопание;

● импульсивность;

● уязвимость.

Если у вас высокий балл по какой-либо из этих черт, подумайте, как вы можете их скомпенсировать. Работайте над негативными чертами с помощью медитации, осознанности, рефрейминга, йоги, профессиональной терапии, самоанализа и других техник. Невротизм затрудняет достижение ваших целей.

Если невротизм – это криптонит, то добросовестность – это суперсила. Вот распределение граней или почерков, которые психологи считают частью добросовестности²⁵:

● упорядоченность, организованность, аккуратность;

● трудолюбие, старание, выносливость;

● надежность, ответственность;

● контроль побуждений, самоконтроль;

● склонность действовать (противоположность прокрастинации);

● настойчивость, упорство.

Зная, что перечисленные аспекты добросовестности являются основными параметрами жизненного успеха, подумайте, как вы можете улучшить одну или несколько из этих областей. Это поможет вам не только как трейдеру, но и как человеку. И будет особенно актуально, если вы молоды, потому что добросовестность – та черта, которую легче всего повысить со временем.

Например, мой показатель добросовестности мог бы быть и лучше, но он не превышает 60 %, и я много работал над тем, чтобы стать более организованным, надежным и настойчивым. С годами я постепенно понял, что черты характера не являются неизменными, их можно формировать и совершенствовать. Когда мне было 20 лет, я, вероятно, набрал бы не более 35 % по добросовестности. Мой самоконтроль никогда не был выдающимся, да и сейчас не поражает воображение. Я принимаю это и стараюсь работать над собой. Есть несколько способов повысить свою добросовестность:

1. Не говорите таких вещей, как: «Я очень неорганизованный» или «Просто я такой», когда речь идет о добросовестности. Быть организованным, вовремя приходить на работу или проявлять инициативу – это выбор. Помните, что ваш ум пластичен, а не фиксирован.

2. Прочитайте книгу Роя Баумайстера и Джона Тирни «Сила воли. Возьми свою жизнь под контроль». В ней много исследований и историй о том, как улучшить не только силу воли, но и организационные навыки и метапознание. Из этой книги я почерпнул массу информации, которую можно сразу же применить на практике, в том числе о том, как сохранять свой почтовый ящик пустым. Она также научила меня тому, что каждый день мы расходуем ограниченный запас силы воли, и поэтому она часто ослабевает, особенно по ночам. А еще книга рассказала мне о важности эффекта Зейгарник.²⁶

3. Признайте, что у вас недостаточно развита сила воли, и создайте системы, которые защитят вас от этой слабости. Мешайте себе заниматься тем, чем не должны. Например, люди выключают телефон во время ужина, чтобы не обращать на него внимание. Создавая неудобства, вы с меньшей вероятностью совершите привычное или вызывающее зависимость действие. С другой стороны, помогайте себе укреплять нужные привычки. Например, если вы хотите прийти в форму, не заставляйте себя каждый день решать, заниматься вам сегодня спортом или нет, – просто занимайтесь ежедневно. Ложитесь спать в тренировочной форме, чтобы утром сразу приступить к занятиям. Когда решение уже принято, помех меньше. В трейдинге это означает, что вам нужно создавать системы и устанавливать процессы, которые защитят вас от нежелательного поведения, такого как переторговка, и в то же время будут работать над автоматизацией желательного поведения, такого как дисциплина стоп-лоссов.

4. Ставьте конкретные и реалистичные краткосрочные цели. Вместо того чтобы сказать: «Ох, мне нужно привести себя в форму», скажите: «В этом месяце я откажусь от картофельных чипсов и позанимаюсь 15 раз».

5. Разбейте долгосрочные или сложные задачи на более мелкие части и сосредоточьтесь на выполнении одной части за раз. Написать книгу – сложная задача. Написать несколько страниц – нет. Если вы будете писать ежедневно, через несколько месяцев у вас как по волшебству появится черновой вариант книги. То же самое и в трейдинге. Постарайтесь не слишком зацикливаться на своем годовом P&L. Приходите ежедневно и делайте все возможное. В году около 250 торговых дней – вот и делайте в каждый из них все возможное, а годовой P&L сложится сам.

6. Составляйте списки. Вы не можете помнить все, даже если у вас отличная память. Делегируйте это приложению для заметок или листу бумаги.

7. Не опаздывайте. Многие люди любят пунктуальность. Невежливо опаздывать на встречи, мероприятия и ужины. Небрежно и непрофессионально сдавать работу после установленного срока. Может, вам все равно, когда другие опаздывают, но это не имеет значения. Поймите, что пунктуальность – один из способов стать более внимательным, вдумчивым и добросовестным человеком. Не говорите: «Я такой».

8. Примите установку на постоянное совершенствование. Вам не нужно все время что-то менять. Вместо этого будьте в регулярном поиске крошечных улучшений, которые вы можете сделать и которые не потребуют от вас чудовищных усилий. Я стараюсь делать это с моим ежедневным бюллетенем «AM/FX». Смотрю на свои графики и ищу способ отобразить их более наглядно. Я думаю о новых функциях, которые могли бы понравиться разным читателям. И спрашиваю своих читателей, что им нравится, а что нет, стараюсь продолжать развивать продукт путем небольших улучшений.

9. Выясните, как работает Inbox Zero – метод пустого почтового ящика. Поначалу это кажется невозможным, но это не так. Не берите пример с людей с 1431 непрочитанным сообщением, которым приходится писать по три раза, прежде чем они ответят. Это плохо!

10. Отключите уведомления для электронной почты на вашем компьютере и по максимуму отключите уведомления на телефоне. Проверяйте электронную почту не чаще одного раз в час. Это не так уж и срочно. Каждое всплывающее уведомление – это бессмысленный отвлекающий фактор, который выбивает вас из колеи во время торговли. Это вы должны управлять технологиями, а не они – вами.

Помните, что большинство личностных качеств не являются неизменными. Вы можете совершенствоваться, развиваться и со временем повысить уровень своей добросовестности.

Заключение

В этой главе мы рассмотрели исследования, в которых успех определяется как солидный доход, исключительные спортивные результаты или высокая успеваемость. Все эти показатели имеют параллели с трейдингом, и формула по ним выглядит следующим образом:

Успех = добросовестность + IQ + талант и опыт + удача – невротизм

У каждого своя история, но это – общая формула для всех. Вес каждого фактора варьируется в зависимости от конкретного человека и меняется с течением времени. Теперь давайте перейдем к главе 4 и посмотрим, насколько успех в целом похож на успех в трейдинге.

Глава 4
Значит, шанс все-таки есть?
Почему некоторые трейдеры добиваются успеха, а большинство терпит неудачу

Не обязательно быть ученым-ракетостроителем. Инвестирование – это не та игра, в которой парень с IQ 160 побеждает парня с IQ 130. Нужна рациональность.²⁷

УОРРЕН БАФФЕТТ

Как вы узнаете из этой главы, цитата Баффетта применима и к трейдингу. Существует огромное количество научной литературы о трейдинге. Это профессия, которая интересует не только финансистов, но и психологов, экономистов, статистиков и социологов. Я потратил несколько недель на изучение всей этой литературы, пытаясь найти причины, по которым некоторые трейдеры добиваются успеха, а большинство терпит неудачу.

Это не официальный обзор научной литературы по успешной торговле – это моя попытка свести множество исследований к нескольким ключевым выводам.

Я не хочу утомлять вас лишней информацией, поэтому сразу перейду к итогам, а затем объясню их. Изучив все исследования, посвященные успешной торговле, я выделил две важнейшие черты:

1. Рациональность. Рациональные люди, которые не делают поспешных выводов, используя удобные и понятные эвристики, чаще всего добиваются успеха в трейдинге. Для измерения рациональности мы можем ввести коэффициент рациональности (RQ).

2. Чрезмерная самоуверенность. Слишком самоуверенные люди, которые переоценивают свою способность перехитрить рынок, чаще всего терпят неудачу.

Рациональны ли вы?

Хорошие – т. е. рациональные – трейдеры изучают поведенческие финансы, потому что люди в целом действуют предсказуемо иррационально, и эту предсказуемую иррациональность можно использовать для получения прибыли. Таким образом, вполне разумно утверждать, что те, кто не проявляет иррациональности, будут выигрывать.

Рациональность можно измерить с помощью простого теста из трех вопросов, который называется «Тест когнитивной рефлексии» (Cognitive Reflection Test, CRT). Есть и более сложные тесты рациональности, такие как «Всесторонняя оценка рационального мышления» (CART) Кита Становича²⁸. Если IQ предназначен для измерения интеллекта, а EQ (Emotional Quotient) – для измерения эмоционального интеллекта, то RQ измеряет, насколько человек рационален.

RQ и IQ коррелируют, но это не одно и то же. Тонкое понимание вероятности и способность не делать поспешных выводов – важнейшие умственные навыки, которыми обладает человек с высоким RQ, но не обязательно обладает человек с высоким IQ.

Кит Станович находится в авангарде исследований рациональности и говорит об этом так:

Глубокая историческая ирония поведенческих наук заключается в том, что Нобелевская премия была присуждена за исследования когнитивных характеристик (навыков рационального мышления), которые полностью отсутствуют в самом известном инструменте оценки умственных способностей в поведенческих науках – тесте интеллекта. Тесты интеллекта измеряют важные вещи, но они не оценивают степень рационального мышления. Это не было бы таким огромным упущением, если бы интеллект был исключительно сильным предиктором рационального мышления. Однако исследования показали, что в лучшем случае он является умеренным предиктором и что некоторые навыки рационального мышления могут быть совершенно не связаны с интеллектом²⁹.

Станович и другие провели множество исследований, посвященных взаимосвязи рациональности и интеллекта, и, хотя эти два показателя коррелируют между собой, есть области, где определенные типы рациональности совершенно не связаны с интеллектом.

Например, высокоинтеллектуальные люди больше страдают от предвзятости подтверждения³⁰, чем менее интеллектуальные. Именно поэтому эксперты часто отстают от неспециалистов в тех задачах, где от эксперта можно было бы ожидать превосходства. Уверенные в себе эксперты с трудом воспринимают новую информацию, если она противоречит их существующему представлению о мире.

Вот еще один отрывок из интервью со Становичем³¹:

…корреляции между показателями интеллекта и различными заданиями из литературы по когнитивной психологии, которые измеряют аспекты рациональности, удивительно низкие. Я говорю «удивительно», потому что уже много лет известно, что практически все задания на когнитивные способности коррелируют друг с другом. Более того, многие из них показывают довольно высокие корреляции. Поэтому, будучи психологами, мы удивляемся – поскольку существует обширная литература по когнитивным способностям, которая свидетельствует о том, что результаты выполнения когнитивных задач имеют корреляцию, и часто довольно высокую, – уже более 100 лет.

…Действительно, в ограниченных выборках образованных взрослых эта корреляция может быть практически нулевой для некоторых заданий по литературе. Чаще всего корреляция положительная, но, опять же, в свете 100-летней истории корреляций между заданиями на когнитивные способности, корреляции часто оказываются удивительно низкими.

Одним из следствий этого является то, что нередко встречаются люди с высоким уровнем интеллекта и низким уровнем рациональности, а иногда и наоборот.

О рациональности написаны целые книги, и в главе 7 я расскажу о многих конкретных формах предвзятости, а пока мы рассмотрим несколько важных отличий рационального мышления от иррационального.

Система 1 и Система 2

Концепция двух систем была разработана Даниэлем Канеманом и является основной темой его книги «Думай медленно… решай быстро».

Система 1 (быстрое мышление) работает быстро и без особых раздумий. Это действует ваш рептильный мозг. Она склонна к предвзятости, поскольку полагается на скорость, короткие пути и эвристику. Скорость приносит в жертву точность.

Система 2 (медленное мышление) требует сознательных усилий и размышлений и более рациональна, чем система 1.

Рационально мыслящие люди используют Систему 2 чаще, чем Систему 1, они заменяют интуицию методичной оценкой. Если они используют Систему 1, то, прежде чем действовать, они проверяют и перепроверяют свои выводы по Системе 2. Система 1 – это ваш внутренний ребенок. Система 2 – это вы взрослый.

Числа

Рационально мыслящие люди хорошо работают с числами:

● Рационально мыслящие люди понимают вероятность. Иррациональные люди переоценивают шансы маловероятных событий и недооценивают вероятность событий с высокой вероятностью.

● Иррациональные люди часто одурачены случайностью, они не распознают человеческой склонности видеть закономерности там, где их нет (апофению).

● Рациональным людям неважно, как сформулирована проблема. Им можно сказать, что вероятность гибели при прыжке с парашютом составит 1 % или что вероятность выживания составит 99 %, – они отнесутся к обоим вариантам одинаково, в отличие от большинства, которое будет огорчено 1 %-ной вероятностью смерти и обрадовано 99 %-ной вероятностью выживания. То, как преподносится информация, очень важно.

Логика

Рационально мыслящие люди действуют логично и последовательно.

● Рациональное мышление демонстрирует последовательные предпочтения. Если вам A нравится больше, чем B, а B больше, чем C, то A должно вам нравиться больше, чем C. В реальном мире есть множество примеров, когда люди не следуют этой логике. Эксперименты показывают, что многие люди не имеют последовательных предпочтений и могут сказать, что бекон им нравится больше, чем Skittles, а Skittles больше, чем Doritos, а Doritos нравится больше, чем бекон, хотя это нерационально.

● Предвзятые, иррациональные люди переоценивают краткосрочные выгоды и сильнее реагируют на новые или более интенсивные раздражители. Читая торговые новости, помните о предвзятости и не придавайте значения случайным новостям только потому, что их выделили красным шрифтом на Bloomberg.

● Рационально мыслящие люди стремятся понять альтернативные гипотезы, а не только свою собственную. Они принимают доказательства, которые противоречат их мнению. Иррациональные мыслители переоценивают подтверждающие доказательства и игнорируют противоречащие.

● Рациональные мыслители не слишком самоуверенны. Им очевидно, почему комичен тот факт, что 80 % водителей считают свой уровень вождения выше среднего.

Это лишь краткий перечень некоторых различий между рациональным и иррациональным мышлением. Есть сотни примеров, которых хватит на стопки книг. Мы подробно рассмотрим многие из этих форм предубеждений позже. Теперь, когда у вас есть представление о рациональных и иррациональных моделях и методах мышления, давайте посмотрим, как измерить рациональность.

Тестирование на рациональность

Тест CRT измеряет рациональность с помощью всего трех вопросов. Это сравнительно новый тест, придуманный в 2005 году Шейном Фредериком. Вот один из этих вопросов³² (два других я приведу позже):

Пять машин производят пять изделий за пять минут. За сколько минут 100 машин произведут 100 изделий?

Вы ответили 100 минут?

Правильный ответ – пять минут. Каждая машина делает одно изделие за пять минут. Поэтому 100 машин могут сделать 100 изделий за пять минут. Те, кто отвечает быстро, используют быстрый переход к ответу – 100 минут. Те, кто использует Систему 2 (не спешите!), вычисляют правильный ответ: пять минут.

Существуют и другие, более глубокие опросники рационального мышления. CRT вполне надежен, но его вопросы стали довольно широко известны, и если вы уже поняли, что это вопросы с подвохом, то вряд ли ответите на них неправильно во второй раз.

Лучшим объяснением многих различий между эффективными рынками и реальностью является иррациональное поведение людей, взаимодействующих между собой на рынках. Поэтому можно вполне обоснованно предположить наличие связи между рациональностью и трейдингом.

Итак, давайте рассмотрим основные моменты некоторых наиболее интересных исследований, посвященных успеху в трейдинге.

Исследовательская работа 1

What Makes a Good Trader? On the Role of Quant Skills, Behavioral Biases and Intuition on Trader Performance (2015)

BRICE CORGNET, MARK DESANTIS AND DAVID PORTER

В данной работе изучались индивидуальные показатели трейдеров в экспериментальных условиях. Затем авторы сравнили результаты с показателями финансовой грамотности, когнитивных навыков, поведенческих предубеждений и способностью моделировать чужое психическое состояние. Авторы пришли к выводу, что поведенческие предубеждения (в частности, излишняя самоуверенность и непонимание случайной выборки) лучше объясняют доходы трейдеров, чем стандартные когнитивные навыки и понимание чужого сознания, которые имеют второстепенное значение.

Те, кто получил высокие баллы по тесту CRT и проявлял меньше поведенческих предубеждений, зарабатывали значительно больше, чем те, кто этого не делал. Стандартные интеллектуальные способности и способности к пониманию чужого сознания оказались неважны.

RQ более важен, чем IQ.

Вот несколько интересных цитат из статьи, а также мои мысли об этом:

Общей чертой, проходящей через все эти [поведенческие] предубеждения, является неспособность человека воздерживаться от использования автоматических реакций и простых эвристик.

Плохие трейдеры думают быстро. Хорошие трейдеры думают (немного) медленнее. Парадокс заключается в том, что иногда во время торговли нужно думать быстро, потому что скорость может стать преимуществом. Если появляется важное объявление, вы не можете сидеть и ждать, пока Система 2 вынесет вердикт. Если вы не нажмете на кнопки сразу, это сделает кто-то другой. Иными словами, некоторые виды краткосрочной торговли требуют мышления по принципу «готовься, стреляй, целься». Это нормально.

Преодолеть проблему эвристического (быстрого) мышления можно в два этапа.

Шаг 1. Увидели заголовок в торговых новостях или что-то, что вызывает у вас желание действовать, – действуйте. Идите на рынок и займите позицию.

Шаг 2. После того как вы заняли позицию, сделайте шаг назад и проанализируйте свои действия с помощью Системы 2. Логично ли вы поступили или это была глупая идея? Нужно иметь силу духа, чтобы сразу же отменить сделку, обычно с небольшим убытком, если анализ Системы 2 покажет, что идея Системы 1 была ошибочной. Это трудно, потому что человеку обычно сложно продавать с небольшим убытком – мы склонны переоценивать активы (или позиции), которыми уже владеем.

Обратите внимание, что если вы входите в сделки по Системе 1 (например, быстро реагируя на новости), а затем более полно оцениваете их по Системе 2, то вам нужно преодолеть как эффект накопления, так и эффект привязки, чтобы быстро выходить из неудачных сделок. Если ваш анализ по Системе 2 говорит: «Это плохая сделка», не ждите, пока цена вернется в безубыток. Режьте лося и двигайтесь дальше. Хорошая краткосрочная торговля предполагает множество небольших потерь.

Эффект владения (он же аверсия отчуждения) заключается в том, что, когда мы владеем чем-то, то ценим это больше, чем если бы мы этим не владели. Эффект привязки заключается в том, что мы придаем значение цене, по которой вошли в сделку, даже если эта цена не имеет значения после того, как мы заключили сделку. Поговорим об этих и многих других формах предвзятости трейдеров в главе 7.

Вот забавная (потому что правдивая) история об эффекте владения из статьи Майкла Батника в блоге 2019 года:

Много лет назад, когда я занимался трейдингом, вероятно в 2010 или 2011 году, я развлекался, торгуя недельными опционами… Один раз я намеревался купить колл-опционы, но случайно купил пут-опционы – и тут произошла забавная вещь. Я легко мог свернуть эту сделку, но вместо этого я обосновал, почему пут-опционы были правильным решением. «Похоже, я теперь "медведь"», – подумал я. Мои действия влияли на мое мышление. То, чем я владел, командовало мной.

Еще одна цитата из статьи:

Люди склонны ошибочно полагать, что они наблюдают предсказуемые закономерности в случайно сгенерированных данных.

Это ошибка в понимании случайной выборки. Случайно сгенерированные данные создают всевозможные закономерности. Человеку свойственно видеть закономерности. Мы видим лица в розетках, животных в облаках, технические паттерны на случайно сгенерированных биржевых графиках, и Иисуса Христа на тосте³³ и т. д. Люди видят закономерности даже там, где часто присутствует лишь случайность. Вот почему я склонен относиться к техническому анализу³⁴ с большим скепсисом: технический анализ подталкивает нас к поиску закономерностей, хотя мы должны бороться с этой повсеместной склонностью.

Наши исследования показывают, что люди, не подверженные общеизвестным поведенческим предубеждениям, демонстрируют наилучшие результаты на экспериментальных рынках активов.

Таков вывод многих исследований. RQ важнее, чем IQ³⁵. Либо вы участвуете в формировании беспристрастных, эффективных рынков, либо вы своими предвзятыми, иррациональными действиями создаете эксплуатируемую неэффективность.

Исследовательская работа 2

Mental Capabilities, Trading Styles, and Asset Market Bubbles: Theory and Experiment (2016)

ANDREAS HEFTI, STEVE HEINKE AND FRÉDÉRIC SCHNEIDER

Сначала эти исследователи провели серию экспериментов, чтобы оценить участников по двум параметрам – способности к анализу и способности к ментализации³⁶. Затем они провели типичный трейдинговый эксперимент, чтобы посмотреть, как будут вести себя и работать разные люди. Основная идея заключается в том, что разные участники ведут себя на рынке по-разному и если разделить людей на группы, то можно увидеть закономерность в успешности торговли.

Аналитический навык измерялся как степень успешного выполнения заданий по математике, логике и вероятности, а ментализация – как способность понимать психическое состояние других людей и предсказывать их поведение. Трейдеры были разбиты на четыре квадранта:

А вот и результаты торговли:

Математика, логика и понимание вероятности побеждают. Способность анализировать поведение других людей имеет определенную силу, но только если у вас есть рациональное и вероятностное мышление. Аналитическое, рациональное мышление необходимо и достаточно для получения прибыли, но более всесторонне развитый человек зарабатывает в этом эксперименте гораздо больше.

Исследовательская работа 3

Good Thinking or Gut Feeling? Cognitive Reflection and Intuition in Traders, Bankers and Financial Non-Experts (2015)

VOLKER THOMA, ELLIOTT WHITE, ASHA PANIGRAHI, VANESSA STROWGER, IRINA ANDERSON

В этой работе непосредственно сравниваются CRT и интуиция, и делается однозначный вывод: трейдеры показывают более высокие результаты по CRT и предпочитают избегать психологических ярлыков по сравнению с не-трейдерами. Они больше, чем не-трейдеры, полагаются на Систему 2, а на интуицию полагаются не больше, чем не-трейдеры. Процитируем вывод исследования:

Хотя трейдеры, по-видимому, ничем не отличаются от других людей в использовании «интуиции» или «чутья», значительная часть из них заметно более склонна к рефлексивному мышлению и менее подвержена «когнитивной импульсивности».

В исследовании также говорится, что согласно некоторым утверждениям высокие показатели CRT могут быть эквивалентны хорошей способности к счету. Хотя между высокими показателями CRT, рациональностью и хорошей способностью к счету есть совпадения, другие исследования показали, что способность к счету и показатели CRT – это не одно и то же³⁷.

Исследовательская работа 4

Trader Personality and Trader Performance: A Framework and Financial Market Experiment (2008)

ARJEN VAN WITTELOOSTUIJN, KATRIN MUEHLFELD

В данной работе проводится эксперимент по торговле на рынке активов, результаты которого сравниваются с шестью личностными характеристиками: локусом контроля, склонностью к максимизации, склонностью к сожалениям, самоконтролем, стремлением к ощущениям и типом поведения³⁸.

Основной вывод статьи заключается в том, что те, кто торгует реже, и те, кто работает с лимитными ордерами (т. е. действует как маркетмейкеры, а не как прайс-тейкеры), превосходят тех, кто торгует чаще и платит спред, работая с рыночными ордерами. Полученные результаты согласуются со многими другими работами и исследованиями, которые показывают, что переторговка приводит к худшим результатам³⁹.

Основным фактором, снижающим производительность при чрезмерной торговле, являются транзакционные издержки, но даже в экспериментах, где транзакционные издержки отсутствуют, испытуемые, которые торгуют больше всех, показывают худшие результаты. Хорошие трейдеры ждут больших возможностей, они не торгуют неистово, реагируя на каждое колебание цены. И я говорю это как человек, которому приходится бороться за то, чтобы не реагировать на каждое колебание цены.

В то время как высокий уровень CRT фигурирует во многих исследованиях прогнозирования доходов трейдеров⁴⁰, результаты исследований более мягких навыков, таких как теория разума, неоднозначны. На каждую исследовательскую работу, обнаружившую положительную связь между ментализацией, или теорией разума, и доходами трейдера, приходится работа, в которой утверждается обратное⁴¹.

Мне из исследований абсолютно ясно, что рациональное мышление – это черта успешного трейдера № 1. Также важны высокий интеллект, умение считать и финансовая грамотность. Торговля с помощью чутья, интуиции и других подобных мягких навыков работает хуже и иногда приводит к убыткам.

Конечно, чутье и интуиция являются результатами подсознательной обработки огромного количества информации, они действительно объединяют разрозненные данные и знания – и в результате люди могут знать что-то, не понимая, откуда они это знают. Однако часто именно посредством чутья и интуиции в наше мышление и поведение проникает то, что плохо влияет на нас: страх, предвзятость и т. п.

Возможно, в середине 2010-х годов вы видели в СМИ сообщения с заголовками вроде «Чуйка: есть ли у трейдеров шестое чувство?»⁴², в которых трубили о нескольких небольших исследованиях, утверждавших, что интуиция трейдера имеет огромное значение. Я прочитал эти исследования. Как правило, они основывались на скромной выборке (10–20 трейдеров) и выглядели неубедительно.

Сведя все исследования к одной формуле, я получил новое уравнение:

Успех в торговле = рациональное мышление + IQ + самоконтроль – излишняя самоуверенность

Вспомните из главы 3, что формула общего успеха (деньги, успеваемость и спорт) выглядела следующим образом:

Успех = добросовестность + IQ + талант и опыт + удача – невротизм

Объединив все это вместе, мы получаем следующее уравнение:

Альфа-трейдер = рациональность + ум + талант и опыт + добросовестность + откалиброванная уверенность

Обратите внимание, что мое уравнение для успешной торговли исключает некоторые черты, которые важны, но не критичны для успеха. Например, я не учитываю склонность к риску. Склонность к риску не является важной чертой характера в литературе о результатах торговли. И успешные трейдеры, и плохие трейдеры могут любить риск, ненавидеть риск или относиться к нему умеренно. Кроме того, склонность к риску можно довольно легко повысить или понизить с помощью простых правил.

Кроме того, обратите внимание, что примерно до 2000 года IQ был не так важен в трейдинге, поскольку успех в торговле в большей степени опирался на навыки и требовал меньше работы с числами. Сегодня необходим более высокий уровень интеллекта, но я не сказал бы, что на Уолл-стрит сейчас переоценивают IQ и академические знания и не уделяют достаточного внимания смелости, смекалке и азарту.

Мое уравнение не учитывает многих положительных качеств, которые, несомненно, делают трейдеров лучше. Например, в него не включены позитивный настрой или стрессоустойчивость. Это полезные, но не критичные атрибуты, когда речь идет об успехе в торговле. Есть множество ворчливых, стрессующих трейдеров, которые все равно зарабатывают деньги. Конечно, это не идеальный вариант (и уж точно не соответствует моему личному определению успеха), но в уравнение входят только незаменимые черты. Многие другие качества помогут вам добиться успеха в трейдинге, но формула, которую я изложил, – это главное блюдо, а все остальное – подливка.

На этом я завершаю данную главу и мой обзор исследований, посвященных успешной торговле. Я выделил ряд конкретных работ, потому что они отражают дискурс, но учтите, что я просмотрел множество исследований, прежде чем пришел к своим выводам. И здесь я лишь поделился несколькими основными моментами.

На этом мы закончим часть 1, которая была посвящена тому, почему некоторые трейдеры добиваются успеха, а большинство терпит неудачу.

В части 2 мы углубимся в эту тему и более подробно рассмотрим рациональность, добросовестность и самоуверенность, а также многие другие важные качества трейдера, которые помогут вам учиться, развиваться, адаптироваться и совершенствоваться.

Часть 2
Мышление альфа-трейдера

Эта часть дает более глубокий взгляд на выигрышные и негативные черты, которые в совокупности приводят к богатству или разорению трейдера. Это также исследование того, что значит быть рациональным и беспристрастным – то до конца недостижимое состояние ума, к которому всегда нужно стремиться.

Помните, что никто не воплощает в себе все достоинства и не свободен от недостатков. Цель заключается в том, чтобы быть предельно честным в отношении своих сильных и слабых сторон и усердно работать над усилением достоинств, укрощением недостатков и устранением слабостей.

Читая следующие три главы, подумайте о своих достоинствах и недостатках. Делайте заметки. И никогда не концентрируйтесь исключительно на устранении слабых сторон. Осознание своих сильных сторон и умение опираться на них так же важно, как и умение выявлять и устранять недостатки.

Вторая часть состоит из трех глав:

Глава 5. Положительные качества и черты характера

Глава 6. Отрицательные стороны и слабости

Глава 7. Рациональный, непредвзятый трейдинг

Начнем с конкретных положительных черт характера, которые повышают вероятность успеха трейдера.

Глава 5
Повышение уровня
Черты характера и привычки, необходимые для достижения успеха

В трейдинге не существует какого-то единого икс-фактора. Успешная торговля сочетает в себе множество разрозненных навыков и характеристик. Вспомните формулу из главы 4:

Альфа-трейдер = рациональность + ум + талант и опыт + добросовестность + откалиброванная уверенность

По мере того как мы раскрываем основные черты, список расширяется. Давайте выйдем за рамки уравнения и углубимся в детали, чтобы определить конкретные черты, которые, по моему мнению, ведут к успеху в торговле. Вот мой полный список положительных качеств трейдера:

Огромный список!

Когнитивные навыки зависят от интеллектуальных усилий, сознательного мышления и рассуждений. Большинство когнитивных навыков можно развить с течением времени. Некогнитивные черты тоже могут меняться⁴³. Как я показал в главе 3, добросовестность обычно усиливается с возрастом, поэтому воспользуйтесь этим и особенно усердно работайте над такими навыками, как организованность, самоконтроль, сосредоточенность и подготовленность.

Даже если вы не можете изменить некоторые качества, знание своих постоянных, врожденных характеристик поможет вам лучше управлять собой и не быть неудачником. Независимо от того, являетесь ли вы начинающим трейдером или опытным ветераном, смысл этого раздела в том, чтобы заставить вас задуматься о себе и о том, в каких областях вы можете совершенствоваться.

Никто не воплощает в себе все достоинства и никто не свободен от недостатков. Многие навыки можно развить, а недостатки поддаются управлению. Ваша цель – узнать себя достаточно хорошо, чтобы предпринять действия, необходимые для достижения успеха. Работайте над своими недостатками и достоинствами, используя методы и идеи, изложенные в следующих главах.

Я расскажу обо всех чертах по отдельности, но не буду тратить время на их определение, поскольку знаю, что вы и сами понимаете значение данных слов! В этой главе вы узнаете, что указанные черты характера означают для трейдинга, и какие из качеств наиболее важны, получите конкретные идеи и советы, как повысить свой уровень в каждой области.

КОГНИТИВНЫЕ КАЧЕСТВА

Начнем с когнитивных черт (первые два столбца таблицы).

Рациональность

В прошлой главе мы уже немного поговорили о рациональности. В главе 7 мы глубоко погрузимся в разнообразные способы иррационального мышления, поэтому я пока оставлю эту тему. Достаточно сказать: альфа-трейдеры думают и действуют рационально. Проанализировав кучу исследований, вспомнив всех трейдеров, с которыми работал на протяжении многих лет, и изучив свои собственные лучшие и худшие периоды торговли, я твердо убедился, что лучше всего описать альфа-трейдера одним словом – «рациональный».

Ум, знания, информированность

Средний или высокий уровень интеллекта, особенно в том, что касается цифр, очень важен в трейдинге. Вам нужно делать расчеты на лету, понимать ожидаемую стоимость и вероятность, знать основы микро- и макроэкономики, решать головоломки, интерпретировать нарративы, понимать и фильтровать часто противоречивую и неполную информацию. Это не ракетостроение, но это и не игра в формочки.

Сам по себе IQ со временем особенно не меняется, но знания и информированность могут постепенно накапливаться, чтобы увеличить ваше преимущество.

Есть несколько способов повысить уровень своих знаний:

● Подумайте, в каких областях вы слабее, и пройдите онлайн-курсы или прочитайте книги. Изучайте макроэкономику, торговлю опционами, технический анализ, историю финансов, психологию трейдинга и т. д. Развивайтесь. Играйте вдолгую. Неважно, сколько вам лет – 25 или 50, – продолжайте учиться. Не концентрируйтесь только на своих слабых сторонах. Если вы сильны в деривативах, продолжайте совершенствоваться. Углубляйтесь в те темы, которые вам нравятся, при этом изучайте и области, в которых вы не разбираетесь. Станьте экспертом или почти экспертом в как можно большем количестве областей.

● Читайте The Economist, Financial Times, The Wall Street Journal, книги и блоги (см. рекомендации в Приложении А). Это очень простой совет, но многие люди в сфере финансов говорят, что постоянно отвлекаются за рабочим столом или им слишком сложно найти время для чтения. Если вы читаете больше остальных, вы будете информированы лучше остальных. Информированность накапливается. Вы можете повысить свою эффективность, сканируя более широкий круг актуальных блогов и новостных лент. Даже если вы не читаете каждое слово в каждой статье, общий уровень насмотренности растет.

● Подумайте о рынке, смежном с тем, на котором торгуете, и изучите его. Если вы торгуете канадским долларом, изучите рынок нефти. Если торгуете фьючерсами S&P, прочитайте книгу об опционах SPX. Если торгуете золотом, прочитайте книгу о платине.

● Общайтесь с теми, кто знает о теме больше вас. Если вы читаете блог и находите его интересным, задайте вопрос автору. Если вы только что прочитали книгу о рынках, свяжитесь с автором на LinkedIn и задайте ему вопрос. Если вы торгуете USDJPY в банке, поговорите с человеком, который торгует 10-летними облигациями.

● Читайте финансовую историю.

● Вдумчиво подходите к выбору источников информации и сокращайте избыточность. Финансовой информации и аналитики очень много. Когда я перешел на работу в хедж-фонд после того, как мой работодатель (Lehman Brothers) разорился, я поначалу читал сводки 20 банков. Было так много избыточной и бесполезной информации, что я быстро сократил свой список до пяти банков и обнаружил, что это гораздо удобнее. Сколько ночных сводок нужно одному человеку? На Уолл-стрит много хороших исследований и много пустой болтовни. Познакомьтесь со стратегами и исследователями, читайте лучшее, а остальное отсеивайте.

Поверьте, 30–50 хороших подписок в Twitter лучше, чем 350. По мере того как вы расширяете сферу своего потребления медиа, вы обнаружите, что тратите все больше времени на избыточную информацию, бессмыслицу и копии уже известных вам новостей. Если вы работаете в фонде или учреждении, то, по моим оценкам, вы почувствуете, что в сводках трех банков почти достаточно информации, а в сводках пяти ее уже хватает с лихвой. Дальнейшее дублирование, вероятно, не будет стоить тех уникальных аналитических материалов, которые удастся найти.

Вывод: будьте любознательны, продолжайте учиться и накапливайте знания на долгую перспективу.

Навыки вычислений

Многие роли в трейдинге требуют глубокого знания статистики и умения программировать (обычно на языке Python). Даже трейдеру на самом спокойном месте дискреционной или краткосрочной торговли полезны навыки работы с числами.

Я также отнесу к этой области умение считать, потому что способность интуитивно понимать цифры очень помогает трейдерам. Многие роли маркетмейкеров требуют быстрых расчетов (например, конвертация иен в доллары, когда продавец запрашивает цену на быстром рынке). Трейдеры, умеющие быстро считать, имеют небольшое преимущество перед теми, кто этого не умеет.

Как повысить уровень своих количественных навыков:

● Изучите математическое ожидание (EV) и деревья решений. Они особенно полезны при торговле экономическими или рыночными событиями с дискретными исходами.

Например, вы считаете, что ФРС сегодня снизит ставки, и текущие цены рынка закладывают вероятность 80/20 % в пользу снижения ставок. Трейдер, профессионально торгующий ставки, сказал бы, что в цене 20 из 25 базисных пунктов. Вы решили рискнуть $200 000 на сделке. Вы заработаете $50 000, если окажетесь правы и ФРС снизит ставку. Если ФРС не снизит ставку, вы потеряете свои $200 000.

Многие люди считают отрицательное кредитное плечо плохим (рискуя $200 000, вы заработаете всего $50 000), но на самом деле оно не является ни хорошим, ни плохим⁴⁴. Все зависит от вероятности, которую вы приписываете каждому исходу.

Сложность рыночных вероятностей заключается в том, что, в отличие от вероятностей в азартных играх, они не известны и не измеряются. Вы должны оценить их. Точная оценка вероятностей – это навык, который дает вам преимущество в торговле. Неполная информация – одна из сложных отличительных черт рынка. Вам приходится упражняться в теории вероятности.

Вернемся к нашему примеру. Допустим, вы считаете, что вероятность того, что ФРС снизит ставки, составляет 95 %. Вот ожидаемая стоимость ставки на это событие в размере $200 000:

Так что, хоть вы и рискуете $200 000, чтобы заработать $50 000, это отличная торговая идея. Очевидно, однако, что ваша уверенность в вероятности 95 % является ключевым фактором при заключении пари. Если вы думаете, что вероятность составляет скорее 70 % или 80 %, тогда держитесь от этой сделки подальше. Ваше мнение примерно такое же, как и у рынка.

Я думаю, что большинство людей, читающих эту книгу, неплохо понимают, что такое математическое ожидание, но, если вы новичок или пропустили эту лекцию по статистике, пройдите краткий курс в интернете или прочитайте что-нибудь о EV⁴⁵. Хорошие трейдеры прекрасно используют EV как в явном виде, так и подсознательно.

● Изучите Python. Он быстро становится стандартом для анализа данных в финансах. Excel – это хорошо, но Python все же гораздо лучше.

● Пройдите курс по статистике, вероятности или визуализации данных.

● Читайте научные исследования об активах, которыми вы торгуете. Академические исследования в свободном доступе – это крайне недооцененный ресурс. Большинство из них можно найти и прочитать онлайн. Зайдите в Google Scholar и наберите интересующую вас тему (например: неэффективность фондового рынка, психология трейдинга, оценка валют или высокочастотная торговля). Если вы найдете хорошую статью, перейдите к библиографии и прочтите что-нибудь из цитируемых работ.

● Изучите теорему Байеса и байесовское обновление. На эту тему есть очень много хороших сайтов (например, towardsdatascience.com). Основная идея байесовского обновления заключается в том, что хорошие прогнозисты начинают с предварительной вероятности и затем обновляют ее по мере поступления новой информации – в отличие от людей, которые, сформировав мнение, игнорируют новую информацию. Хорошее мышление и грамотное прогнозирование невозможны без байесовского обновления.

Простой пример: вас зовут Боб, вы учитесь в средней школе и считаете, что вероятность того, что Фиби пойдет с вами на свидание, составляет 60 %. На следующий день вы говорите Фиби: «Привет», когда входите в кабинет химии. Она отвечает: «Привет, Тим!» – и плывет к своей парте, оставляя за собой сладкое облако ванильного аромата. Используя байесовское обновление, вы принимаете новую информацию (она не знает вашего имени) и обновляете свою предварительную оценку 60 до 25 %.

Тот, кто не использует методы Байеса, игнорирует новую информацию, потому что она не соответствует его предварительной оценке. Это предубеждение подтверждения, которое мы обсудим позже в главе 7. Он может солгать себе и сказать: «Да все нормально… Наверное, за мной стоял кто-то по имени Тим, и она с ним разговаривала», хотя в вашем классе нет никого по имени Тим. Так работает предубеждение подтверждения. Мы обманываем себя и игнорируем информацию, которая не соответствует нашим предположениям.

ОБНОВЛЕНИЕ: на задней парте Фиби только что поцеловала этого громилу Эрика Купера! Вы пересматриваете вероятность того, что она пойдет с вами на свидание, до 0,84 %.

Одно из дополнительных преимуществ использования теоремы Байеса, байесовского обновления, – знание таких терминов, как априорная вероятность и апостериорная вероятность – очень круто звучат!

● Прочитайте книгу «Думай медленно – предсказывай точно» Фила Тетлока и Дэна Гарднера. Это одна из лучших книг по статистике и прогнозированию, с кучей приложений как к реальному миру, так и к трейдингу. Она также отлично объясняет теорему Байеса, так что, прочитав ее, вы убьете двух зайцев. Я бы сказал, что это одна из книг, которая оказала наибольшее влияние на мой стиль количественного мышления (наряду с «Одураченными случайностью» Нассима Талеба, «Страхом» Дэна Гарднера и «Принципом ставок» Энни Дьюк). Полный список рекомендуемых книг приведен в Приложении А.

● Проверяйте свои идеи на практике. Если вы заметили, что акции имеют тенденцию падать каждый понедельник и расти каждый вторник, проверьте это на практике. Если вам кажется, что нефть растет каждый день с 14:00 до 15:00, проверьте это. Верна идея или нет? Подобные игры с идеями и данными могут вдохновить на что-то новое и помогут лучше понять особенности внутренней работы рынков, на которых вы торгуете. Если вы не знаете, как проверять идеи, откройте Excel и поэкспериментируйте. Этому можно научиться самостоятельно, приложив совсем немного усилий.

Откалиброванная уверенность

Учитывая критическую важность уверенности и (особенно) чрезмерной уверенности в трейдинге, мы более глубоко рассмотрим эту тему в главе 7. Пока же я просто скажу, что высокий уровень уверенности необходим для торговли, но самоуверенность – худшая из проблем.

Независимость мышления

Независимый мыслитель – это не тот, кто все время противоречит, ни с кем не соглашается и любит воображать из себя адвоката дьявола. Это называется рефлексивная оппозиция, и ничего хорошего здесь нет!

Независимое мышление означает, что вы анализируете информацию, используя свою собственную структуру, и приходите к логическим выводам. Вы вырабатываете собственные убеждения, используя как можно больше информации, включая чужой опыт.

Иногда ваши выводы совпадают с мнением толпы, и вы подхватываете тренд. Иногда вы оказываетесь по другую сторону от консенсуса и занимаете противоположную позицию.

Многим людям свойственно подчиняться. В знаменитом эксперименте Соломона Аша, проведенном в 1951 году, восемь «испытуемых» поместили в комнату. Семь из них были актерами, а восьмой – настоящим испытуемым. Всем им показали две карточки, изображенные на рис. 5.1, и попросили вслух ответить, какая линия (A, B или C) имеет ту же длину, что и линия на карточке слева. Истинного испытуемого усадили так, чтобы он отвечал последним.

Если первые семь человек в группе отвечали правильно, испытуемый отвечал верно в 99 % случаев. Но если группа актеров отвечала одинаково неправильно, испытуемый давал верный ответ только в 63,2 % случаев.

Рисунок 5.1. Карточки, использованные в экспериментах Аша по конформизму

Источник: Fred the Oyster, Creative Commons 4.0 (CC BY-SA 4.0)

Такой результат удивителен и неинтуитивен. Вы можете сказать: «Это глупо, я бы никогда так не поступил». Не будьте столь уверены! Этот эксперимент многократно повторялся, а вы сейчас пользуетесь преимуществом стороннего наблюдателя, обладающего полной информацией. Другие эксперименты показывают, что почти все люди в значительной степени подчиняются влиянию общества.

Когда люди обладают неполными знаниями, их инстинкт заключается в том, чтобы следовать за группой. Многие испытуемые в эксперименте Аша не следовали за группой, но эксперимент включал в себя легкий вопрос с очевидным ответом. Все должны были ответить правильно, однако почти 37 % людей этого не сделали. Еще один пример поразительного уровня конформизма, наблюдаемого в экспериментальных условиях, – Стэнфордский тюремный эксперимент.

На рынках, где неполная информация и групповое поведение являются неотъемлемой частью игры, вы должны быть уверены, что всегда думаете самостоятельно. Не ведитесь на шумиху CNBC («быков») или Twitter («медведей»), не ведитесь на то, что написал в Financial Times «умник из большого хедж-фонда».

Думайте сами.

Если ваша реакция на эксперимент Аша была: «Я бы никогда не сделал неправильный выбор в этом эксперименте», то вы такой же, как и почти все остальные, кто считает, будто предвзятость – это что-то, происходящее с окружающими, но не с ними. Групповое мышление и конформизм⁴⁶ реальны и влияют как на умных, так и на глупых людей!

Когда речь заходит о независимом мышлении, Питер Тиль приводит следующую цитату:

Самое противоречивое – не противостоять толпе, а думать самостоятельно.

Гибкость и непредвзятость

Лекарство от многих форм предвзятости в трейдинге (да и в жизни) – быть гибким и непредвзятым. Это отражено в концепции «сильные мнения, слабые позиции» – системе мышления, разработанной технологическим прогнозистом и ученым из Стэнфорда Полом Саффо. Вот его описание того, как нужно мыслить⁴⁷:

Позвольте вашей интуиции привести вас к выводу, каким бы несовершенным он ни был, – это часть «сильного мнения». Затем – и это уже часть «слабой позиции» – докажите, что вы ошибаетесь. Практикуйте творческое сомнение.

Ищите информацию, которая не соответствует действительности, или индикаторы, указывающие на совершенно другое направление. В конце концов ваша интуиция сработает, и из-под обломков появится новая гипотеза, готовая к новому безжалостному разгрому. Вы будете удивлены тем, как быстро последовательность ошибочных прогнозов приведет к полезному результату.

Это очень похоже на байесовское обновление, верно? Начните с предварительной оценки и обновляйте ее по мере получения дополнительной информации. Это также очень похоже на то, как я рекомендовал вам реагировать на трейдинговые новости: используйте свою Систему 1 или интуицию, а затем быстро анализируете собственные действия и ищите подтверждающие или (что наиболее важно) опровергающие факты. Вы рассматриваете не только выбранную вами гипотезу, но и другие конкурирующие гипотезы.

Я веду ежедневный макроэкономический бюллетень «AM/FX», который рассылается большому списку менеджеров и стратегов хедж-фондов и управляющих портфелями реальных денег. Когда я публикую очередную гипотезу, несколько тысяч человек проверяют ее и сознательно или бессознательно ищут альтернативы. Ответы, которые я получаю по электронной почте, заставляют меня осознать альтернативные взгляды на мир, которые я, возможно, не рассматривал.

Вы можете повторить этот процесс, выдвинув свою гипотезу. Если у вас есть сильная точка зрения, поделитесь ею с коллегами и посмотрите, что придет в ответ. Выскажите ее в Twitter (если вас не беспокоят комментарии «борцов за правоту в интернете») или отправьте нескольким уважаемым вами трейдерам в форме тезисов, изложенных в одном-двух абзацах, по электронной почте.

Если вы интроверт, не думайте, что это навсегда. Побуждайте себя заводить новые связи. В школе я был застенчивым ребенком и довольно неуверенным в себе. Мне не нравилось знакомиться с новыми людьми, я считал себя природным интровертом. Однако со временем я изменился, увидев преимущества общения с людьми, построения новых связей и выхода из зоны комфорта.

Обращайте внимание не только на содержание ответов на ваши тезисы, но и на их тон. Если вы получаете кучу агрессивных ответов с несерьезными аргументами, то, скорее всего, у вас хорошая торговая идея. Если же вы получаете грамотно аргументированные ответы с фактами, которые вы упустили в своем анализе, пора провести переоценку.

Изучение альтернативных гипотез – основа хорошего мышления.

Начните с «сильного мнения», а затем рассмотрите поступающую или альтернативную информацию. Расчеты EV и дерева решений, как и другие способы правильного мышления, добавляют ценность, заставляя вас рассматривать все возможные исходы и пытаться взвесить их в соответствии с вероятностью.

Книга Ричардса Дж. Хойера-младшего «Психология разведывательного анализа» (Psychology of Intelligence Analysis) – лучшее объяснение правильного мышления, которое я читал. Автор проработал в ЦРУ 45 лет на различных должностях, включая оперативную работу, контрразведку и анализ разведданных. Книга объясняет, как человеческие предубеждения мешают ясному мышлению. Многое из этого напрямую относится к трейдингу.

Книгу раскупили, но, к счастью, ее можно найти в свободном доступе на сайте ЦРУ⁴⁸. Очень важна вторая часть – «Инструменты мышления», особенно глава 8 – «Анализ конкурирующих гипотез». Советую прочитать книгу целиком: в ней всего 200 страниц, и скучать вы точно не будете! Если у вас мало времени, прочтите хотя бы главу 8. Привожу мое резюме этой главы книги Хойера⁴⁹.

ПРОЦЕСС АНАЛИЗА КОНКУРИРУЮЩИХ ГИПОТЕЗ

1. Определите возможные гипотезы для рассмотрения. Используйте группу аналитиков с разными точками зрения для мозгового штурма возможных вариантов.

2. Составьте список значимых доказательств и аргументов за и против для каждой гипотезы.

3. Подготовьте матрицу с гипотезами в верхней части и доказательствами в нижней части. Определите диагностическую ценность доказательств, т. е. какие аргументы наиболее полезны для оценки относительной вероятности гипотез.

4. Уточните матрицу. Пересмотрите гипотезы и удалите доказательства и аргументы, которые не имеют диагностической ценности.

5. Сделайте предварительные выводы об относительной вероятности каждой гипотезы. Попытайтесь опровергнуть гипотезы, а не доказать их.

6. Проанализируйте, насколько чувствительны ваши выводы к нескольким важнейшим доказательствам. Подумайте о последствиях для вашего анализа, если эти доказательства окажутся неверными, вводящими в заблуждение или подлежащими иной интерпретации.

7. Сообщите о выводах. Обсудите относительную вероятность всех гипотез, а не только наиболее вероятной.

8. Определите вехи для будущих наблюдений, которые могут указывать на то, что события развиваются не так, как ожидалось.

Будьте вдумчивы и непредвзято рассматривайте альтернативные гипотезы. Изложите аргументы против вашей точки зрения и посмотрите, как вы к ним относитесь. Имеют ли они смысл? Легко ли их опровергнуть?

Помните, что, имея определенную позицию, вы не можете быть объективны. Если вы уже подали заявку на сделку, то находитесь под влиянием предвзятости: вы владеете чем-то (сделкой и взглядами, которые привели к ней), а люди не любят отказываться от того, что им принадлежит. Если вы чувствуете дискомфорт по поводу позиции, лучше всего ее снять – тогда вы сможете анализировать открыто и непредвзято.

Как я уже писал в книге «Искусство прибыльной торговли валютой»⁵⁰:

Правило № 7 FX-трейдинга: флэт – самая сильная позиция. Когда есть сомнения – выходите.

Легче честно оценить конкурирующие гипотезы, когда вы находитесь во флэте, открыты и гибки.

Креативность

Люди за пределами Уолл-стрит обычно не ассоциируют мир финансов с творчеством, а зря. Ортодоксальное мышление, основанное на принципе «следуй за толпой», не работает в трейдинге. У большинства легенд финансового мира были творческие идеи, которые подняли их на новый уровень. В качестве примера можно привести идею Милкена о высокодоходных «нежелательных» облигациях, идею Пола Тюдора Джонса и Питера Бориша о наложении прошлых и настоящих графиков для прогноза краха 1987 года, теорию рефлексивности Джорджа Сороса и идею Рэя Далио о «всепогодном портфеле», который стал известен как паритет рисков.

Креативное мышление не обязательно означает, что вам приходят в голову идеи, предельно революционные для мира финансов. Можете ли вы нарезать данные новым и интересным способом и таким образом создать более точные краткосрочные прогнозы рынка? Можете ли вы нестандартно мыслить, чтобы обнаружить новые переменные, которые помогут вам пробиться сквозь шум?

Например, в 2006 году было довольно хорошо известно, что цены на медь и золото можно использовать в качестве предикторов для австралийского доллара, поскольку эти два товара являются значительной частью австралийского экспорта. Точно так же было известно, что сырая нефть является драйвером канадского доллара, поскольку Канада экспортирует огромное количество сырой нефти. Но для новозеландского доллара такой корреляции почему-то не существовало, а моя работа в Lehman Brothers в те дни заключалась в торговле австралийским, канадским и новозеландским долларами.

Я поинтересовался в интернете: «Что в основном экспортирует Новая Зеландия?» – и получил ответ: молочные продукты. Молоко, масло и сыр составляют 25 % экспорта этой страны, а цены на молоко являются важным маржинальным фактором ВВП Новой Зеландии⁵¹. Поэтому я наложил график фьючерсов на молочные продукты на график новозеландского доллара, и… получилось довольно хорошее соответствие. Корреляция и причинно-следственная связь – это еще куда ни шло, но, когда две вещи накладываются друг на друга и между ними есть логическая связь в реальной экономике, это может иметь реальное значение.

Когда я впервые опубликовал информацию о наложении в 2006 году, я получил несколько писем со смешками в ответ. Но со временем идея прижилась, и теперь это обычная переменная, на которую люди смотрят при оценке справедливой стоимости NZD. А недавно кто-то прислал мне график, накладывающий «норвежскую спотовую цену лосося» на норвежскую крону (NOK), и я был впечатлен. Есть еще место в трейдинге для инноваций!

Старайтесь творчески подходить к решению финансовых проблем. Не всегда нужно грубое количественное решение. Быть творческим человеком – не значит рисовать или писать стихи. Это значит, что вы используете воображение при решении проблем и разрабатываете оригинальные идеи.

Возвращаясь к Хойеру⁵²:

…[Думайте] об информации в памяти как о чем-то взаимосвязанном, подобно огромной, многомерной паутине. Любую точку в этой паутине можно соединить с любой другой точкой. Когда аналитики соединяют одни и те же точки, они формируют путь, по которому им легче двигаться в будущем. Начав мыслить по определенным каналам, они склонны продолжать думать в том же ключе, и путь может превратиться в колею. Тогда он кажется очевидным и естественным.

Информация и концепции, расположенные рядом с этим путем, легкодоступны, поэтому перед глазами постоянно возникают одни и те же образы. Информация, не расположенная рядом с этим путем, с меньшей вероятностью придет на ум. Говоря о разрушении ментальных установок, творческом подходе или даже просто об открытости к новой информации, мы на самом деле говорим о прокладывании новых связей и новых путей в паутине памяти – о связях между фактами и концепциями или между схемами организации фактов или концепций, которые раньше не были связаны напрямую или связь была слабой. Новые идеи возникают в результате объединения старых элементов в новые комбинации. Ранее далекие друг от друга элементы мысли внезапно оказываются связанными в новую и полезную комбинацию. Когда связь установлена, наступает озарение. Эта способность объединять ранее не связанные друг с другом информацию и идеи в значимое целое отличает непредвзятого, изобретательного, творческого аналитика.

Как стать более креативным в трейдинге

1. Изучайте другие рынки активов или предприятия, связанные с вашим рынком. Чем лучше вы понимаете рынок железной руды, тем лучше вы сможете торговать австралийским долларом. Чем лучше вы понимаете American Airlines, тем лучше будете торговать U. S. Global Jets ETF⁵³. Докопайтесь до основных факторов, которые движут вашим рынком, и изучите их в деталях.

2. Читайте о случайных и разнообразных темах. Это кажется очевидным, но до недавнего времени я этого не понимал. Если вы много читаете, вы загружаете в свой мозг новую информацию, которая затем может перекрестно обогатиться со старой информацией и порождать свежие идеи. Большинство идей рождаются в результате объединения двух форм разрозненных знаний. Если вы читаете об искусстве, космосе, фракталах – да о чем угодно, – благодаря такой стимуляции в вашей голове время от времени могут появляться классные идеи, связанные с финансами.

3. Прогуляйтесь. Сидя за рабочим столом и глядя на цифры, которые то растут, то падают, вы в какой-то момент скатитесь в уныние. Встаньте и выйдите на улицу на несколько минут. У меня было много моментов озарения по дороге в туалет или когда я шел за обедом в Panera Bread.

4. Поговорите со знакомыми. Свежие идеи приходят от контакта с новыми потоками мысли. Но не паразитируйте – в свою очередь, предлагайте идеи. Не допытывайтесь у людей, о чем они думают. Чтобы сформировать сильный круг общения, нужно не только получать информацию и идеи, но и предлагать их.

5. Будьте любознательны и развивайте интересы за пределами финансов. Изучайте историю. Слушайте британский рэп. Тренируйте свой мозг, как мышцу.

Любопытство

Любопытные люди интереснее. Любопытство делает вас умнее. Оно помогает вам учиться. Некоторые люди от природы более любопытны, чем другие, но каждый без труда может развить в себе это качество.

Как и следовало ожидать, существует прямая связь между любознательностью и успеваемостью⁵⁴. Любопытные дети учатся лучше и показывают более высокие результаты⁵⁵. Кроме того, исследования демонстрируют, что поиск информации⁵⁶ и любопытство⁵⁷ также оказывают положительное влияние на обучение и работу взрослых.

Самый простой способ стать любопытным – как можно чаще задавать вопрос «Почему?». Когда-то все знали, что яблоки падают с деревьев вниз, но Исаак Ньютон был одним из тех, кто спрашивал: «Почему яблоки не падают вбок? Почему они не падают вверх?»

Когда вы видите на рынке какое-то явление, спросите, почему оно происходит. Это особенно актуально при проверке гипотез. Когда вы обнаруживаете паттерн, который успешно проходит проверки, можете ли вы объяснить, почему он работает? Если можете, то вероятность того, что обнаруженный вами паттерн сработает и на других рынках, гораздо выше. Многое из того, что вы находите, просматривая данные, – это просто поиск или добыча информации. Но когда вы находите закономерности и можете объяснить их логически, у вас появляется нечто гораздо более мощное.

Быть любопытным также означает и не лениться. Когда вы видите в новостной статье термин, который вам не совсем понятен, проведите расследование. Несколько лет назад появилась новость о том, что ЕЦБ может открыть свою программу OMT, и трейдер за другим столом сказал вслух: «Хм… Интересно, что такое OMT?» – и вернулся к своему бутерброду. Любопытный трейдер, услышав такое объявление, сразу идет на поиски информации об OMT. Это может привести его к истории монетарного финансирования и к эпосу вроде книги «Фиатные деньги во Франции»⁵⁸. Если вы прочитали сноску, вы на верном пути. Вы проявляете намеренное любопытство.

Быть любознательным и добросовестным – значит быть тем человеком, который читает сноски. Если вы не прочли последнюю сноску, прочитайте ее сейчас. А затем бесплатно скачайте книгу «Фиатные деньги во Франции» – она является общественным достоянием. Это страшная и увлекательная вещь. Франция образца 1780 года очень похожа на нынешнюю эпоху бесконечного печатания денег.

Мышление роста

Если у вас есть дети, вы, возможно, знакомы с идеей установки на рост, потому что это модная тема в образовании. Данную идею популяризировала американский психолог Кэрол Дуэк. Вот как она определяет ее в интервью 2012 года:

При фиксированном мышлении студенты считают, что их базовые способности, интеллект, таланты – это фиксированная данность… Их целью становится выглядеть умными и не выглядеть глупыми. При менталитете роста учащиеся понимают, что их таланты и способности можно развить с помощью усилий, старательного обучения и упорства. Они не считают, что все одинаковы или каждый может стать Эйнштейном, но они верят, что каждый может стать умнее, если будет работать над этим.

Когда вы размышляете о своих недостатках и думаете: «Я такой, какой я есть» или «Это просто я», вы не будете расти. Поверьте, что человеческий мозг удивительно пластичен и продолжайте учиться, развиваться и совершенствоваться.

Эта концепция схожа с японской концепцией кайдзен, или «постоянного улучшения», которая была ключевым ингредиентом превосходного качества и производительности японских автопроизводителей, когда они обогнали североамериканских автопроизводителей в 1980-х годах. При использовании кайдзен или менталитета роста вы всегда стремитесь к постепенным позитивным изменениям и продолжаете расти.

Без установки на рост эта книга вам не очень поможет, потому что вы будете ошибочно полагать, что многие черты, сильные и слабые стороны, которыми вы обладаете, фиксированы или их слишком сложно изменить. Это неверное отношение. Выберите слабое место и работайте над ним. Со временем вы заметите улучшения.

Когда кто-то говорит: «Я не умею общаться с людьми» или «Я не очень хорош в математике», – это фиксированное мышление. Очевидно, что люди предрасположены к определенному образу жизни благодаря генетике, особенностям личности и окружающей среде – это те карты, которые вам сдали. Но менталитет роста говорит, что вы можете собрать новые карты, играя хорошо, и тем самым превзойти свой исходный уровень.

Вот краткое описание различий между двумя менталитетами:

Даже если в школе вы были самым неорганизованным ребенком, в университете все было наперекосяк, а сейчас живете по-свински, вы все равно можете стать организованным человеком. Для этого вам нужно отказаться от мысли, что вы такой, какой есть, и принять позитивные изменения. В радикальных переменах нет необходимости – проводите регулярные небольшие изменения. Начните с малого и продолжайте совершенствоваться каждый день.

Выдержка, настойчивость, умственная выносливость

Если у вас есть дети, вас наверняка завалили статьями, советами и выступлениями с TED Talks о воспитании упорства в ваших детях. «Быстрее, раньше и чаще терпи неудачи», зефирный эксперимент и т. п.

Вот как Анджела Дакворт, которая популяризировала термин «упорство», определяет его⁵⁹:

Упорство – это страсть и настойчивость в достижении долгосрочных целей. Один из способов понять, что такое упорство, – это выяснить, чем оно не является. Упорство – это не талант. Упорство – это не удача. Упорство – это не то, насколько сильно в данный момент вы хотите чего-то.

Упорство – это когда у вас есть… цель, о которой вы беспокоитесь настолько, что она организует и наполняет смыслом почти все, что вы делаете. Упорство – это неуклонное следование своей цели. Даже когда вы терпите поражение. Даже когда все портите.

Альфа-трейдеры обладают упорством.

Книга Дакворт «Упорство. Как развить в себе главное качество успешных людей»⁶⁰ есть на книжной полке каждого высокоэффективного родителя. Воспитание в наших детях упорства – это стратегия, вызванная опасениями, что родители-наседки в последние годы слишком сильно опекают детей. Идея заключается в том, что осыпание детей похвалами и подарками, вместо того чтобы подготовить их к суровым реалиям жестокого мира, делает их слабее, а не сильнее.

Я считаю, что в кругах педагогов понятие «упорство» переиграно и избито до полусмерти, тем не менее это важная и значимая тема. Упорство важно в жизни и крайне необходимо в трейдинге. Многие люди не понимают, насколько изнурительной и деморализующей может быть торговля, даже если у вас хорошо получается.

Например, я собираю данные о своей торговле с 2006 года, и я зарабатываю почти ровно 50 % всех дней. В некоторые годы это 52 %, в некоторые – 49 %, но мой процент выигрышей удивительно стабилен. Переменная, которая определяет мой годовой P&L, – это соотношение количества дней роста к количеству дней спада.

И вот, допустим, вы дейтрейдер, который работает 200 дней в году. Вы получаете чистую прибыль в 50 % этих дней. Если ваш средний день подъема составляет $6000, а средний день спада – $2800, вот сколько вы заработаете за год:

Это неплохой доход (в зависимости от вашего местоположения и образа жизни), но подумайте о его эмоциональной траектории. Вы теряли деньги в течение 100 дней, а проигрышные дни обычно очень неприятны. А как насчет полос убытков? Я создал в Excel симулятор, который генерирует серию из 200 бросков монет, разумеется с 50 %-ной вероятностью выигрыша. И почти в каждой серии из 200 бросков есть полоса, состоящая как минимум из семи решек. Некоторые из них имеют 10 или даже 15 решек подряд! Это огромная психическая боль, которую нужно выдержать, даже если вы абсолютно уверены, что ваш процент выигрышей действительно составляет 50 %. Если вы торгуете всего три года и считаете, что ваш процент выигрышей составляет 50 %, а потом у вас случается 10 убыточных дней подряд – будете ли вы по-прежнему уверены, что ваш процент выигрышей составляет 50 %? Или начнете беспокоиться, что, возможно, потеряли свое преимущество? Или рынок изменился? Или что?

Вот тут-то и пригодятся упорство и психическая выносливость. Выигрывать в трейдинге приятно, а проигрывать – ужасно неприятно. Широко известно, что люди готовы заплатить в два раза больше за то, чтобы избежать убытков, чем за то, чтобы получить прибыль. Подробнее об этом мы поговорим в разделе о предвзятости.

Посмотрите, как кривая S на рис. 5.2 отклоняется от оси X, и вы увидите, что боль от убытка в два раза сильнее, чем положительный эффект от прибыли такого же размера. Зная, что так оно и есть, вы должны обладать мужеством и психической выносливостью, чтобы выдержать всю боль убыточных дней. На данном этапе своей карьеры я смирился с распределением вероятностей, поэтому теперь после проигрышного дня мне легче, чем раньше.

Рисунок 5.2. Боль от убытка в два раза превышает удовольствие от прибыли

Источник: Loss Aversion, Laurenrosenberger, Creative Commons 4.0 (CC BY-SA 4.0)

Когда мне было за 30, случилось несколько плохих дней, в которые я выходил из Lehman Brothers совершенно оцепеневшим. Однажды я сел в метро, поехал не в ту сторону и оказался в Квинсе, прежде чем понял, что происходит. Теперь мне проще сказать себе что-то вроде: «Это просто черная полоса, приятель. Черная полоса. Освободи свой разум и начни завтра с чистого листа». Тем не менее, когда я теряю деньги девять дней подряд (а такое бывает!), мне очень хочется разбить клавиатуру о край стола. Но я не делаю этого, потому что знаю: в этом нет смысла.

Если вы когда-нибудь играли в покер в казино, вы должны понимать, что такое психическая выносливость. Иногда (как и в торговле) вам приходится сидеть часами и сбрасывать карты, потому что играть не на что. Затем вы, наконец, получаете пару тузов и разыгрываете ее идеально, но проигрываете пьяному парню, который отхватил каре семерок. Можете ли вы принять тот факт, что другому игроку повезло, и найти силы за счет веры в процесс, а не в результат? Если вы хорошо играете, то можете.

Упорство – это умение играть вдолгую.

Очевидно, что упорство перекликается с некоторыми другими качествами и чертами, о которых мы говорили. Я хотел выделить упорство, потому что его легко понять и потому что в одном слове из четырех букв⁶¹ заключено так много.

Организованность, аккуратность

Сознательные люди организованны. Это не значит, что они родились такими. Я добивался организованности и исполнительности до 30 лет, и, когда пропускал встречу или что-то портил из-за неорганизованности или плохого планирования, я просто говорил: «Ну, вот такой я человек. Извините». Потом я обнаружил, что этого недостаточно. Когда у вас появляется семья, становится все сложнее просто пожать плечами и сказать «извините».

Как только вы откажетесь от идеи «Я такой, какой есть» в отношении любой черты характера, вы сделаете огромный шаг к эволюции и совершенствованию. Примите менталитет роста: талант и характер не являются неизменными, и наука это подтверждает. Человеческий мозг обладает гораздо большей пластичностью, чем мы думали раньше. Менталитет роста открывает перед вами колоссальные возможности. Вы даже можете стать более организованным.

Книга Баумайстера и Тирни о силе воли, на которую я ссылался ранее, – хорошее начало, если вы хотите стать более организованным. Также полезны будут и другие издания:

● Книга «7 навыков высокоэффективных людей» Стивена Р. Кови. Написана в 1989 году, но до сих пор популярна – и не зря.

● «Чек-лист. Как избежать глупых ошибок, ведущих к фатальным последствиям» Атула Гаванде. Название говорит само за себя. Много интересных примеров.

● Книга «Сила привычки. Почему мы живем и работаем именно так, а не иначе» Чарльза Дахигга. Почти все, что касается организованности, сводится к привычкам.

Обратите внимание, что эти книги можно свести к кратким тезисам, которые дадут вам 80 % пользы за 20 % времени. Вы можете получить краткое содержание большинства важных книг, набрав в поиске «саммари, название книги» или что-то в этом роде. Я считаю, что краткого изложения многих нон-фикшен-книг достаточно, чтобы уловить суть.

Еще один эффективный прием для нон-фикшен-книг: можно слушать аудиоверсии. Сначала установите скорость в два раза выше нормы, слушайте две минуты, а затем установите скорость в полтора раза выше нормы и спокойно слушайте. Вот что значит эффективность!

Разберемся, что значит быть организованным в трейдинге.

1. Иметь план на каждый день

Отличный способ постоянно терять деньги – это сесть за компьютер и начать нажимать на кнопки BUY и SELL, не имея никакого плана. Мой план формируется по мере того, как я пишу «AM/FX» каждый день. Большую часть своей карьеры я проработал в банке, поэтому писать ежедневно – естественная часть моей работы.

Когда в начале 2010-х я на несколько лет перешел в хедж-фонд, мне незачем было писать и я обнаружил, что моя торговля стала более небрежной и случайной. Составление быстрого плана утром организует вас и делает все действия более обдуманными.

Не обязательно писать что-то сложное. Это может быть два предложения, которые вы отправите коллеге, а может быть подробный торговый план перед каждой сделкой. Главное – не формат, главное – выполнение.

Хороший способ составить план на день – это простой список, в который вы смотрите каждое утро перед началом торговли. В нем может быть пять или шесть пунктов, например:

1. Данные и события на сегодня.

2. Важные мнения.

3. Значимые уровни (просмотреть все графики и технический анализ, свести их к значимым уровням, которые могут быть пройдены сегодня).

4. Мой план на день.

Список не обязательно должен быть очень подробным. Для трейдера, торгующего акциями, он может выглядеть примерно так:

A. Купить 500 MSFT в 9:28 утра со стопом на уровне $149,80 и провести переоценку в 15:00.

B. Торговать по новостям с максимальным риском $4000.

C. Купить AAPL при пробое $247,00, стоп-лосс $244,80, тейк-профит на $249,99.

D. Позвонить маме в 13:15.

E. Тренировка с 14:00 до 15:00 (бицепсы и спина).

5. Доллар под риском (Если вы используете ежедневный стоп-лосс, какой объем потерь вы допускаете сегодня?).

6. Второстепенные проекты (то, чем вы можете заниматься, когда рынок стоит: чтение, исследования, создание электронных таблиц, изучение Python и т. д.). Второстепенные проекты помогают вам оставаться продуктивными вместо того, чтобы сидеть в тишине и думать: «Хм, чем бы мне заняться?» – или листать The Daily Mail. Если вы составляете свой ежедневный план в Excel, вы можете перенести все второстепенные проекты, которые не успели завершить вчера, в сегодняшний ежедневный план.

Старайтесь не торговать, пока не выполните все пункты ежедневного плана. Всегда готовьтесь к началу торговли. Не будьте тем человеком, который не понимает, что происходит с экономическими показателями, и кричит: «Ой, что случилось?», когда рынки сходят с ума в 10:00 утра. Будьте готовы.

И не смотрите спортивные трансляции до 11 утра. Это непрофессионально.

2. Собирайте данные

Лучший способ узнать и улучшить свою торговлю – это собирать данные. Какова ваша торговая статистика? Более подробно о том, какие данные нужно собирать и как их анализировать, будет рассказано в главе 11. Пока же просто знайте, что хорошие трейдеры собирают данные и творчески их анализируют.

3. Создайте и оптимизируйте свою информационную сеть

Вдумчиво относитесь к тому, какую информацию вы потребляете и как общаетесь с коллегами и наставниками. Сузьте круг тех, кого вы регулярно читаете, и отсеките мусор. Есть несколько аналитиков, которых я читаю с религиозным упоением. Но когда я просматриваю сверхумные аналитические выкладки человека, который с 2005 года постоянно пишет о падении акций, я понимаю, что зря трачу время.

Старайтесь понять мотивы и предвзятость всего, что вы читаете. Это особенно важно в эпоху кликбейта и «скоро-все-полетит-в-ад-на-радость-медведям» в различных популярных каналах и медиа. Я разговаривал с хорошими журналистами, и они признавались мне, что вынуждены выдумывать сенсационные заголовки и даже целые истории, потому что клики важнее качества.

Если вы читаете статью в Bloomberg или The Wall Street Journal, в которой фигурирует фраза «неназванные источники», это первый признак информационного мусора. Журналист может опубликовать в интернете любую ерунду почти без последствий: новостной цикл движется дальше, а репортеров оценивают не по их былой точности, а по количеству кликов.

Когда вы читаете статьи и аналитические материалы о финансовых рынках, важно знать, кто это написал. Иногда статьи о финансах пишут журналисты младшего звена, не имеющие достаточных знаний о финансовых рынках. Многие банковские аналитики и экономисты обладают твердым мировоззрением и придерживаются либо «бычьего», либо «медвежьего» подхода. Если аналитик настроен оптимистично, сначала спросите: всегда ли он настроен оптимистично? При чтении новостных статей подвергайте сомнению детали и источники.

В 2018 и 2019 годах во время торговой войны между Китаем и США крупные издания распространяли весьма недостоверные истории. Через некоторое время рынок понял это и перестал реагировать на безостановочные статьи с неавторитетными источниками и заголовками вроде «По сообщению неназванных источников, торговые переговоры зашли в тупик». Будьте скептичны и отсеивайте подобные материалы. Если вы отреагировали на заголовок, прочитайте весь текст новости, потому что она может не вполне соответствовать заголовку.

На самом деле в финансовой сфере много отличных журналистов – просто обращайте внимание на авторов, и чем больше вы знаете об их послужном списке и предвзятости, тем яснее будет картина.

Подумайте о своей личной информационной сети. Вдумчиво и эффективно оцените, с кем вы общаетесь, какие сайты читаете, за кем следите в социальных сетях и с кем взаимодействуете. Можете ли вы немного сократить сеть и избавиться от некоторых каналов, отнимающих время или добавляющих негативную ценность?

Например, я считаю, что чтение твитов из списка, в котором примерно 25–50 авторов, вполне продуктивный и полезный способ получения своевременной информации. Но я воздерживаюсь от чтения ответов и реакций на твиты – это невероятная трата времени. И изо всех сил стараюсь не читать и не отвечать на политические или троллинговые твиты.

Не втягивайтесь в водоворот негатива в разделах комментариев в социальных сетях или в интернете. Это пожирающие время помойки – худшее место, где можно провести свое драгоценное время. Twitter и Zerohedge могут быть полезными источниками информации – просто не забывайте правильно фильтровать ее и избегайте бессмысленного времяпрепровождения в кроличьей норе комментариев.

4. Запишите или напечатайте

Мысли абстрактны и размыты. Написанное (на листе или на компьютере) – твердое и конкретное. Если вы думаете: «Я собираюсь сократить короткую позицию по AAPL при цене $285», это совершенно не то же самое, что написать CUT AAPL 285 на листе бумаги и смотреть на эти слова, когда акции поднимаются с 282,50 до $284,75.

То же самое касается любых планов или идей. В вашей голове полно шума, вас постоянно отвлекают, поэтому не думайте, что вы сможете следовать плану, который не записали. Просто нацарапайте несколько заметок на листе бумаги – или запишите пару мыслей в электронную таблицу.

Исследования показывают, что, если вы записываете цель, вы с большей вероятностью ее достигнете.

Когда вы что-то записываете, это закрепляется. Из абстрактного оно превращается в конкретное. Весь осадок отпадает, и остается только важная информация. Когда вы что-то записываете, вы делаете выбор в пользу этой конкретной информации, цели или действия как более важного, чем все остальные. Это выделяет его для вашего мозга. Если вы что-то записываете, вы сигнализируете своему мозгу: «ЭТО ВАЖНО». И мозг фиксирует информацию.

Пути и связи, развивающиеся в вашем мозге, отличаются, когда вы что-то записываете, потому что процесс кодирования происходит по-другому. Кодирование становится сильнее и надежнее, информация вспоминается легче. Если вы хотите, чтобы что-то произошло, запишите это.

Еще одно преимущество записи стоп-лоссов, тейк-профитов, идей и целей заключается в том, что от них сложнее отмахнуться, когда они находятся прямо перед вашими глазами. Вы не сможете убедить себя, что на самом деле не собирались ликвидировать позицию на уровне $285, если у вас на столе лежит огромная записка с надписью CUT AAPL @ 285!!! Это ваше прошлое «я» посылает сообщение вашему будущему «я» – недвусмысленно, черным по белому.

5. Ведите торговый дневник

Торговый дневник – лучший способ отслеживать свой прогресс, особенно в начале карьеры. Это может быть подробный отчет о каждой сделке, которую вы совершаете, или несколько абзацев, написанных в конце дня. Торговый дневник может иметь любую форму. Записывайте несколько мыслей ежедневно или фиксируйте особенности каждой сделки. В любом случае дневник поможет вам анализировать результаты и совершенствовать свои процессы. Вы начнете замечать собственные ошибки. Вы выявите предвзятость своих взглядов. «Почему я всегда покупаю короткие облигации и никогда не покупаю длинные? Нужно быть более гибким».

Ваши дневниковые записи должны быть посвящены принятию решений и процессу. Что послужило толчком к возникновению идеи? Насколько сильные чувства вы испытывали по этому поводу? Была ли это только логика или частично интуиция? Опишите специфику процесса и путь, который вы проделали, чтобы разработать сделку, исполнить ее и выйти из нее.

Чтобы закрепить привычку вести дневник, в конце каждого дня я отправляю письмо одному из своих коллег по столу. Я называю это «12–12» – «12 часов назад и 12 часов вперед». Часть «12 часов назад» – это краткое резюме того, как прошел день, придерживался ли я плана, не переторговывал ли и так далее. Часть «12 часов вперед» – это мой торговый план на ночь и следующий день, включая стоп-лоссы, доллар под риском и максимальный размер позиции.

Ориентированность на процессы

Существует большое количество литературы, посвященной соотношению процесса и результата. Как правило, вы должны рассматривать свой торговый P&L как полуслучайный результат вашего процесса. Вы контролируете процесс, но не контролируете краткосрочный результат торговли. Чем раньше вы это поймете, тем лучше. В торговле существует огромное количество отклонений, и один из лучших способов справиться с этим – сосредоточиться на своем процессе. Если процесс хорош, то и результаты в конечном счете вас устроят.

Глубоко задумайтесь о своем процессе. Откуда берутся ваши торговые идеи? Вы просто пролистываете ряд графиков, рисуете несколько линий тренда и ожидаете, что это даст вам преимущество? Или вы делаете тяжелую работу, копаясь в движущих силах, участниках и особенностях вашего рынка, и открываете уникальные идеи, которые, скорее всего, еще никто не оценил?

Лучшая книга, которую я читал на эту тему, – «Принцип ставок» Энни Дьюк. Раньше она была профессиональным игроком в покер, поэтому в книге много говорится о покере, но большинство ее идей непосредственно относятся к трейдингу. Книга рассказывает о принятии решений в условиях неполной информации – а это и есть суть трейдинга.

Трейдинг похож на покер тем, что каждое решение основывается на неполной информации и любой исход или испытание сильно зависят от удачи. Но, как и в покере, в долгосрочной перспективе удача уравнивается⁶². Мы еще поговорим об удаче и дисперсии в главе 11, а пока я просто хочу, чтобы вы поняли: если у вас сильный процесс, вы не будете серьезно переживать из-за невезения.

Ваши цели должны быть в основном направлены на процесс, а не на результат. Если вам нужно достичь определенного результата (скажем, бюджета в $7 000 000 торгового дохода), работайте в обратном направлении и ставьте цели, которые в первую очередь связаны с процессом. Вот несколько правил для примера, которые могут быть частью надежного торгового процесса:

● Выполнять план из шести пунктов каждый день перед совершением сделок.

● Не более 10 сделок в день.

● Если я выхожу из сделки, не совершать ее снова в течение 24 часов (и не двигать стопы, чтобы обмануть это правило!).

● Провести бэктестинг⁶³ и создать новую торговую систему к открытию NASDAQ.

● Каждый день связываться с тремя трейдерами или другими коллегами, чтобы поделиться идеями или наладить диалог.

Когда вы уверены в своем процессе, вы можете пережить неизбежные полосы потерь, потому что понимаете, что в краткосрочной перспективе результаты частично диктуются случайностью. Очевидно, что в итоге важен результат, но, когда вы сосредоточены на процессе, результат волшебным образом приходит сам собой.

Оценивая сделки, трейдеров и торговые стратегии, всегда обращайтесь к этой матрице:

Давайте рассмотрим пример плохого решения с хорошим результатом. Как отреагирует трейдер с хорошим и плохим мышлением?

Нефть только что упала с 42 до $40 за 10 минут. Джимми застрял в лонгах по нефти, и цена более чем на $1 превысила его первоначальный стоп-лосс в $41. Рынок находится в свободном падении, но он убедил себя дать ему еще немного пространства, потому что здесь есть большая точка графика, которую он не заметил раньше, когда только выбрал свой стоп-лосс.

Изначально Джимми поставил длинную позицию на уровне $42 со стопом на уровне $41 и тейк-профитом на уровне $43,80, рискуя $1,00, чтобы заработать $1,80. Это был достойный вариант, поскольку он считал, что вероятность того, что обе стороны сделки сработают, равна примерно 50/50. А 50 % вероятности при выплате 1,8:1 = высокая ожидаемая ценность.

Теперь у него просадка на $2,00 в сделке и он не может заставить себя принять убыток и закрыть сделку. Логическая часть его мозга говорит: «Чувак, ты уже двинул начальный стоп. Следуй своим правилам и выходи». Но другой голос в его голове произносит: «Джимми, ты же знаешь, она вот-вот развернется, тебе просто нужно продержаться еще немного. Это минимум, просто держись. У тебя получится!» И тут, прежде чем Джимми успевает решить, к какому голосу прислушаться, появляется заголовок:

*САУДОВСКАЯ АРАВИЯ СОКРАТИТ ДОБЫЧУ НЕФТИ НА 1 МЛН БАРРЕЛЕЙ В ДЕНЬ НА ФОНЕ ПАДЕНИЯ СПРОСА В АЗИИ

Ура! Нефть снова взлетает до $42, и Джимми сокращает позицию во флэте. Он выходит из торговой программы и начинает листать мемы в Facebook⁶⁴. Нефть, кстати, после этого поднимается до $44, поскольку новости из Саудовской Аравии вызывают переоценку уравнения спроса и предложения.

Джимми думает:

«Я так рад, что удержался и проигнорировал свой стоп-лосс. Это сэкономило мне кучу денег».

Он не видит, что получил хороший результат при плохом процессе, приняв плохое решение.

Хороший трейдер думает:

«Мало того, что я не следовал своему процессу, я еще и не обновил свою точку зрения, когда вышла новость. Вместо того чтобы следовать хорошему процессу, я все делал неправильно. Конечно, я вышел в безубыток, но в долгосрочной перспективе, если я буду продолжать в том же духе, я солью свой счет.

Во-первых, мне нужно автоматизировать свои стоп-лоссы. У моего брокера есть функция стоп-лосс, которая отлично работает. Во-вторых, когда появляются новости, мне нужно анализировать, как они влияют на мою предыдущую гипотезу, а не просто выходить из сделки, потому что она вышла в ноль. Это эффект привязки. Все, что меня волновало, – это уровень, на котором я вошел в сделку, и мой внутридневной P&L.

Я должен принимать торговые решения, основываясь на рыночных факторах, а не на том, что я чувствую по поводу своего P&L или случайных, бессмысленных точек графика. В этой сделке мне следовало не соскакивать, а нагружаться по полной. Я уменьшу риск на день или два и потрачу некоторое время на работу над своим процессом».

С другой стороны, если вы проделали кучу аналитической работы по сделке, выполнили свой план, а потом оказались в минусе из-за случайной новости… Не расстраивайтесь. Это всего лишь торговля. У каждой сделки есть вероятность успеха и неудачи, и, если вы не Бобби Аксельрод⁶⁵, вероятность успеха сделки никогда не будет равна 100 %. Пока вы придерживаетесь плана и надлежащим образом управляете рисками, не беспокойтесь об убыточных сделках. Это просто часть игры.

Думайте о будущем. Думайте о будущем. Думайте о будущем.

Большую часть своего времени думайте о будущем движении рынков и о том, как вы можете предсказать это движение и извлечь из него выгоду. Проводите как можно меньше времени, думая о сделках, которые произошли сегодня, вчера или шесть недель назад. Время для ретроспекции должно выделяться осознанно, в рамках анализа торгового процесса, именно тогда вдумчиво анализируйте сделки и торговые модели за последние недели и месяцы. Все остальное время думайте о будущем.

Альфа-трейдеры ориентированы на будущее и не тратят много времени на сожаления. Нет ничего более утомительного, чем трейдер, который постоянно говорит о том, что он собирался сделать, или должен был сделать, но потом не сделал, потому что зазвонил телефон или его обмануло ценовое действие и т. д. и т. п.

Те, кто любит махать кулаками после драки, раздражают всех своей зацикленностью на прошлых ошибках, вместо того чтобы сосредоточиться на процессе и смотреть в будущее. Очистите свой разум от мыслей о прошлых сделках и сосредоточьтесь на следующей возможности. Хорошие трейдеры вдумчиво пересматривают свои решения в спокойные моменты, спустя долгое время после свершившегося факта. Плохие трейдеры говорят «если бы» и т. п.

Как однажды сказал Дон Мередит, диктор американского футбола и игрок команды Dallas Cowboys:

Если бы да кабы, да во рту росли грибы.⁶⁶

Здоровый скептицизм

Здоровый скептицизм – это способность подвергать сомнению мудрость толпы, общепринятые знания и экспертов, сохраняя при этом умение воспринимать информацию из авторитетных источников. Люди иногда путают скептиков и циников. Здесь важно знать разницу.

Циник – это человек, который испытывает горечь, руководствуется корыстными интересами и недоверчиво относится к человечеству в целом. Это нездоровый подход для рынков, поскольку он приводит к постоянному негативному, негибкому и «медвежьему» мировоззрению.

Слово «скептик» происходит от древнегреческого σκεπτικός, что означает «вдумчивый, пытливый». Так говорят про человека, который требует веских доказательств, прежде чем с чем-либо согласиться. Скептицизм – это хорошо.

Если кто-то пишет в твиттере: «Акции растут 11 понедельников подряд!», здоровый скептик прочитает этот твит, задумается, правда ли это, соберет данные и проверит утверждение. В ходе своего расследования трейдер может обнаружить и другие закономерности в данных: вторники растут еще больше, пятницы спокойны, четверги заняты и т. д. Менее независимый и скептически настроенный трейдер ретвитит первоначальную (возможно, неверную) информацию и планирует купить акции в 8:00 в понедельник.

Когда вы получаете информацию, отнеситесь к ней со здоровым скептицизмом. Является ли информация точной? Не являются ли человек или организация, распространяющие информацию, предвзятыми? Всегда ли они настроены «по-медвежьи» или часто бывают слишком оптимистичны? Пытаются ли они проинформировать своих читателей или заработать на кликах? Альфа-трейдеры – здоровые скептики. Они требуют веских доказательств, прежде чем принять то или иное утверждение.

Не верьте шумихе на CNBC. Игнорируйте профессиональных прогнозистов. Дважды проверьте любое утверждение, сделанное кем-то в популярных Telegram-каналах. Большая часть «информации» там предвзята или ошибочна.

На этом мы закончим обзор когнитивных черт из первых двух колонок таблицы в начале главы. И теперь перейдем к третьей колонке: некогнитивные качества.

НЕКОГНИТИВНЫЕ КАЧЕСТВА

Хотя когнитивные черты, такие как интеллект, рациональность, количественные навыки и правильно откалиброванная уверенность, имеют решающее значение для успеха в торговле, существует множество некогнитивных черт, которые не менее важны. Вот полный список черт, которые мы рассмотрим:

1. Дисциплина и самоконтроль.

2. Адаптируемость.

3. Смелость (но не безрассудство).

4. Решительность.

5. Осознанность.

6. Управление стрессом.

7. Сосредоточенность.

8. Терпение.

9. Локус контроля.

Дисциплина и самоконтроль

Дисциплина и самоконтроль являются аспектами добросовестности и имеют решающее значение для успеха в торговле. Легко выучить правила торговли, но если вы не будете им следовать, то потерпите неудачу. Многие искушенные, умные и знающие трейдеры терпят неудачу из-за слабой дисциплины и плохого самоконтроля.

Борьба за то, чтобы оставаться дисциплинированным и полностью контролировать свои действия, – одна из величайших задач, стоящих перед каждым человеком. Мы все знаем, что физические упражнения и здоровое питание помогают нам оставаться стройными и здоровыми. Большинство людей хотят быть стройными и здоровыми. Тем не менее 71,6 % взрослых жителей США имеют избыточный вес или страдают от ожирения⁶⁷. Понимать, что нужно делать, и делать то, что нужно, – две совершенно разные вещи.

Самодисциплина – это величайшее преимущество в любом аспекте жизни. Здоровье, физическая форма, образование, успех в карьере, продуктивность, долголетие в браке и, конечно, торговля – все они требуют дисциплины. Повысьте свой текущий уровень дисциплины, и вы повысите свой будущий уровень счастья и успеха. Это верно и в жизни, и в трейдинге.

Для начала поставьте себе оценку за самоконтроль. Какой балл вы поставили себе в тесте из главы 1 (строка G)? Если у вас низкий балл (как у меня), то именно на этом месте нужно сосредоточиться. Самый умный трейдер в мире не добьется успеха, если у него плохой самоконтроль.

В этой книге описано много человеческих качеств и характеристик, но если у вас есть проблемы с дисциплиной, я бы сделал их решение своей первоочередной задачей. Примите меры и научитесь самодисциплине. Вот несколько предложений о том, как это сделать.

Как повысить уровень самодисциплины

● Если у вас плохая самодисциплина, признайте это. Затем создайте систему, чтобы справиться с этим. Слишком много людей просто надеются, что в следующий раз они будут сильнее и дисциплинированнее, вместо того чтобы создавать себе помехи, предотвращающие нежелательные действия, и автоматизировать желательные привычки.

● Как можно чаще передавайте дисциплину на аутсорсинг. Например, каждый раз, когда вы заключаете сделку, сразу же устанавливайте автоматический стоп-лосс. Если у вас есть команда, которая работает на вас, держите руки подальше от кнопок и позвольте им вводить и выводить вас из сделок в соответствии с параметрами, которые вы установили заранее.

● Помните, что, как только вы заключаете сделку, начинается предвзятость. Вы начинаете слишком много думать, реагировать и анализировать. Придерживайтесь параметров, которые вы выбрали при входе, автоматизируйте или передайте на аутсорсинг стоп-лосс и тейк-профит, чтобы не переторговывать.

● Создайте четкий набор правил управления рисками и максимально упростите их. Если у вас есть ежедневный стоп-лосс в размере $100 000, вам будет легко понять, когда вы закончите торговать в этот день. С другой стороны, если вы используете очень сложный набор правил, регулирующих управление рисками, вы, скорее всего, потерпите крах. Всегда устанавливайте дневной, недельный или месячный стоп-лосс (или все три), чтобы управлять риском разорения.

● Медитируйте или занимайтесь йогой. Ум, находящийся в состоянии возбуждения, обладает меньшим самоконтролем и меньшей силой воли. Узнайте, что такое осознанность. Загляните на сайт dailystoic.com.

● Читайте книги о силе воли и самоконтроле: «Сила воли» Роя Баумайстера и Джона Тирни, «Наука самодисциплины» Питера Холлинса, «Дисциплинированный трейдер» Марка Дугласа. Это черта характера, которая в определенной степени является врожденной, но может быть и сформирована.

● Когда вы закончите читать эти книги, составьте короткий список выводов: два или три действия, которые вы планируете предпринять, чтобы улучшить свой процесс и стать более дисциплинированным. Формулируйте как можно проще.

● Найдите коуча. Существует множество уровней коучинга для трейдеров. Когда я работал в хедж-фонде, у нас был коуч, который приходил раз в месяц, и это было полезно. Я обнаружил, что большую часть разговоров веду я сам, а тренер подсказывает мне и помогает найти свой путь.

Существуют и онлайн-коучи по трейдингу, но имейте в виду, что большинство торговых советов, коучинга, уроков, семинаров и продуктов, доступных в интернете, более чем бесполезны. Часто это мошенничество или граничащий с мошенничеством обман. Хорошие тренеры по трейдингу имеют определенный опыт в психологии, науке о производительности и трейдинге. Прежде чем нанимать тренера, проведите тщательную проверку.

Адаптируемость

Многие трейдеры хорошо работают на определенном типе рынка. Кто-то хорошо торгует на пробоях, кто-то – в диапазоне или хорошо выполняет работу маркетмейкера. Кто-то хорошо работает, когда акции падают – но не когда они растут. Некоторые трейдеры были хороши до появления алгоритмов, но не имеют ни малейшего представления о том, как торговать на рынках, управляемых алгоритмами. Проблема в том, что рынки постоянно меняются. Если вы действительно хороши на одном типе рынка, то почти гарантировано, что в какой-то момент вы станете динозавром.

Адаптация – настолько важная составляющая успеха в долгосрочной торговле, что я посвятил ей целую главу. Полностью о том, почему и как адаптируются хорошие трейдеры, читайте в главе 14.

Смелость (но не безрассудство)

Хорошая торговля требует смелости. Вы должны уметь открывать позиции вразрез с тем, что говорят общеизвестные факты, СМИ и телекомментаторы. Чтобы ваш риск был оправдан, вы должны занимать достаточно большие позиции. А чтобы выиграть Гран-при, вы должны вести машину достаточно быстро, но не настолько, чтобы врезаться в стену.

Оптимальная склонность к риску – это узкая точка равновесия между жесткими, рискованными действиями и небрежной переторговкой. Нет такого понятия как «идеальная сделка». Когда вы видите потрясающий сетап, вкладывайте в него максимум капитала, возможного в рамках вашего риск-менеджмента.

Я использую трехуровневую систему убежденности и распределения рисков. Мы подробно рассмотрим размеры и убежденность в главе 11, а пока просто знайте, что, когда речь идет о сделках с наивысшей убежденностью, риск должен быть достаточным, чтобы вы чувствовали себя некомфортно, но продолжали контролировать ситуацию. Это может быть самый большой размер, который вы считаете рациональным, – неважно, вызывает ли это слабость в коленях. Очень хорошо, когда ваши колени немного дрожат, но с математикой все в порядке.

Изменение размера ставки при появлении больших возможностей – важный фактор успеха в торговле.

Меняя размер ставок, счетчики карт обыгрывают дилера в блэкджеке. Они ищут возможности с аномально высокими коэффициентами, а затем делают крупные ставки на эти события. Очевидно, что разница в торговле заключается в том, что вы не знаете шансов любой сделки, вы можете только оценить их. Но если вы видите сделку, которая, по вашему мнению, имеет 90 %-ную вероятность успеха и выплату 2:1, вам нужно набраться смелости и сделать большую ставку.

Хорошие трейдеры понимают, как важно варьировать размер ставки в зависимости от возможностей, волатильности рынка и своих текущих показателей. Плохие трейдеры всегда торгуют одним и тем же размером позиции, независимо от набора возможностей, волатильности или P&L.

На шкале от труса до безумца есть множество вариантов. Вы должны быть смелым, но не безрассудным. Главный риск, которым нужно управлять, – это риск разорения, а не риск упустить выгоду, не риск невыполнения бюджета или контрольных показателей и не риск отстать от соседа по торговому деску.

Идите на осмысленный, смелый риск, но никогда не заглядывайте в пропасть.

Склонность того или иного человека не является постоянной. Многие трейдеры ведут себя по-разному в разных условиях. Вот три фактора, которые влияют на склонность трейдера к риску:

1. Эффект нулевой границы. Трейдеры, у которых падает годовой P&L, обычно торгуют более нервно, чем трейдеры, у которых он растет. Потеря $1,5 млн ощущается по-разному для того, кто имел $4 млн за год и «упал» до $2,5 млн, и для того, кто имел $1 млн и ушел в –$500 000. Иметь смелость к разумному риску нужно, даже когда вы в минусе.

2. Эффект конца периода. В декабре трейдеры склонны меньше рисковать. Если у трейдера был хороший год, он хочет сохранить его. Если у него был плохой год, он не хочет его ухудшать. Именно поэтому большинство хедж-фондов не выплачивают деньги чаще, чем раз в год. Хедж-фонды, которые делают это дважды в год, обнаруживают, что склонность трейдеров к риску падает и в июне тоже.

3. Эффект домашних денег. Трейдеры, получившие огромную прибыль, склонны брать на себя дополнительный риск. Эффект домашних денег, который проявляется как в экспериментальных, так и в реальных условиях. Особенно сильно он проявляется сразу после получения больших прибылей, а затем со временем исчезает.

КАКОВА ВАША СКЛОННОСТЬ К РИСКУ?

Как вы оценили себя на шкале от «не склонного к риску» до «иногда безрассудного» в тесте главы 1 (строка A)? Если вы набрали семь или восемь баллов, то, скорее всего, находитесь в оптимальном положении. Если ваш балл ниже семи, вы, вероятно, недостаточно рискуете и можете торговать ниже своего потенциала. Выше восьми? Возможно, вы переторговываете или слишком усердствуете.

Вот краткое обсуждение различных показателей склонности к риску, их значения и способов решения проблем, связанных с конкретными диапазонами. Я советую вам прочитать все разделы, независимо от вашей оценки склонности к риску, потому что в каждом разделе есть советы и истории, которые применимы ко всем.

1–4. Трейдер, не склонный к риску

Больше трейдеров, чем можно было бы ожидать, попадают в диапазон 1–4. Это нормально! Вы можете добиться успеха в торговле, если вы не склонны к риску, но важно честно оценить свой результат. Оценка 1–4 означает, что вы не склонны к риску. Даже если ваша склонность к риску выше четырех баллов, прочтите этот раздел.

Трейдер, не склонный к риску:

● Боится потерять деньги. Невозможно успешно торговать, если вы боитесь потерять деньги. Вы всегда будете слабы. Если ваш страх идет изнутри, работайте над этим. Если ваш страх вызван недостаточной капитализацией, то вот в чем фокус: боязнь потерь приведет к тому, что вы сольете свой счет. Пока у вас нет достаточного капитала, найдите другой источник дохода. Трейдеры со слишком маленьким капиталом в итоге становятся не трейдерами, а гэмблерами и делают на рынке ставки, как в казино – пан или пропал. Самый большой реальный риск в трейдинге – потерять деньги. Вы должны понять и принять этот риск, прежде чем у вас появятся хоть какие-то шансы на успех в качестве профессионала.

● С трудом решается на сделку.

● Всегда ищет идеальную сделку.

● Ждет, чтобы слишком многие звезды сошлись перед началом торговли.

● Часто чувствует себя гораздо комфортнее, занимая ту же позицию, что и менеджер или коллеги. Редко занимает противоположную позицию.

● Ищет оправдание, чтобы тут же снять сделку: «Она уже должна была вырасти», «Она плохо торгуется», «Мне не нравится ценовое действие» или «Эта идея не работает», даже когда ценная бумага едва движется. Такой трейдер примет крошечный убыток или крошечную прибыль, используя любое возможное оправдание, потому что в основе своей он не приемлет риск и его подсознание предпочло бы не иметь этой позиции (и никакой позиции)! Существует разница между принятием риска и размещением позиций. Если вы постоянно находитесь в напряжении, как только открываете позицию, развивайте выдержку. Смотрите советы ниже.

Многие хорошие трейдеры не любят рисковать. Они обладают навыками, необходимыми для успешной торговли, и это их главная слабость. Ее не так уж сложно преодолеть, но это требует соблюдения небольшого списка правил, которым нужно следовать неукоснительно.

Советы для не склонных к риску трейдеров:

1. Установите минимальный размер риска для каждой сделки. Если агрессивным трейдерам нужно устанавливать максимальный размер риска, то вам – минимальный размер. На дорогах есть не только максимальное, но и минимальное ограничение скорости. Имея на счету $50 000, торгуя из дома, не имеет смысла рисковать $100, чтобы заработать $200. В этом случае установите минимальный риск на сделку не менее $500, а если идея качественная, то $1000. Минимальные суммы риска гарантируют, что вы извлечете максимальную выгоду из своих хороших идей.

Вдумчиво подходите к определению разумного минимума. Если вы банковский трейдер, пытающийся заработать $10 000 000 за год, рисковать $30 000, чтобы заработать $50 000, – пустая трата времени, или же таких сделок должно быть много каждый день. Определите свой минимальный риск в долларах на сделку, используя свою месячную или годовую цель P&L.

Вот пример. Вы торгуете из дома и хотите заработать $250 000 в следующем году. Вы зарабатываете деньги 50 % дней и теряете деньги 50 % дней. Ваш средний выигрышный день в 1,6 раза больше вашего среднего проигрышного дня. Занесите это в электронную таблицу и продолжайте изменять значение «среднего выигрышного дня» до тех пор, пока общая сумма за год не составит $250 000. Это даст вам отправную точку для определения уровня риска.

Эта концепция актуальна и для трейдеров с высокой склонностью к риску. Когда я впервые работал в хедж-фонде, я чувствовал себя как ребенок в магазине сладостей, потому что я мог торговать не только валютой, а чем угодно: нефтью, пшеницей, облигациями, чем только хотел.

Поначалу я стал торговать на многих рынках. Это был отличный опыт обучения, но я обнаружил, что плохо справляюсь с управлением рисками на вторичных рынках, потому что они были гораздо меньше, чем мои основные сделки. Я мог рискнуть $300 000 на валютной сделке, а на нефтяной – только $50 000, потому что считал, что не так хорошо знаю рынок.

Поэтому, когда сделка с нефтью шла против меня, я проявлял слабую дисциплину, потому что влияние на P&L было минимальным. Я опускал свой стоп ниже или даже просто отменял его, потому что убытки не причиняли особого вреда. Напротив, когда сделка шла в мою пользу, я с трудом брал прибыль по своей цели, потому что прибыль не казалась мне достаточно большой.

Я мог бы сказать себе: «Чувак, это была отличная идея, но ты заработал всего $65 000. Это не стоило твоих интеллектуальных усилий. Может быть, удастся дотянуть до $100 000?» Но после достижения цели нефть разворачивалась, и все кончалось небольшим убытком.

Моя торговля этими продуктами значительно улучшилась, когда я установил минимальные риски для непрофильных рынков. Я стал входить в рынок только в том случае, если у меня было сильное мнение и я был готов взять на себя большой риск (скажем, $200 000 или больше, если мой обычный размер риска на FX составлял $300 000). Это обеспечивало:

a) высокую уверенность перед выходом на вторичный рынок, поскольку на кону стоял серьезный капитал;

b) должное внимание к позиции и строгий риск-менеджмент, поскольку позиция была достаточно большой;

c) отсутствие слишком мелких позиций на непрофильных рынках, которые отвлекали бы меня.

2. Не выходите из сделки до тех пор, пока не сработает стоп-лосс, тейк-профит или какой-либо другой заранее установленный триггер переоценки. Я буду объяснять значение термина «триггер переоценки» на протяжении всей этой книги. Трейдер, не склонный к риску, видит опасность за каждым углом и сознательно или подсознательно ищет оправдания, чтобы покончить с дискомфортом от торговли и вернуться в расслабленное состояние флэта. Помните: чтобы быть альфа-трейдером, нужно не бояться иногда испытывать дискомфорт.

Если вы не склонный к риску трейдер (или руководитель не склонного к риску трейдера), просто введите правило – когда вы заключаете сделку, перечислите причины, по которым ее можно снять: стоп-лосс или перекрытие тейк-профита. Временны́е триггеры – это тоже хорошо, если они определены заранее. Например, я проведу переоценку в 16:00 сегодня (если это дневная сделка) или в 15:00 в пятницу (если это многодневная сделка). Это так называемые триггеры переоценки⁶⁸.

Все триггеры переоценки должны быть определены заранее. Любая другая причина для снятия сделки неприемлема. «Цена повышается», «она не падает», «другой рынок взлетел выше» и т. д. – не лучшие причины для снижения риска.

Как только вы заняли позицию, вас начинают охватывать предубеждения, ваши слабости умножаются на 10. Установите конкретные правила, которые ограничат ваши действия, когда неизбежен дискомфорт. Научитесь жить с дискомфортом, чтобы брать на себя риск. Наберитесь смелости. Перестаньте «зажимать» каждую сделку. Поставьте сделку и дайте ей созреть. Не снимайте ее до тех пор, пока не сработает один из ваших предварительных триггеров.

3. Используйте торговые квоты. Установите количество сделок, которые вы планируете совершить за определенный период, и придерживайтесь его. Ваша первая реакция на это предложение может быть такой: «А что, если достаточного числа возможностей в рынке нет?» Возможности есть всегда. Если это возможности с низкой степенью убежденности, берите их, просто выставляйте соответствующий сайз.

Квота, которую вы установите для себя, во многом зависит от вашего стиля торговли, но, если вы краткосрочный трейдер (не дейтрейдер и не высокочастотный), вы можете установить минимум три сделки в неделю. Это заставит вас включиться в работу и пойти на риск, даже если вам некомфортно это делать. Конечно, это может привести к тому, что вы будете участвовать в нескольких сделках с более низким EV, но такой компромисс необходим для того, чтобы вы не проводили слишком много времени без дела.

Баскетболист, который всегда ждет идеального броска, будет идеально попадать в кольцо, но наберет четыре очка за игру. Это нехорошо! Вам, как тренеру, нужно, чтобы он делал 15 бросков, промахивался пять раз и набирал 20 очков. Трейдеры, не склонные к риску, делают недостаточно попыток. Квоты заставляют их найти лучшее место на шкале⁶⁹.

5–7. Трейдер с умеренным риском

Если вы поставили себе 5, 6 или 7 баллов на шкале риска, вы, вероятно, сможете улучшить свою игру. Ваше неприятие риска не является слабостью, но, возможно, вы сможете немного расширить свои возможности, чтобы не упереться в карьерный потолок раньше времени.

В начале 2000-х годов я работал в банке, который в целом был не склонен к риску. Там придерживались не лучшей бизнес-модели, которая удивительно часто встречается в банках: «Рискуй, но не теряй деньги». Это оптимальная бизнес-модель для менеджера, который хочет защитить банк, давая ему возможность немного увеличить прибыль, если торговые условия будут оптимальными. Такую же бизнес-модель используют многие хедж-фонды мультистратегий: если у вас 100 трейдеров и все они работают с очень жесткими стопами, но некоторые из этих трейдеров все равно способны генерировать 20 % прибыли за год, то общая доходность и коэффициент Шарпа хедж-фонда будут выдающимися.

Некоторые трейдеры не приемлют эту бизнес-модель, потому что она заставляет их нервничать. Рисковать, не теряя денег, звучит странно, хотя на самом деле это просто означает, что вы должны вести себя как колл-опцион. Когда вы получаете прибыль, рискуйте сколько угодно, а когда нет – играйте очень жестко. Это логичный подход для любого консервативного топ-менеджера, который рассматривает трейдеров, работающих на него, как портфель. Это хорошая бизнес-модель, даже если она не самая интересная для трейдеров с очень сильной склонностью к риску.

Трейдеры с умеренной склонностью к риску процветают в такой модели, потому что они дают именно то, что нужно руководству: приличный рост при ограниченном падении. В целом я придерживаюсь довольно гибкого подхода, но я согласен, что это оптимальная стратегия для большинства трейдеров. Рискуйте, когда у вас есть сильная база P&L, и уменьшайте риск, когда вы близки к нулю или ниже нуля. Это существенно снижает риск разорения, позволяет иметь нужный хвост и дает вам наилучшие шансы на долгосрочный успех.

Трейдеру со склонностью к риску в диапазоне 5–7 трудно создать правый хвост распределения, потому что он скорее будет удовлетворен, когда достигнет своего бюджета или цели. Именно таким трейдером я был, когда работал в банке, в целом склонном к риску, о котором я упоминал. Если мой бюджет составлял $5 млн и я достигал его за восемь месяцев до конца года, меня поощряли «положить его в банк», «закрыть кассу» или «не напрягаться до конца года».

В этом есть определенный смысл, но это сильно снижает ваши возможности увидеть, каким трейдером вы можете быть, потому что, несмотря на риски, связанные с эффектом домашних денег, большинство трейдеров показывают себя с лучшей стороны, когда у них есть большая база P&L для работы и они могут дожидаться возможностей, достойных бóльших ставок.

Учитывая стимулы и указания руководства, в том банке я вел себя как трейдер со склонностью к риску 5–7, хотя мой истинный аппетит к риску гораздо выше. Склонность настолько высока, что обычно становится моей слабостью, когда я не в своей тарелке.

Когда я перешел в Lehman Brothers в 2006 году, у меня было отличное начало года. Мой бюджет составлял $6 млн, и к марту я превысил его. Я подошел к своему тогдашнему начальнику и спросил, как, по его мнению, мне следует действовать дальше. Я рассказал ему о том, как все происходило на моей предыдущей работе и как они сказали мне «не напрягаться», как только я достигну своего бюджета. У него из ушей повалил пар:

– Ни за что, чувак! Это твой шанс показать, какой ты трейдер! У тебя есть 6 млн в банке! Поставь стоп-лосс на 3 млн и иди превращай эти 6 в 10.

Я немного посидел в раздумьях, и он выпроводил меня из своего кабинета:

– Иди! Иди и делай деньги!

В тот год я заработал $50 млн, и я навсегда благодарен тому менеджеру за то, что он преподал мне этот урок. И это было не: «У тебя есть деньги в банке – иди и играй». Урок заключался в следующем: «Когда вы находитесь в сильной капитальной позиции с большим P&L, методично увеличивайте риск и пытайтесь пробить потолок. Время для этого – не 1 января, время для этого – когда у вас есть деньги в банке, а рынки полны возможностей».

При таком подходе крайне важно помнить о просадках и убытках. Определите момент, когда вы вернетесь к более оборонительному подходу. В случае, описанном выше, я поднялся на $6 млн и установил уровень «возврата к обороне» на отметке +$3 млн. Это дает вам возможность сильно надавить, когда дела идут хорошо, но в то же время определяет вашу отрицательную сторону, чтобы вы не просадили все заработанные деньги.

Идея о том, что нужно сильно надавить, когда вы находитесь в сильной позиции, на 100 % зависит от набора возможностей. Вы нажимаете не только потому, что у вас все хорошо. Вы нажимаете, потому что у вас все хорошо и есть отличные возможности.

Ждите, ждите, ждите… А потом набрасывайтесь. Трейдерам с уровнем склонности к риску в диапазоне 5–7 нужны разрешение и возможность нажимать на газ, когда у них все хорошо. Если вы управляете такими трейдерами, подтолкните их к саморазвитию. Спросите их: «Ты хочешь увидеть, каким трейдером ты можешь стать? Это твой шанс».

Если вы набрали 5–7 баллов за склонность к риску, вот несколько вещей, которые можно попробовать:

● Как было описано выше: когда вы достигаете порога P&L, которым вы были бы довольны в прошлом (например, в рамках бюджета, выше бюджета, лучший YTD в истории, достигнутый в августе), это не значит, что можно расслабиться. Подумайте, какую сумму вы можете потерять, оставшись в сильной позиции. Например, если ваш бюджет составляет $4 млн, а в апреле вы заработали $3 млн, скажите себе: я буду ждать действительно хорошей возможности или серии возможностей и торговать очень агрессивно, пока не снижусь до $2 млн. Другими словами, я буду очень агрессивно торговать с $1 млн из своего P&L, если увижу сделки, в которые я поверю.

Если вы опуститесь до $2 млн, сбросьте обороты. Но если вы можете рискнуть $1 млн, чтобы заработать $3 млн, и вдруг обнаруживаете, что у вас есть $6 млн, а на дворе июнь, вы отступаете до $2 млн и только тогда замедляетесь.

Для полной ясности – я говорю не о мартингейле с удвоениями в казино, когда у вас в кармане семнадцать черных фишек. Это увеличение размера ставки на шансы с высокими коэффициентами, когда у вас есть для этого капитал. Именно так вы получаете огромные доходы без риска разориться.

Иногда ваш год будет начинаться очень сильно при благоприятной торговой среде. Когда звезды сходятся таким образом, будьте смелее – действуйте! Если вы опуститесь до заранее намеченной точки, ничего страшного. Торговля – это риск. Иногда вы будете ошибаться и проигрывать. Это и есть трейдинг. Тогда вы сократите риски и снова начнете наращивать P&L.

● Еще одна вещь, которую можно попробовать, если вы находитесь в диапазоне 5–7 и все в порядке: немного увеличьте все параметры риска – скажем, на 20 %. Если вы обычно торгуете фьючерсами на 200 E-mini, перейдите на 240. Если вы работаете на себя, как домашний трейдер, рискующий 1 % капитала в качестве ежедневного стоп-лосса, увеличьте риск до 1,2 % капитала. Если вы банковский трейдер, который обычно торгует 20 млн EURUSD, попробуйте 24 млн. Это нужно делать, когда вы уверены в себе и хорошо торгуете. Постепенное увеличение риска избавляет вас от привычки постоянно устанавливать одинаковый размер позиций.

Многие трейдеры устанавливают комфортный уровень и стандартный размер позиции и никогда не отходят от него. Если вы работаете в хедж-фонде, вам часто приходится менять размер позиции по мере роста вашего капитала. Но если вы работаете в банке или дома, вы вполне можете торговать одним и тем же размером позиции годами. Чтобы расти, вам нужно постепенно увеличивать риск, пока вы либо не столкнетесь с проблемами с ликвидностью (это серьезная проблема, но для 95 % трейдеров она неактуальна), либо пока не достигнете максимально допустимого размера позиции для лимита средств с учетом плеча, доступного для вашего счета. Размер позиции рассматривается в главе 11.

В зависимости от вашего лимита, вы, возможно, уже используете максимально возможные позиции с учетом ваших рамок риска. Если вы домашний трейдер со счетом в $1 млн и решили, что 3 % капитала – это подходящий для вас ежедневный стоп-лосс, и вам его выбивает, это слишком много. Если вы ловите стопа раз в год, то, вероятно, вы не слишком склонны к риску. Возможно, ваша дисперсия слишком мала, и вы можете увеличить риск.

Торговля – это всегда противоречие между максимально возможным риском, чтобы заработать как можно больше денег, если вы верно все оценили, и достаточно малым риском, чтобы не вылететь в трубу при череде плохих идей. Подумайте, где вы находитесь на этой шкале. Большинство трейдеров, которых я видел, могли бы пойти на больший риск. Некоторые (в том числе и я) добились бы большего успеха, если бы рисковали меньше. И это подводит нас к другому концу спектра склонности к риску.

8–9. Сильная склонность к риску

Трейдер с показателем склонности к риску 8–9 имеет наибольший потенциал для роста, но при этом требует большего контроля и имеет больший риск глубоких просадок, чем трейдер с более низким показателем. Я бы сказал, что лучшее значение склонности к риску находится где-то в районе 7,5–8,0. Трейдеры с очень высокими баллами могут приносить огромные доходы, но смотреть на них иногда страшно.

Трейдеру с сильной склонностью к риску нужны правила. Если вы относитесь к этой категории, разработайте конкретные, но простые правила, регулирующие ваше желание рисковать. Эти ограничения необходимо четко определить, и они должны считаться нерушимыми:

1. Максимальный дневной, месячный и годовой убыток. Это может быть формула, основанная на общем капитале и текущем P&L. В зависимости от стиля торговли, ликвидности торгуемых продуктов и временных горизонтов, дневные стопы подходят не всем трейдерам. Полное обсуждение управления рисками содержится в главе 11.

2. Разрешенные продукты и стратегии. Может ли менеджер хедж-фонда продавать волатильность с неограниченным потенциалом снижения? Может ли домашний дейтрейдер шортить грошовые акции? Может ли валютный трейдер занимать позицию в привязанной или управляемой азиатской валюте?

В зависимости от того, где вы торгуете, этот вопрос может быть неактуален. Это непростой вопрос, который возникает не так часто, но он может означать разницу между вылетом и невылетом в трубу.

Многие из тех крахов, которые я наблюдал воочию, были результатами сделок, в которых трейдеру вообще не следовало торговать тем или иным продуктом. Примерам нет числа:

■ менеджеры хедж-фондов, которые рискуют 24 базисными пунктами, чтобы заработать один базисный пункт в день выступления председателя Банка Канады;

■ розничные дейтрейдеры, которые шортят акции фармы на тонких стаканах;

■ опционные трейдеры, которые продают верхний край волатильности в USDCNH;

■ розничные форексные игроки, которые открывают длинные позиции по EURCHF на уровне 1,2010 и т. д. и т. п.

Все эти случаи были вызваны тем, что трейдеры торговали продуктами, к которым им не следовало прикасаться.

Если вы занимаетесь дейтрейдингом из дома, какие акции можно использовать? Результатом вашего ответа на этот вопрос может стать долгосрочный успех или катастрофическое опустошение вашего торгового счета. Например, посмотрите, как порвало шортистов GameStop.

3. Максимальный размер позиции для каждого торгуемого инструмента.

4. Стоимость под риском (VAR) или стресс-тест P&L. Это более высокоуровневые системы, используемые в банках и хедж-фондах, но оба метода имеют множество проблем применения в реальной жизни. Если вы торгуете из дома, не беспокойтесь о VAR – это инструмент, используемый учреждениями. Некоторые проблемы с VAR и стресс-тестированием:

● VAR часто зависит от исторической волатильности, которая не всегда хорошо предсказывает будущую волатильность.

● Стресс-тесты могут утяжелять редкие события и игнорировать тот факт, что стоп-лоссы являются эффективным механизмом контроля убытков на ликвидных рынках. Например, стресс-тестирование P&L 50 млн USDJPY на основе пятилетних данных может показать максимальный возможный убыток в 500 пипсов, или около $2,5 млн, но стоп-лосс защитит дисциплинированного трейдера от таких больших потерь.